Phân tích lại và chuẩn bị cho quỹ thanh khoản đầu ngành: chiến lược hoàn toàn cấp 2, nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ theo dõi hơn

rỗng

Bài viết này được trích từ: Fisher8 Capital

Tổng hợp bởi Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Dịch giả|Azuma(@azuma_eth)

Ghi chú của biên tập viên: Năm 2025 là dĩ vãng. Vào đầu năm mới, nhiều VC đang gấp rút đưa ra các đánh giá cho năm 2025 và dự báo cho năm 2026, nhưng do định hướng mô hình kinh doanh của riêng họ, các VC có xu hướng tập trung nhiều hơn vào góc độ thị trường sơ cấp, điều này không mang lại nhiều định hướng cho các nhà đầu tư bán lẻ tập trung vào thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, nội dung rà soát và chuẩn bị này của Fisher8 Capital, quỹ thanh khoản hàng đầu, lại khác, không chỉ là hồ sơ đầy đủ về sự thành công và thất bại của tổ chức trong hoạt động thứ cấp vào năm 2025, mà còn có thêm một số suy nghĩ thứ cấp về xu hướng thị trường trong năm 2026.

Sau đây là nội dung gốc của Fisher8 Capital, được biên soạn bởi Odaily Planet Daily.

Tóm tắt

Năm 2025 sẽ là một năm đặc biệt khó khăn đối với hầu hết các quỹ thanh khoản, được đặc trưng bởi vòng quay vốn cực kỳ tích cực và hoạt động kém hiệu quả tổng thể của tài sản tiền điện tử. Mặc dù Fisher8 Capital đã đạt được một số kết quả trong các tài sản chính thống và trên chuỗi, nhưng do niềm tin cao của chúng tôi vào một số chủ đề dài hạn (chẳng hạn như AI, DePIN, v.v.), chúng tôi đã chọn tiếp tục giữ các vị trí liên quan trong bối cảnh hiệu suất kém ở một số kênh mới nổi.

Cuối cùng, Fisher8 Capital kết thúc với lợi nhuận hàng năm là 16,7%. Chúng tôi tin tưởng rằng kỷ luật và cái nhìn sâu sắc mà chúng tôi đã đạt được trong năm đầy biến động này sẽ giúp chúng tôi tiếp tục vượt trội so với thị trường trong tương lai. Nhưng từ góc độ điều chỉnh rủi ro, chúng ta cũng có thể bỏ tiền của mình vào việc chăm sóc trẻ em (lưu ý: đây là một sự chế giễu vụ bê bối chăm sóc trẻ em ở Minnesota).

Nếu bạn quan tâm đến việc làm việc với chúng tôi hoặc đang làm việc trên một cái gì đó thú vị và sáng tạo, vui lòng liên hệ với chúng tôi trên X. Chúng tôi hy vọng bạn sẽ tận hưởng Year in Review của chúng tôi và chúc bạn mọi điều tốt đẹp nhất trong năm mới.

Lịch sử giao dịch

Các hành động giao dịch tốt nhất của chúng tôi cho năm 2025 như sau.

Đây là những hoạt động giao dịch tồi tệ nhất.

Đánh giá thị trường năm 2025

Mối liên hệ rõ ràng của Trump với thị trường tiền điện tử

Trước cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, nhiều người dự đoán rằng nếu Trump giành chiến thắng, đó sẽ là một bước ngoặt lớn trong môi trường pháp lý và quy mô định giá của tiền điện tử. Kỳ vọng bao gồm:

chấm dứt phương thức giám sát “thực thi pháp luật thay cho giám sát”;

hỗ trợ rõ ràng cho stablecoin;

Khám phá việc thành lập “dự trữ Bitcoin chiến lược”;

và ra mắt các dự án liên quan đến Trump như World Liberty Financial (WLFI) vào tháng 9 năm 2024;

Cùng với nhau, những yếu tố này làm cho tài sản tiền điện tử trở thành một trong những biểu hiện hệ số beta nhất trong “Giao dịch Trump” rộng lớn hơn và được định giá trong sự lạc quan chính sách rất lớn trước kết quả bầu cử.

Tuy nhiên, sự lạc quan này bắt đầu rút lui và “giao dịch Trump” nói chung đã đảo ngược. Hiện tượng này không chỉ được nhìn thấy trong tài sản tiền điện tử mà còn ở các cổ phiếu có mối tương quan cao với Trump, chẳng hạn như DJT, người có giá cổ phiếu đạt đỉnh trước cuộc bầu cử và sau đó đã giảm đáng kể. Mặc dù môi trường sau bầu cử xác nhận một tuyên bố chính sách thân thiện hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng thị trường đang phải đối mặt với quán tính trong tiến bộ pháp lý và quy định, cũng như một loạt các thành tựu chính sách rời rạc và dần dần, khó bù đắp tác động của việc giảm rủi ro tổng thể đối với “tài sản khái niệm Trump”.

Ngoài ra, bản thân Trump đã phát triển khả năng tiếp xúc kinh tế trực tiếp với ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua mối quan hệ của ông với WLFI và sự xuất hiện của TRUMP. Điều này đã làm tăng lo ngại của thị trường rằng tài sản tiền điện tử đã được tài chính hóa ở một mức độ nào đó xung quanh sự nổi tiếng cá nhân của Trump, đưa ra một “rủi ro nhận thức” có thể trực tiếp chuyển thành sự suy yếu giá của tài sản cơ bản nếu vốn chính trị của nó giảm.

Ghi chú của Odaily: Forbes báo cáo rằng nhiệm kỳ tổng thống đã tăng giá trị tài sản ròng của Trump thêm 3 tỷ đô la trong một năm.

Mặc dù những lo ngại này không phải là không có cơ sở, nhưng chúng có thể được giảm bớt bằng cách thực hiện các chính sách dài hạn hoặc giảm sự phụ thuộc vào các nhu cầu do sức lôi cuốn. Đáng chú ý nhất, Sắc lệnh về Đầu tư Tài sản Thay thế Toàn cầu, được ký vào tháng 8 năm 2025, mở rộng 401(k) Người được ủy thác chương trình hưu trí bao gồm tài sản kỹ thuật số trong phạm vi cấp phép của danh mục đầu tư. Mặc dù lệnh không bắt buộc phân bổ, nhưng về cơ bản nó làm giảm các rào cản pháp lý và danh tiếng đối với sự tham gia của các tổ chức, định hình lại tiền điện tử từ một tài sản cận biên đầu cơ thành một tài sản ít nhất có thể được phép trong các nhóm vốn dài hạn.

Ý nghĩa thực sự của sự thay đổi này không phải là liệu có một dòng tiền lớn ngay lập tức trong ngắn hạn hay không, mà là sự thay đổi trong cơ cấu nhu cầu thị trường. Với việc bao gồm vốn dài hạn liên quan đến lương hưu, thị trường tiền điện tử đang bắt đầu chuyển đổi từ chu kỳ giảm một nửa hoàn toàn dựa trên nguồn cung sang chu kỳ cầu được điều chỉnh theo chính sách, được đặc trưng bởi thời gian đáo hạn dài hơn và vốn dính hơn. Ngay cả việc áp dụng cận biên trong bối cảnh quy mô cũng có khả năng nâng cao mức cân bằng giá và giảm biến động giảm so với mức sụt giảm sâu 50-80% trong các chu kỳ trước.

Thu hẹp phạm vi giao dịch “khẩu vị rủi ro”

Ý nghĩa của giao dịch “khẩu vị rủi ro” đang trở nên phức tạp hơn. Không giống như các chu kỳ trước, khi khẩu vị rủi ro tăng lên, vốn đầu cơ sẽ đổ vào meme và tài sản đuôi dài, và sự chênh lệch thu nhập giữa các tài sản beta vào năm 2025 sẽ cực kỳ đáng kể. Điều này đặc biệt rõ ràng trong thực tế là các meme tương đối mờ nhạt khi BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại mới vào đầu tháng Mười.

Thay vào đó, các nhà đầu tư bắt đầu tập trung tiền của họ vào một tập hợp con nhỏ hơn của tài sản tiền điện tử, chẳng hạn như “tài sản giống như vốn chủ sở hữu” (DAT, CEX và quỹ) với thị trường dự đoán, tiếp xúc với tiền điện tử hoặc mã thông báo có cơ chế nắm bắt giá trị rõ ràng. Sự khác biệt này phản ánh sự trưởng thành của cấu trúc thị trường: vốn đang trở nên chọn lọc hơn và xoay vòng nhanh chóng, và dòng vốn ngắn hạn và dựa trên tường thuật hơn. Các nhà đầu tư theo đuổi đà tăng địa phương, gặt hái lợi nhuận nhanh chóng và tiếp tục đẩy thanh khoản sang câu chuyện tiếp theo. Vào năm 2025, chu kỳ tường thuật sẽ được nén lại và thời gian giao dịch sẽ ngắn hơn so với các chu kỳ trước.

Trong môi trường này, ý tưởng nắm giữ altcoin để thu được lợi nhuận lớn trong một thời gian dài phần lớn đã trở thành một bóng ma. Ngoại trừ các token chính như BTC, ETH và SOL, được hưởng lợi từ nguồn vốn tổ chức, những token khác có xu hướng chỉ đánh giá cao khi các câu chuyện hấp dẫn hoạt động. Một khi câu chuyện đó suy giảm, thanh khoản cạn kiệt và giá trở lại. Phạm vi thu hẹp của các giao dịch rủi ro đã không kéo dài tuổi thọ của các altcoin, nhưng đã đẩy nhanh tốc độ kiểm tra vốn, rút cạn và từ bỏ các câu chuyện mới. Điều này càng củng cố đánh giá rằng các khoản đầu tư tiền điện tử dài hạn theo đúng nghĩa của từ này vẫn tập trung vào một số lượng rất nhỏ tài sản.

Mở rộng kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT).

Sự trỗi dậy của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) đã giới thiệu một cơ chế hình thành vốn mới được thiết kế để tái tạo con đường dẫn đến thành công của MicroStrategy. DAT cho phép các công ty đại chúng huy động vốn và phân bổ trực tiếp vào tài sản tiền điện tử, tạo ra một tác nhân tiếp xúc tiền điện tử được nhúng và vượt qua khoảng trống quy định trước khi các altcoin ETF được phê duyệt.

Khi cấu trúc này lan rộng nhanh chóng, thị trường nhanh chóng nổi lên – một số lượng lớn các nhà cung cấp dịch vụ mới đổ xô tự đóng gói mình dưới dạng “DAT” cho một altcoin, ngay cả khi không có nhu cầu thực sự và liên tục đối với tài sản đó.

Cấu trúc vốn được sử dụng bởi nhiều altcoin DAT, mà chúng tôi phân loại là săn mồi. Cụ thể, các cấu trúc như vậy thường thực hiện các hoạt động kỹ thuật tài chính bằng cách trao đổi token bằng hiện vật lấy cổ phiếu, với mục đích tạo thanh khoản thoát ra đồng thời giới thiệu một nhóm những người tham gia mới. Nó được bổ sung bởi một vòng phát hành riêng lẻ với chi phí cực kỳ thấp và điều kiện khóa cực kỳ thuận lợi.

Các cơ chế này cho phép người trong cuộc vận chuyển số lượng lớn hàng hóa dưới áp lực mua cực kỳ hạn chế, dẫn đến các nhà đầu tư bán lẻ nhanh chóng được khai thác giá trị trên cả thị trường chứng khoán và mã thông báo. Sự không phù hợp về quy mô này đặc biệt rõ ràng trong một số chương trình DAT tích cực, nơi một số công ty đang cố gắng huy động nhiều tiền hơn vốn hóa thị trường của họ trên chính thị trường mở.

Ngành nghề đầu tư chính năm 2026

Kết luận 1: Lợi ích không đối xứng sẽ xuất hiện ở lớp ứng dụng

“Kỷ nguyên tiền tệ cao cấp” được hưởng bởi thế hệ altcoin mới Layer1 sắp kết thúc. Trong lịch sử, phí bảo hiểm này phần lớn được củng cố bởi các câu chuyện “Luận điểm giao thức béo” và “Tiền bạc” - ý tưởng rằng cơ sở hạ tầng nắm bắt giá trị một cách không cân xứng và các mã thông báo của nó cuối cùng sẽ phát triển thành các kho lưu trữ giá trị toàn cầu.

Tuy nhiên, thị trường đã hoàn thành việc tích hợp chức năng tiền tệ này xung quanh các tài sản chính thống như BTC, ETH, SOL và stablecoin, và không gian tưởng tượng “tiền tệ” của Layer1 mới đã bị tước bỏ hoàn toàn.

Lưu ý Odaily: Thống kê định giá pha loãng hoàn toàn (ATH FDV) cao nhất mọi thời đại cho token Layer1 tại TGE trong mỗi năm.

Với sự biến mất của hào “tiền tệ”, sự đồng thuận xã hội từng mang lại cho chuỗi công khai mới một mức định giá hàng tỷ đô la đang sụp đổ. Kể từ năm 2020, altcoin Layer1 đã cho thấy xu hướng giảm cấu trúc rõ ràng, cho thấy mạnh mẽ rằng phí bảo hiểm tiền tệ đang tiếp tục mờ dần.

Ngoài ra, “đáy” định giá vẫn tồn tại phần lớn là giả tạo: trong những năm gần đây, nhiều Layer1 đã ra mắt thông qua ICO giá cố định hoặc niêm yết trực tiếp trên CEX, với nhóm thiết lập giá ban đầu một cách giả tạo. Nếu những tài sản này buộc phải chấp nhận khám phá giá thực khi ra mắt, chúng tôi tin rằng định giá của chúng rất có thể sẽ không gần với mức trung bình lịch sử của các chu kỳ trước.

Xu hướng sụp đổ định giá này vẫn đang được khuếch đại hơn nữa bởi lợi thế quán tính của các chuỗi công khai hiện có. Hệ sinh thái trưởng thành đã có một số lượng lớn các “ứng dụng dính” khóa chặt người dùng, tạo thành rào cản gia nhập rất cao cho các altcoin Layer1 mới.

Từ quan điểm dữ liệu, kể từ năm 2022, khoảng 70–80% khối lượng giao dịch DEX và TVL luôn tập trung vào ba chuỗi. Trong số đó, Ethereum luôn chiếm một vị trí và hai vị trí còn lại luân phiên theo các chu kỳ khác nhau. Phá vỡ sự độc quyền này gần như là một trận chiến ngược đối với những người mới tham gia và kinh nghiệm lịch sử cho thấy hầu hết các dự án cuối cùng đều không nhận được ghế dài hạn.

Lưu ý Odaily: So sánh doanh thu ứng dụng / doanh thu lớp chuỗi của ETH, SOL và BNB.

Chúng tôi tin rằng việc đánh giá lại các token ứng dụng đã bắt đầu và động lực cốt lõi của nó đến từ sự khác biệt đáng kể về khả năng nắm bắt giá trị giữa token Layer1 và các ứng dụng cơ bản. Như thể hiện trong biểu đồ trên, đã có sự tách biệt đáng kể giữa doanh thu lớp ứng dụng và doanh thu cơ sở hạ tầng trong hai năm qua: doanh thu ứng dụng trong hệ sinh thái ETH và SOL đã tăng tới 200–300 lần.

Mặc dù vậy, vốn hóa thị trường của ứng dụng vẫn chỉ bằng một phần nhỏ so với vốn hóa thị trường của L1. Khi thị trường trưởng thành, chúng tôi hy vọng sự không phù hợp này sẽ được sửa chữa bằng cách luân chuyển vốn từ tài sản cơ sở hạ tầng được định giá quá cao sang các ứng dụng có doanh thu thực.

Kết luận 2: Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ tạo ra một môi trường biến động mạnh

Trọng tâm chính sách hiện tại của chính quyền Trump rõ ràng là đảm bảo chiến thắng trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, với thiết kế chính sách tổng thể thiên về hỗ trợ động lực kinh tế ngắn hạn. Đạo luật One Big Beautiful Bill (OBBBA) làm tăng xác suất của môi trường lạm phát bằng cách tăng nhẹ nhu cầu thông qua tài chính thâm hụt. Đối với tài sản kỹ thuật số, sự mở rộng tài chính này là tích cực đối với các tài sản cứng như Bitcoin, khiến nó trở thành “hàng rào khan hiếm” cuối cùng một lần nữa.

Đồng thời, việc mở rộng tài khóa này có khả năng gặp phải những hạn chế về nguồn cung trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như công suất lưới điện và năng lực sản xuất. Những nút thắt cổ chai này sẽ tạo ra áp lực lạm phát đối với chi phí đầu vào và mức lương của các ngành liên quan, ngay cả khi chúng vẫn bị kìm hãm bởi các lực lượng giảm phát cơ cấu như bình thường hóa thuế quan và tăng năng suất AI ở cấp độ tổng thể.

Môi trường vĩ mô kết quả được đặc trưng bởi tăng trưởng danh nghĩa cao, nhưng sự biến động tăng đồng thời và thị trường sẽ định kỳ định giá lại rủi ro lạm phát. Căng thẳng này về mặt cấu trúc sẽ đẩy sự biến động lên cao hơn. Thị trường có thể dao động giữa nỗi sợ “lạc quan về lạm phát” và “lạm phát hồi sinh”, đặc biệt là khi dữ liệu kinh tế dần cho thấy những hạn chế về năng lực chứ không phải thiếu nhu cầu.

Thêm vào bối cảnh vĩ mô này là mô hình lịch sử của các chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ đã làm tăng phí bảo hiểm rủi ro chính trị trong lịch sử - các nhà đầu tư thường yêu cầu bồi thường rủi ro cao hơn để đối phó với sự không chắc chắn về chính sách trước cuộc bầu cử. Nền tảng cho mô hình này là một động lực chính trị rõ ràng để chịu đựng và thậm chí mở rộng thâm hụt tài khóa trong các chu kỳ bầu cử giữa kỳ. Đồng thời, nếu ban lãnh đạo Fed có xu hướng ôn hòa, nó cũng sẽ cung cấp một môi trường thanh khoản dễ chịu hơn cho các tài sản rủi ro.

Mặc dù sự kết hợp này ngụ ý sự biến động cao hơn trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, tác động của OBBBA kết hợp với sự tiến bộ liên tục của luật dành riêng cho tiền điện tử vẫn khiến chúng ta tin rằng năm 2026 là một năm mang tính xây dựng đối với tài sản kỹ thuật số, chỉ có điều con đường sẽ gập ghềnh hơn.

Kết luận 3: Cải tiến có chọn lọc định hình nền kinh tế token khác biệt hình chữ K

Thị trường tiền điện tử đang tạm biệt giai đoạn phân bổ vốn không phân biệt và bước vào thời kỳ phân biệt cấu trúc tàn bạo - một nền kinh tế hình chữ K bị chi phối bởi tính chọn lọc. Kỷ nguyên thủy triều dâng cao và thuyền dâng cao đã kết thúc. Thị trường đã chuyển từ việc theo đuổi các câu chuyện đầu cơ một cách mù quáng sang tập trung nhiều hơn vào sự liên kết của các lợi ích thực sự ở cấp độ giao thức với chủ sở hữu token.

Trọng tâm của sự thay đổi này là thị trường từ chối hoàn toàn mô hình “Equity-Token Split”. Cấu trúc ban đầu được thiết kế để đáp ứng áp lực pháp lý của thời đại Gensler, nhưng sự mơ hồ về khả năng thực thi của nó luôn là một cạm bẫy lớn. Trong mô hình này: người trong cuộc (nhóm so với VC) có giá trị thực (IP, doanh thu, vốn chủ sở hữu); Các nhà đầu tư bán lẻ chỉ nhận được “token quản trị” mà không có bất kỳ quyền thực thi nào.

Sự không phù hợp này tạo ra một hệ thống hai tầng - người trong cuộc sở hữu các nguyên tắc cơ bản và chủ sở hữu token sở hữu tâm lý. Vì thị trường khó phân biệt tình hình thực tế của các thỏa thuận khác nhau, cuối cùng họ chọn chiết khấu toàn bộ lĩnh vực một cách bừa bãi. Do đó, chu kỳ giảm hiện tại về cơ bản là định giá lại niềm tin. Những người chiến thắng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng của họ trong việc chứng minh một con đường rõ ràng, có thể hành động và bền vững để nắm bắt giá trị.

Theo mô hình mới này, phần trên của chữ “K” sẽ được tạo thành từ các nhóm thay thế “tin tôi” bằng “có thể xác minh”. Uy tín ở đây không còn đến từ danh tiếng hay vốn xã hội của những người sáng lập, mà từ sự sẵn sàng của họ để chủ động áp đặt các ràng buộc cấu trúc lên chính họ. Các nhóm này thể hiện khả năng hoàn thành sự liên kết giá trị bằng cách: làm cho công cụ giá trị có thể kiểm tra được; Làm cho dòng thu nhập có thể thực thi; Chủ động tước bỏ khả năng chuyển giá trị ngoài chuỗi. Sự minh bạch này sẽ là cơ sở để mua token – trong các chu kỳ suy thoái, vốn cố định sẵn sàng hỗ trợ định giá của họ vì họ tin tưởng vào các cơ chế, không chỉ con người.

Bảng điều khiển Token Transparency của Blockworks là một công cụ tuyệt vời phân loại các giao thức dựa trên mức độ tiết lộ theo yêu cầu của framework.

Ngược lại, các tài sản ở mặt trái của “hình chữ K” đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng thanh khoản do sự sụp đổ uy tín của đội bóng. Thị trường hiện coi sự mơ hồ là sự thừa nhận những lợi ích không nhất quán. Nếu nhóm từ chối làm rõ mối quan hệ giữa doanh thu giao thức và token, các nhà đầu tư có xu hướng cho rằng mối quan hệ này hoàn toàn không tồn tại. Trong trường hợp không có tín hiệu chi phí cao về “nắm bắt giá trị thực thi”, các token như vậy không thể được định giá về cơ bản và khi câu chuyện suy giảm, không có người mua tự nhiên nào để hỗ trợ nó. Các đội yêu cầu các nhà đầu tư dựa vào “ý định tốt” hoặc làm mờ đi những lời hứa trong tương lai một cách có chọn lọc đang bị loại bỏ một cách có hệ thống và được định sẵn để tiếp tục mất máu trong cuộc đua với các giao thức cao cấp.

Các phán quyết sơ bộ khác

Thị trường đồ sưu tầm sẽ mở rộng hơn nữa - và sang các kỷ vật thể thao, đặc biệt là những kỷ vật gắn liền với những khoảnh khắc lịch sử lớn và có giá trị lớn. Ví dụ: Quả bóng chạy trên sân nhà 50/50 của Shohei Ohtani đạt mức cao nhất mọi thời đại tại nhà đấu giá.

Thị trường dự đoán dự kiến sẽ là Meta mới. Sau TGE của Hyperliquid như một hiệu ứng mẫu mực trên toàn bộ đường đua, TGE của Polymarket với Kalshi dự kiến sẽ khơi dậy câu chuyện thị trường dự đoán.

Những nghi ngờ về cấu trúc kép của “equity-token” sẽ tiếp tục gia tăng. Ngày càng có nhiều nhà đầu tư yêu cầu giải thích rõ ràng, có thể kiểm toán được về việc phân bổ giá trị, làm rõ giá trị kinh tế được phân chia như thế nào giữa cấu trúc cổ phần và chủ sở hữu token; Nếu không, nó phải là một cấu trúc token thuần túy.

Rủi ro tiềm ẩn của việc DAT bị loại khỏi chỉ số MSCI (quyết định cuối cùng: ngày 15 tháng 1 năm 2026) đang được thị trường xem xét kỹ lưỡng. Một khi sự không chắc chắn này được loại bỏ, nó có thể kích hoạt một đợt phục hồi mới vào đầu năm.

“Ownership Coins” sẽ trở thành bình thường mới, về mặt cấu trúc giảm nguy cơ “thảm mãn tính” cho các nhà sáng lập.

Các DApp hỗ trợ quyền riêng tư sẽ phổ biến hơn với cả các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức. Các thỏa thuận cân bằng trải nghiệm người dùng với khả năng lập trình, đồng thời đạt được mức độ tuân thủ cao, sẽ giành chiến thắng trong lĩnh vực bảo mật.

Cổ phiếu được mã hóa sẽ trải qua một phiên bản tăng tốc của chu kỳ “bùng nổ-sụp đổ”, vì việc chấp nhận ban đầu của chúng có thể vẫn còn hạn chế.