Bốn Trụ Cột Chính Buffett Gọi Là "Ngọc" của Berkshire — Và Tại Sao Chúng Có Giá Trị Tổng Cộng 64,8 tỷ USD

Trong thư cổ đông năm 2020, Warren Buffett đã xác định bốn doanh nghiệp trong Berkshire Hathaway mà ông gọi là “ngọc quý” — những viên ngọc quý của một trong những phương tiện đầu tư thành công nhất lịch sử. Năm năm đã trôi qua kể từ đó, và cổ phiếu Berkshire Hathaway đã tăng 40%, mang lại lợi nhuận tích lũy kể từ năm 1965 lên đến mức đáng kinh ngạc 5.502.284%. Bốn khoản đầu tư cốt lõi này vẫn giữ vai trò then chốt đối với thành tích đó.

Tại sao “Ngọc quý” của Berkshire lại quan trọng hơn bao giờ hết

Tập đoàn này có $171 tỷ đô la trong số tiền bảo hiểm tạm thời, 64,8 tỷ đô la trong cổ phần Apple, 3,73 tỷ đô la trong lợi nhuận hàng năm từ Berkshire Hathaway Energy, và hơn $5 tỷ đô la trong thu nhập từ BNSF Railway cùng nhau đại diện cho động cơ thúc đẩy giá trị dài hạn của Berkshire. Khi các chuyển giao lãnh đạo đang đến gần, việc hiểu điều gì làm cho bốn doanh nghiệp này đặc biệt trở nên cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư.

Apple: Máy tạo lợi nhuận sinh ra hơn $100 tỷ đô la

Vị trí của Berkshire trong Apple chiếm tỷ lệ lớn nhất trong các khoản cổ phần riêng lẻ, chiếm 20,7% tổng tài sản. Từ một khoản đầu tư $40 tỷ đô la, công ty đã tạo ra hơn $100 tỷ đô la lợi nhuận — một khoản lợi nhuận giải thích tại sao Buffett từng gọi đó là “có lẽ là doanh nghiệp tốt nhất tôi biết trên thế giới.”

Tuy nhiên, kể từ năm 2023, Buffett đã bắt đầu giảm dần vị thế này một cách có hệ thống, bán khoảng 70% cổ phần của Berkshire. Ông cho rằng việc giảm này là để tối ưu hóa thuế vào năm 2024. Dù đã bán, Apple vẫn duy trì giá trị thị trường là 64,8 tỷ đô la tính đến quý gần nhất, cho thấy quy mô của viên ngọc này trong danh mục của Berkshire.

Float bảo hiểm: Vũ khí bí mật trị giá $171 tỷ đô la

Hoạt động bảo hiểm thiệt hại và tài sản của Berkshire đại diện cho một trong những lợi thế cạnh tranh ít được hiểu rõ nhất của Phố Wall. Bằng cách thu phí bảo hiểm trước, công ty có quyền truy cập vào hàng tỷ đô la trong “float” — vốn có thể được triển khai vào cổ phiếu, trái phiếu hoặc các khoản đầu tư khác trong khi chờ đợi thanh toán bồi thường.

Các con số thật đáng chú ý. Năm 2020, float bảo hiểm của Berkshire đứng ở mức $138 tỷ đô la. Đến năm 2025, nó đã tăng lên $171 tỷ đô la — đại diện cho thêm $33 tỷ đô la vốn đầu tư lấy từ tiền của người khác. Chỉ riêng năm nay, hoạt động bảo hiểm đã tạo ra $9 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động, gần gấp đôi 5,4 tỷ đô la của năm 2023. Chính float đã đóng góp 13,6 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động, tăng đáng kể so với 9,5 tỷ đô la của năm trước.

Để so sánh, đến năm 2025, Berkshire đã tạo ra $32 tỷ đô la lợi nhuận sau thuế từ hoạt động bảo hiểm của mình, xây dựng một mô hình kinh doanh nơi công ty giữ lại 100% lợi nhuận đầu tư thay vì phí 20% như trong ngành quỹ phòng hộ.

Berkshire Hathaway Energy: Từ $122 triệu đô la đến 3,73 tỷ đô la

Kiểm soát 91% Berkshire Hathaway Energy (BHE), Buffett gọi đó là “một doanh nghiệp tiện ích rất đặc biệt.” Khi Berkshire mua lại công ty này vào năm 1990, lợi nhuận hàng năm chỉ ở mức $122 triệu đô la. Đến năm 2020, con số đó đã tăng lên 3,4 tỷ đô la. Năm ngoái, BHE đã tạo ra 3,73 tỷ đô la lợi nhuận, tăng khoảng 10% trong bốn năm.

Thành công ấn tượng hơn nữa, lợi nhuận của một năm nay gần như gấp 3.000% so với số tiền Berkshire ban đầu trả cho doanh nghiệp tiện ích này, chứng tỏ sức mạnh của lãi kép dài hạn của vốn kiên nhẫn trong các tài sản hạ tầng.

Lợi nhuận hoạt động từ BHE tăng 60% trong năm 2024, cho thấy đà tăng trưởng mới trong viên ngọc của danh mục này.

BNSF Railway: Máy trả cổ tức 41,8 tỷ đô la

Đường sắt lớn nhất nước Mỹ theo khối lượng hàng hóa đã gia nhập Berkshire vào năm 2010 khi công ty trả khoảng $34 tỷ đô la để mua lại. Đến năm 2020, BNSF đã trả lại 41,8 tỷ đô la cổ tức — nghĩa là khoản đầu tư đã tự trả lại toàn bộ chi phí trong khi vẫn là một tài sản vận hành hiệu quả.

Năm ngoái, BNSF tạo ra hơn $5 tỷ đô la lợi nhuận. Đặc biệt, đường sắt này duy trì kỷ luật tài chính bằng cách chỉ trả cổ tức sau khi đã đáp ứng tất cả các yêu cầu kinh doanh và duy trì số dư tiền mặt là $2 tỷ đô la, cho phép vay mượn với chi phí thấp mà không cần bảo đảm cá nhân của Berkshire.

Năm 2023, Buffett dự đoán: “Một thế kỷ nữa, BNSF sẽ tiếp tục là một tài sản lớn của đất nước và của Berkshire. Bạn có thể tin vào điều đó.” Trong khi hoạt động này chủ yếu đòi hỏi vốn lớn và do đó khó tạo ra lợi nhuận vượt trội, việc tạo ra dòng tiền ổn định khiến nó trở thành một nhà đầu tư dài hạn đáng tin cậy.

Bốn viên ngọc quý: Vẫn đang mang lại kết quả

Dù đã giảm cổ phần Apple, 238 triệu cổ phiếu còn lại của Berkshire trong công ty này vẫn tạo ra $62 triệu đô la cổ tức mỗi quý. Khoản đầu tư đã hoàn vốn của BNSF vẫn tiếp tục sinh lợi hàng tỷ đô la mỗi năm. Tăng trưởng lợi nhuận 60% của BHE trong năm 2024 báo hiệu sức sống mới. Và float cùng lợi nhuận từ hoạt động bảo hiểm đã mở rộng đáng kể theo từng năm.

Ý kiến chung rõ ràng: bốn viên ngọc này vẫn tiếp tục mang lại lợi ích cho Berkshire Hathaway. Khi Warren Buffett rời chức Chủ tịch và CEO, sức mạnh cấu trúc của các doanh nghiệp cốt lõi này mang lại sự liên tục và niềm tin rằng đà tăng trưởng của Berkshire sẽ duy trì vượt quá nhiệm kỳ của ông.