Cisco có thể duy trì đà AI của mình qua áp lực thị trường không? Phân tích sâu về nỗ lực Q1 FY2026 của CSCO qua cạnh tranh mạng lưới

Kết quả hoạt động quý đầu tiên của năm tài chính 2026 của Cisco Systems đã cung cấp bằng chứng thuyết phục cho thấy chiến lược tập trung vào AI của họ bắt đầu hiện thực hóa quy mô lớn. Doanh thu mạng lưới tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 7,77 tỷ USD, một tỷ lệ tăng trưởng nổi bật trong một lĩnh vực vốn đã trưởng thành. Động lực thúc đẩy sự tăng tốc này rõ ràng: việc đầu tư vốn lớn vào hạ tầng AI của các hyperscaler, kết hợp với nhu cầu của doanh nghiệp về các giải pháp mạng campus được hỗ trợ bởi kiến trúc Silicon One của Cisco và khả năng bảo mật gốc AI.

Các con số kể một câu chuyện ấn tượng. Các đơn hàng hạ tầng AI từ các nhà cung cấp đám mây lớn đạt tổng cộng 1,3 tỷ USD trong quý, với dự báo của Cisco về doanh thu hạ tầng AI hàng năm từ hyperscaler là $3 tỷ USD trong suốt năm tài chính 2026. Ngoài phân khúc hyperscale, công ty đã xây dựng một pipeline vượt quá $2 tỷ USD trong các đơn hàng cho mạng lưới hiệu suất cao dành cho các nhà cung cấp đám mây quốc gia, nhà vận hành neocloud, và các doanh nghiệp truyền thống. Phạm vi nhu cầu này cho thấy siêu chu kỳ hạ tầng AI còn xa mới chỉ tập trung hẹp.

Ra mắt sản phẩm chiến lược: Đổi mới sáng tạo của Cisco

Chiến lược của Cisco trong việc vượt qua các đối thủ cạnh tranh tập trung vào các đổi mới sản phẩm chiến lược được lên kế hoạch để nắm bắt các cơ hội mới nổi. Bộ chuyển mạch N9100 sắp ra mắt, dựa trên kiến trúc silicon Spectrum-X của NVIDIA, là một sản phẩm quan trọng trong danh mục. Dự kiến ra mắt trong nửa cuối năm tài chính 2026, bộ chuyển mạch này được thiết kế để thu hút đặc biệt các nhà cung cấp quốc gia và neocloud đang tìm kiếm khả năng mạng AI hiệu suất cao, độ trễ thấp.

Điều quan trọng không kém là giới thiệu Cisco Unified Edge, được quảng cáo là nền tảng hội tụ đầu tiên của ngành tích hợp tính toán, mạng lưới và lưu trữ vào một hệ thống duy nhất. Nền tảng này hướng tới một trường hợp sử dụng đang phát triển nhanh chóng: suy luận thời gian thực cho các tác vụ AI có tác động và thể chất tại biên mạng. Sự hội tụ của các khả năng này giải quyết một điểm đau thực sự cho các doanh nghiệp triển khai AI gần nguồn dữ liệu hơn là tập trung tất cả xử lý trong các môi trường đám mây.

Sự tích hợp giữa các switch Nexus của Cisco và kiến trúc Spectrum-X của NVIDIA đang tạo ra kết quả rõ rệt. Khách hàng doanh nghiệp ngày càng ưa chuộng các sản phẩm mạng tối ưu hóa AI của Cisco, một phát triển có thể mở ra nguồn doanh thu mới trong phân khúc khách hàng vốn dĩ nhạy cảm về giá và ít chấp nhận chuyển đổi công nghệ nhanh.

Áp lực cạnh tranh ngày càng tăng: Thị phần của Arista và HPE

Tuy nhiên, vị trí thống lĩnh của Cisco trên thị trường đang đối mặt với những thách thức ngày càng lớn từ các đối thủ cạnh tranh có khả năng hơn. Arista Networks đã thiết lập rõ ràng vị thế trong các switch Ethernet 100-gigabit và nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần trong các sản phẩm chuyển mạch siêu cao tốc 200 và 400-gigabit. Điều đáng lo ngại hơn đối với Cisco là Arista đã thiết lập một mối quan hệ đối tác chiến lược với Fortinet, kết hợp tốc độ mạng của Arista với khả năng bảo mật tăng tốc phần cứng của Fortinet, cung cấp kiến trúc zero-trust được tối ưu hóa rõ ràng cho các trung tâm dữ liệu AI. Gói dịch vụ này giải quyết một trường hợp sử dụng hoàn chỉnh thay vì các giải pháp rời rạc.

Các router R4 Series của Arista cần được theo dõi sát sao. Được thiết kế đặc biệt cho các tác vụ AI và trung tâm dữ liệu, các router này mang lại hiệu suất cao với tiêu thụ năng lượng thấp hơn, hoàn thành công việc AI nhanh hơn, và tích hợp các tính năng bảo mật — tất cả với mức giá thấp hơn các sản phẩm của Cisco. Điều này tạo ra một mối đe dọa cạnh tranh trực tiếp trong các phân khúc mà Cisco đang cố gắng vượt qua sự kháng cự của thị trường.

Hewlett Packard Enterprise, vốn truyền thống là nhà cung cấp phần cứng và máy chủ, đang đa dạng hóa nguồn doanh thu bằng cách nhắm mục tiêu mạnh mẽ vào AI, IoT công nghiệp, và tính toán phân tán. HPE đã liên kết các sáng kiến tăng trưởng này với bộ phận Aruba Networks đang mở rộng của mình, biến một công ty con về mạng lưới thành trung tâm thúc đẩy chiến lược tăng trưởng của tập đoàn. Việc định vị lại này có thể biến HPE thành một đối thủ đáng gờm hơn so với quá khứ.

Những lo ngại về định giá che phủ câu chuyện tăng trưởng

Dù doanh thu tăng trưởng ấn tượng, cổ phiếu Cisco đang giao dịch với mức định giá cao khiến người ta đặt câu hỏi về mức độ tăng trưởng còn lại đã được phản ánh trong giá cổ phiếu. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu CSCO tăng 30,3%, vượt xa mức lợi nhuận 22,6% của ngành Công nghệ và Máy tính rộng lớn hơn. Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ giá trị sổ sách trên 12 tháng là 6,58X, vượt quá trung vị ngành Mạng lưới Máy tính là 6,21X — một mức cao vừa phải nhưng đáng chú ý, hạn chế khả năng thất vọng.

Chỉ số Giá trị của Zacks là D cho thấy thị trường đánh giá Cisco khá đắt dựa trên các chỉ số cơ bản. Ước tính đồng thuận lợi nhuận quý 2 năm tài chính 2026 là 1,02 USD mỗi cổ phiếu, tăng trưởng 8,5% so với cùng kỳ năm ngoái — chậm lại so với đà tăng trưởng doanh thu mạng 15% trong quý 1.

Câu hỏi then chốt: Đà tăng trưởng có bền vững?

Chiến lược hạ tầng AI của Cisco dường như thực sự mang tính chuyển đổi, với bằng chứng rõ ràng về nhu cầu từ hyperscaler và doanh nghiệp sẵn sàng đầu tư vào khả năng mạng thế hệ tiếp theo. Lộ trình sản phẩm — đặc biệt là N9100 dựa trên Spectrum-X và nền tảng Unified Edge — thể hiện chiến lược sản phẩm có suy nghĩ kỹ lưỡng phù hợp với các xu hướng thị trường thực sự.

Tuy nhiên, còn hai trở ngại cần xem xét. Thứ nhất, phản ứng cạnh tranh từ Arista và HPE cho thấy Cisco không thể duy trì quyền định giá trong các phân khúc mạng AI mãi mãi. Thứ hai, với định giá hiện tại, điểm số Giá trị D và dự báo tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn phía trước, cổ phiếu đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực về quá trình chuyển đổi dựa trên AI của công ty. Liệu Cisco có thể vượt qua các lo ngại về định giá này và mang lại những bất ngờ để nâng cao xếp hạng cổ phiếu hay không sẽ quyết định liệu đợt tăng hơn 30% hiện tại còn nhiều dư địa hay là cơ hội thoát ra tốt cho các nhà đầu tư đã tham gia từ sớm.