Bình luận chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sau “mở van” 🚰

Phân tích chính sách cốt lõi
Lần này, gọi là “bơm tiền” chủ yếu bao gồm ba khía cạnh chính, bảng dưới tóm tắt các điểm chính và logic sâu xa của nó:
1. Chính sách lãi suất: Chu kỳ hạ lãi suất kéo dài không chắc chắn
· Hành động hiện tại và dự báo: Đến tháng 12 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 3.5%-3.75%. Dự báo chính thức (biểu đồ điểm) cho thấy có thể chỉ còn một lần giảm lãi suất nữa vào năm 2026.
· Logic sâu xa và bất đồng: Điều này phản ánh sự bất đồng lớn trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang về cách cân bằng rủi ro trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi. Một số quan chức lo ngại việc nới lỏng quá mức sẽ cố định lạm phát, trong khi những người khác cho rằng cần phòng ngừa suy thoái kinh tế.
2. Hoạt động thanh khoản: Từ “thu hẹp lượng cung tiền” sang “quản lý mua dự trữ”
· Chuyển đổi chính sách: Cục Dự trữ Liên bang chính thức kết thúc “thu hẹp lượng cung tiền” kéo dài gần ba năm vào quý IV năm 2025, và tuyên bố bắt đầu RMP từ tháng 1 năm 2026, mua trái phiếu ngắn hạn.
· Danh nghĩa và thực chất: Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh RMP là “hoạt động kỹ thuật” nhằm đảm bảo thanh khoản hệ thống tài chính dồi dào, chứ không phải là một vòng nới lỏng định lượng mới. Tuy nhiên, có ý kiến thị trường cho rằng, trong bối cảnh thâm hụt ngân sách liên bang cao, hành động này có thể tạo ra hiệu ứng “nới lỏng ngầm” hoặc “gần như nới lỏng định lượng”.
3. Khung chính sách và sự chuyển đổi tiềm năng của lãnh đạo
Thị trường quan tâm nhiều hơn đến những thay đổi sâu sắc sắp tới.
· Điều chỉnh khung chính sách: Một số phân tích cho rằng, Cục Dự trữ Liên bang có thể đang chuyển từ “mục tiêu lạm phát trung bình” sang “mục tiêu lạm phát linh hoạt” hơn, điều này sẽ cung cấp cơ sở lý thuyết cho các chính sách nới lỏng hơn trong tương lai.
· Thay đổi lãnh đạo: Thời hạn của Chủ tịch Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, cựu Tổng thống Trump đã tuyên bố sẽ đề cử Chủ tịch mới. Hiện tại, cựu Giám đốc Ủy ban Kinh tế Quốc gia Kevin Hasset được xem là ứng viên đề cử khả thi nhất.
· Ảnh hưởng tiềm năng: Hasset được cho là rõ ràng là “diều hâu”, ủng hộ “tăng trưởng ưu tiên” và lãi suất thấp hơn. Nếu ông ấy nhậm chức, có thể thúc đẩy khung chính sách của Cục Dự trữ Liên bang hướng tới việc rõ ràng hơn trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, giảm chi phí vay mượn.
💎 Tác động tổng thể và triển vọng tương lai
Tổng thể, ý nghĩa của lần điều chỉnh chính sách này là:
1. Mục tiêu ngắn hạn: Đối phó với cấu trúc thanh khoản bị tắc nghẽn, đáp ứng nhu cầu dự trữ cao hơn của các ngân hàng do quy định chặt chẽ, và ổn định thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi.
2. Tín hiệu dài hạn: Đánh dấu sự chuyển trọng tâm chính sách tiền tệ từ chống lạm phát toàn diện sang tìm kiếm sự cân bằng lại giữa lạm phát, tăng trưởng và việc làm. Con đường chính sách năm 2026 sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ việc chọn lựa Chủ tịch mới và khả năng xây dựng đồng thuận trong ủy ban có nhiều bất đồng.
3. Ảnh hưởng thị trường: Dự kiến nới lỏng chung sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro, nhưng thị trường đã phần nào tiêu hóa kỳ vọng này. Biến động lớn hơn có thể xuất phát từ sự chênh lệch giữa dự báo chính sách và thực tế, cũng như sự không chắc chắn do thay đổi lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang. Các tổ chức như JPMorgan cho rằng, nếu thị trường lao động yếu hơn dự kiến, vẫn còn khả năng giảm lãi suất thêm vào năm 2026.
Triển vọng: Năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang sẽ đi trên dây giữa “chống lạm phát”, “bảo vệ tăng trưởng” và “đối phó áp lực chính trị” dưới sự lãnh đạo mới và khung chính sách mới. Cuộc “bơm tiền” này không phải là một đợt mở van tràn lan, mà giống như một cuộc tưới tiêu chính xác, đầy bất định, nhằm cân bằng giữa giới hạn lạm phát và yêu cầu chính trị.