Tỷ giá yên Nhật chạm mức 157.89, lập đỉnh mới trong tháng 10, kế hoạch kích thích trị giá 21.3 nghìn tỷ yên của Nhật Bản đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường

Chính phủ Nhật Bản ngày 21 tháng 11 đã công bố khởi động kế hoạch kích thích kinh tế quy mô 21,3 nghìn tỷ yên Nhật, đây là khoản chi tiêu bổ sung lớn nhất sau đại dịch, thị trường ngay lập tức phản ứng mạnh mẽ về triển vọng của đồng yên. Do kỳ vọng này, USD/JPY đã tăng vọt lên 157.89 vào ngày 20 tháng 11, lập mức cao mới trong vòng mười tháng qua.

Quy mô và cấu trúc của kế hoạch kích thích tài chính

Nguồn vốn của kế hoạch kinh tế lần này tập trung vào lĩnh vực trợ giá giá cả, với khoản phân bổ 11.7 nghìn tỷ yên để giảm áp lực lạm phát, bao gồm các biện pháp từ hỗ trợ giá tiêu dùng đến đầu tư vào các ngành chiến lược. Các nguồn tài chính của kế hoạch này bao gồm dự báo tăng thuế và phát hành trái phiếu chính phủ mới, Chính phủ Nhật Bản dự kiến sẽ phê duyệt ngân sách bổ sung vào ngày 28 tháng 11, nhằm xin phê duyệt tại Quốc hội trước cuối năm.

Chu kỳ tiêu cực của đồng yên mất giá và lợi suất trái phiếu dài hạn

Sau khi chính sách được công bố, lo ngại về tính bền vững của tài chính Nhật Bản đã tăng rõ rệt. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhật Bản đã tăng lên 1.842%, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Lợi suất tăng đã gây áp lực thêm lên đồng yên, tạo thành chu kỳ: mở rộng tài chính → lợi suất trái phiếu tăng → đồng yên mất giá.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, bày tỏ lo ngại sâu sắc về điều này. Ông nhấn mạnh rằng đồng yên yếu liên tục sẽ làm tăng giá nhập khẩu, từ đó đẩy lạm phát trong nước lên cao hơn, các doanh nghiệp sẽ có xu hướng tăng lương và giá bán hàng để đối phó với chi phí tăng, điều này có thể đe dọa sự ổn định của giá cả. Ông Ueda nhấn mạnh rằng cơ chế truyền dẫn của biến động tỷ giá đối với giá cả còn nhạy cảm hơn trước đây, Ngân hàng Trung ương cần duy trì cảnh giác.

Dự đoán tăng lãi suất tháng 12 trở thành yếu tố quyết định

Thị trường hiện tập trung vào khả năng USD/JPY có thể vượt qua ngưỡng 160 hay không. Đáng chú ý, chính quyền Nhật Bản trong năm qua đã nhiều lần can thiệp thị trường ở mức 160. Nhà chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Úc, ông Rodrigo Catril, có ý kiến tham khảo: các lần can thiệp trước cho thấy, nếu thiếu kỷ luật tài chính hoặc hỗ trợ chính sách tiền tệ, các can thiệp thị trường thường lại thúc đẩy hành vi bán khống đồng yên.

Trong thời điểm then chốt này, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có tăng lãi suất vào tháng 12 hay không sẽ là trung tâm quyết định xu hướng của đồng yên. Nếu Ngân hàng Trung ương thực hiện tăng lãi suất, dự kiến USD/JPY sẽ điều chỉnh về dưới 150; ngược lại, nếu giữ thái độ chờ đợi, việc phá vỡ mức 160 chỉ còn là vấn đề thời gian. Các phát biểu gần đây của ông Ueda Kazuo cho thấy Ngân hàng Trung ương có xu hướng ủng hộ kế hoạch tăng lãi suất, điều này có thể trở thành bước ngoặt quan trọng để đảo chiều xu hướng giảm của đồng yên.

Áp lực hiện tại đối với tỷ giá đồng yên xuất phát từ sự bất đối xứng trong chính sách tài chính và tiền tệ — kỳ vọng lạm phát do các chương trình kích thích quy mô lớn tạo ra và chính sách thận trọng của Ngân hàng Trung ương đang đấu tranh, quyết định chính sách cuối cùng sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến diễn biến của tỷ giá đồng yên trong thời gian tới.