Thị trường Túi Nicotine Thay đổi: Những Nhà Tài Trợ Thuốc Lá Nào Đang Chiếm Ưu Thế Về Lợi Nhuận?

Danh mục túi nicotine đã trở thành động lực lợi nhuận định hình cho các nhà chơi thuốc lá miệng lớn, định hình lại cách tạo ra lợi nhuận trong toàn ngành. Trong khi các sản phẩm thuốc lá miệng truyền thống tiếp tục giảm, các công ty hoạt động trong danh mục hiện đại này đang chứng minh rằng tăng trưởng về khối lượng đơn thuần không kể hết câu chuyện—tỷ lệ lợi nhuận trên khối lượng cũng quan trọng không kém.

Đơn vị Helix của Altria: Tăng trưởng Khối lượng, Ổn định Quyền lực Giá cả

Tập đoàn Altria, Inc. (MO) tiếp tục định vị Helix Innovations là động lực tăng trưởng năng động nhất trong lĩnh vực thuốc lá miệng. Trong quý 3 năm 2025, lượng hàng của on! đạt 42,2 triệu lon, góp phần vào tổng cộng chín tháng là 133,6 triệu đơn vị—tăng 14,8% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mọi phân khúc thuốc lá miệng khác với mức chênh lệch đáng kể.

Điều làm cho quỹ đạo của Helix đặc biệt đáng chú ý là cách nó cân bằng giữa mở rộng khối lượng và kỷ luật về giá cả. Trong khi giá trung bình của túi nicotine toàn quốc giảm khoảng 7%, on! đã tăng giá bán lẻ thêm 1,5% trong cùng quý. Khoảng cách giữa xu hướng ngành và hiệu suất thương hiệu này làm nổi bật lợi thế tỷ lệ lợi nhuận trên khối lượng mà Helix đã xây dựng thông qua sức mạnh thương hiệu và sự khác biệt sản phẩm.

Thị phần bán lẻ của on! trong tổng số thuốc lá miệng đạt 8,7% trong quý 3, gần như không thay đổi theo tuần tự, cho thấy sản phẩm đã ổn định vị thế thị trường ngay cả khi mở rộng khối lượng tuyệt đối. Ngoài on!, Altria đã ra mắt on! PLUS tại một số thị trường chọn lọc, giới thiệu các tùy chọn cao cấp với nhiều hương vị và độ nicotine khác nhau để chiếm lĩnh các phân khúc lợi nhuận cao hơn.

Chất lượng lợi nhuận đóng góp xứng đáng được nhấn mạnh: hiệu suất của Helix đã giúp duy trì ổn định lợi nhuận hoạt động điều chỉnh và mở rộng biên lợi nhuận mặc dù tổng thể khối lượng ngành giảm. Động thái này—tăng lợi nhuận trong khi toàn ngành thu hẹp—làm nổi bật lý do tại sao túi nicotine đã trở thành phần không thể thiếu trong câu chuyện lợi nhuận của MO.

Philip Morris và Turning Point: Các Quỹ Đạo Đấu Tranh Trong Thuốc Lá Miệng Hiện Đại

Philip Morris International (PM) thể hiện đà tăng tốc với các lon ZYN, báo cáo tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu 36% trong quý 3 năm 2025. Riêng tại thị trường Mỹ, dữ liệu Nielsen cho thấy lượng tiêu thụ ZYN tăng 39%, hưởng lợi từ việc cung cấp trở lại bình thường và hỗ trợ thương mại mở rộng sau các hạn chế trước đó.

Ban quản lý Philip Morris International nhấn mạnh các khoản đầu tư vào năng lực sản xuất và thực thi thương mại bền vững để nắm bắt nhu cầu tăng cao, định vị ZYN như một thương hiệu cốt lõi trong danh mục của họ.

Turning Point Brands (TPB) mang lại kết quả ấn tượng nhất trong quý, với doanh số ròng của phân khúc thuốc lá miệng hiện đại tăng 627,6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 36,7 triệu USD. Phân khúc này hiện chiếm 30,8% tổng doanh thu của công ty, cùng với tăng trưởng theo tuần là 22%. Ban quản lý đã nâng dự báo cả năm cho phân khúc thuốc lá miệng hiện đại lên 125-$130 triệu USD và cho biết các dây chuyền sản xuất túi trắng đầu tiên tại Mỹ dự kiến sẽ đủ điều kiện trong năm 2026, cho thấy kế hoạch mở rộng năng lực dài hạn nghiêm túc.

Góc Nhìn Định Giá: Altria Giao Dịch Như Thế Nào So Với Tăng Trưởng

Cổ phiếu Altria đã giảm 0,8% trong tháng qua, kém xa nhóm ngành cùng ngành tăng 1,6%. Xét về định giá, MO giao dịch ở mức nhân lợi nhuận dự phóng 10,36X, thấp hơn trung bình ngành là 14,47X—mức chiết khấu phản ánh cả những khó khăn từ ngành thuốc lá truyền thống và đóng góp bù đắp của Helix.

Các ước tính lợi nhuận đồng thuận cho năm 2025 và 2026 dự báo tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt là 6,3% và 2,3%, cho thấy thị trường xem sự mở rộng của Helix là phần nào bù đắp cho áp lực cấu trúc ngành chứ không phải là cơ hội tăng trưởng đột phá.

Altria hiện có Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh quan điểm cân bằng của các nhà phân tích khi đánh giá rủi ro từ ngành thuốc lá truyền thống so với cơ hội túi nicotine.

Bức Tranh Lớn Hơn

Vị thế cạnh tranh của Altria, Philip Morris và Turning Point cho thấy một ngành đang trong quá trình chuyển đổi tích cực. Tỷ lệ lợi nhuận trên khối lượng—cách các công ty chuyển đổi hiệu quả doanh số tăng thành biên lợi nhuận mở rộng—đã trở thành yếu tố phân biệt then chốt. Giá cả của on!, tốc độ tăng thị phần của ZYN, và biên lợi nhuận của TPB đều hướng tới một danh mục có khả năng duy trì lợi nhuận đáng kể ngay cả khi các phân khúc thuốc lá miệng cũ giảm sút. Các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này nên chú ý xem ai sẽ thành công trong việc chuyển đổi tăng trưởng khối lượng thành mở rộng lợi nhuận bền vững.