EUR/USD 2026-2027：Giữa lợi thế lãi suất và rủi ro châu Âu – Những điều nhà giao dịch cần biết ngay bây giờ

Das EUR/USD-Cặp trải qua sự hồi sinh vào năm 2025. Từ 1,04 USD vào tháng 1 đến 1,19 USD vào tháng 9 – mức tăng hơn 13% phá vỡ xu hướng kéo dài từ năm 2014. Tuy nhiên, trong khi hiệu suất ấn tượng, các vấn đề cấu trúc của châu Âu và sức mạnh bất ngờ của nền kinh tế Mỹ dưới thời Trump đặt ra những câu hỏi quan trọng: Liệu sự yếu đi của Dollar này có tiếp tục hay không, hay sự thống trị của đồng xanh sẽ trở lại?

Những điều nhà giao dịch cần biết về vị thế EUR/USD hiện tại

Nhìn về tháng 11 năm 2025, cặp tỷ giá này đứng ở mức 1,16 USD – giai đoạn củng cố sau đợt biến động mạnh. Phạm vi giao dịch trên 1.600 Pips nhấn mạnh sự không chắc chắn. Về mặt kỹ thuật, có hai vùng quan trọng:

• Hỗ trợ: 1,1550 và 1,1470 – nếu cặp rơi xuống dưới, có thể sẽ thử nghiệm vùng 1,10-1,12
• Kháng cự: 1,1800-1,1920 – vượt qua mức 1,20 bền vững sẽ mở đường tới 1,22-1,25

Những giới hạn này tạo khung cho hai năm tới.

Sự khác biệt lãi suất: Lý do mạnh nhất để lạc quan về Euro

Trung tâm của câu chuyện EUR/USD nằm ở sự phân kỳ chính sách tiền tệ. Ngân hàng Fed đã giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 10 năm 2025, báo hiệu các đợt giảm tiếp theo xuống còn 3,4% đến cuối 2026 (hiện tại 3,75-4,00%). Trong khi đó, ECB đã kết thúc chu kỳ của mình – lãi suất gửi tiền giữ nguyên ở mức 2,00% kể từ tháng 6.

Tình hình này tạo lợi thế cấu trúc cho Euro. Lịch sử cho thấy, thu hẹp chênh lệch lãi suất 100 điểm cơ bản thường dẫn đến biến động tỷ giá 5-8%. Tính toán, EUR/USD có thể tăng từ 1,16 lên 1,22-1,25. Một số nhà phân tích còn dự đoán ECB có thể tăng lãi suất trở lại vào năm 2027 – kịch bản này sẽ thúc đẩy Euro thêm nữa.

Chính sách kinh tế của Trump: Sức mạnh Mỹ có mặt trái

Chính quyền Trump thứ hai cho thấy thành tích hỗn hợp với các tác động tích cực ban đầu:

Chiến lược thuế quan và dòng vốn: Ngày “Ngày Giải phóng” tháng 4 với các mức thuế dự kiến lên tới 145% đã gây biến động thị trường, nhưng kết thúc bằng đợt tạm hoãn 90 ngày. Mức thuế trung bình hiện tại là 15-18% – cao hơn mức trung bình lịch sử, nhưng thấp hơn yêu cầu tối đa. Kết quả chính: các đối tác thương mại cam kết đầu tư hàng tỷ USD để hưởng ưu đãi thuế, giúp nền kinh tế nội địa phát triển mà không gây rối loạn lớn.

Thuế và công nghệ thúc đẩy tăng trưởng: Luật “One Big Beautiful Bill” duy trì các giảm thuế từ 2017 – thuế doanh nghiệp vẫn ở mức 21%. Kết hợp chi phí năng lượng thấp, thu hút đầu tư lớn vào chip:

• TSMC xây 3 nhà máy tại Arizona ($165 Tỷ USD)
• Samsung đầu tư $44 Tỷ USD tại Texas
• Intel mở rộng tại Ohio ($20 Tỷ USD)

Tăng trưởng GDP đạt 3,8% Quý 2 năm 2025, nhờ bùng nổ AI và đầu tư. Tuy nhiên, gánh nặng nợ công Mỹ vẫn tiếp tục tăng (Thâm hụt 2026 khoảng 6% GDP), và các cuộc tấn công của Trump vào độc lập của Fed làm giảm niềm tin của nhà đầu tư quốc tế. Đồng Dollar mất hơn 10% so với Euro trong năm 2025 – kế hoạch làm yếu Dollar của Trump đã thành công, nhưng tính lâu dài còn bỏ ngỏ.

Đức: Kế hoạch kích thích 500 tỷ – Hy vọng hay kỳ vọng quá cao?

Quỹ hạ tầng của Đức được xem như bước đột phá cho khu vực Euro. Thực tế có thể không ấn tượng như mong đợi. Bốn vấn đề hạn chế hiệu quả:

1. Bẫy chi phí năng lượng: Giá điện của Đức là 30-35 Cent/kWh cho hộ gia đình, 15-20 Cent/kWh cho công nghiệp – gấp đôi, gấp ba so với Mỹ. Giá điện công nghiệp dự kiến 5 Cent/kWh trong 2026-2028 chỉ giải quyết phần ngọn của vấn đề. Về cấu trúc, Đức vẫn kém hấp dẫn cho các ngành năng lượng tiêu thụ nhiều năng lượng như (Hóa chất, Thép, Bán dẫn) – các doanh nghiệp đã rút lui không quay trở lại.

2. Bẫy thực thi: Các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành (Trong đó 13 năm xin phép). Ngành xây dựng báo cáo thiếu hụt 250.000 lao động – điểm nghẽn cấu trúc này làm giảm đáng kể các hiệu ứng nhân rộng kỳ vọng.

3. Chi tiêu quốc phòng cho vũ khí Mỹ: Một phần chi tiêu quốc phòng chảy vào F-35, Patriot, Chinook – chủ yếu sản phẩm Mỹ. Điều này kích thích nền kinh tế Mỹ hơn là giá trị gia tăng của Đức, làm giảm hiệu quả gói kích thích.

4. Bất ổn chính trị: Các cuộc bầu cử Landtag 2026 có thể đưa Đảng AfD thành lực lượng lớn nhất ở nhiều bang (hiện tại khoảng 25% toàn quốc). Chính phủ bất ổn có thể làm trì hoãn thực thi các dự án và tăng chi phí vay, làm tăng rủi ro của trái phiếu chính phủ Đức.

Khu vực Eurozone: Dữ liệu trung bình dưới áp lực chính trị

Pháp thể hiện điểm yếu cấu trúc. Tháng 10 năm 2025, chính phủ sụp đổ trong vòng 24 giờ. Thâm hụt 6% GDP, nợ công 113%. Trái phiếu chính phủ Pháp có lãi suất cao hơn Tây Ban Nha – cảnh báo đỏ.

Khu vực Euro tăng trưởng Quý 3/2025 chỉ 0,2% so với quý trước (tính theo năm 1,3%), trong khi Mỹ đạt 3,8%. Dự báo 2026, tăng trưởng Eurozone chỉ 1,5%. Ánh sáng nhỏ là lạm phát 2,0% đúng mục tiêu của ECB, tỷ lệ thất nghiệp 6,3%.

Điều này tạo ra bài toán cho ECB: Nếu kích thích của Đức đẩy lạm phát lên, ECB phải tăng lãi suất – nhưng các nước nợ nần cao không thể chịu nổi. ECB rơi vào tình thế khó giải quyết: hoặc lạm phát tăng rõ rệt, hoặc xảy ra khủng hoảng nợ.

Dự báo ngân hàng: Đồng thuận tích cực có giới hạn

Dự đến cuối 2026, các ngân hàng đồng thuận về việc Euro sẽ tiếp tục tăng giá:

Dự đến 2027, dự báo phân hóa rõ rệt hơn:

Wells Fargo là ngoại lệ – dự đoán đồng USD sẽ giảm do sức mạnh liên tục của Mỹ.

Ba kịch bản thực tế cho hai năm tới

Kịch bản cơ sở – EUR/USD 1,10-1,20: Các yếu tố trái chiều cân bằng nhau. Sự phân kỳ lãi suất hỗ trợ Euro với đáy 1,10-1,12. Rủi ro châu Âu hạn chế đà tăng lên 1,18-1,20. Đức phát triển hỗn hợp – kích thích được thực hiện một phần, một phần bị thất bại. Mỹ tăng trưởng vừa phải 1,8-2,2%. Nhà giao dịch mua ở 1,10-1,12, bán ở 1,18-1,20, cặp thường dao động trong khoảng 1,14-1,17.

Kịch bản giảm – EUR/USD 1,05-1,10: Bầu cử Landtag 2026 thành công của AfD, chính phủ liên minh cũ bất ổn, kích thích bị đình trệ. Spread trái phiếu Đức mở rộng, khủng hoảng Pháp leo thang, ECB giảm lãi suất lần nữa. Trong khi đó, Mỹ có tín hiệu tích cực: bùng nổ AI thúc đẩy năng suất, lạm phát giảm về 2%, Fed tạm dừng ở 3,50%. EUR/USD giảm xuống 1,08-1,10, có thể thử 1,05.

Kịch bản tích cực – EUR/USD 1,22-1,28: Đức ổn định, kích thích được thực hiện nhanh, Pháp dịu lại. Tăng trưởng Euro đạt 2% – mang tính chuyển đổi cho khu vực. ECB dự kiến tăng lãi suất 2027, Euro tiếp tục tăng. Khủng hoảng Mỹ sâu hơn: lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu, nguy cơ stagflation. Các cuộc tấn công của Trump vào Fed cùng Powell dự kiến tháng 5/2026 làm tăng căng thẳng. Nhà đầu tư nước ngoài giảm cổ phần Mỹ. EUR/USD vượt 1,20 và dao động trong vùng 1,22-1,28.

Các sự kiện quan trọng cần theo dõi năm 2026

• Bầu cử Landtag Đức: tháng 2/3 – quyết định thực hiện kích thích
• Người kế nhiệm Powell: tháng 5/2026 – tín hiệu chính sách mới của Fed
• Diễn biến ngân sách Pháp: liên tục – rủi ro ổn định Euro
• Dữ liệu kích thích của Đức: Quý 2-4/2026 – thể hiện hiệu quả
• Dữ liệu kinh tế Mỹ: hàng tháng – phân kỳ hay hội tụ?

Những rủi ro mà thị trường bỏ qua?

Rủi ro Đức bị đánh giá thấp: Khủng hoảng chính trị không phải giả định. Vấn đề liên minh cầm quyền cao, có thể làm giảm hiệu quả kích thích.

Chấn động địa chính trị: Leo thang Ukraine hoặc khủng hoảng năng lượng 2.0 sẽ thúc đẩy dòng tiền vào Dollar. Nguồn cung năng lượng châu Âu đã đa dạng hơn, nhưng chưa hoàn toàn miễn nhiễm.

Khả năng phục hồi của Mỹ bị đánh giá thấp: Bùng nổ AI có thể mang lại tăng năng suất 2-3% mỗi năm – lợi thế cấu trúc. Thuế thấp, năng lượng rẻ, ưu thế công nghệ – Mỹ vẫn hấp dẫn.

Kết luận: EUR/USD trong thế cân bằng – Biến động và không chắc chắn

Dự báo EUR/USD cho 2026-2027 chịu ảnh hưởng của các lực lượng đối lập. Sự phân kỳ chính sách tiền tệ ủng hộ Euro, tạo đáy 1,10-1,12. Đánh giá Dollar (23% quá cao) và dòng vốn đảo chiều hỗ trợ điều này. Đồng thời, phân mảnh chính trị của Đức, chi phí năng lượng cao và sức mạnh kinh tế Mỹ đặt ra nhiều câu hỏi.

Các câu hỏi then chốt: Liệu Đức có thể ổn định sau 2026? Kích thích có hiệu quả bất chấp các trở ngại? Nền kinh tế Mỹ có giữ vững sức mạnh? Những câu trả lời này quyết định liệu có một kỷ nguyên Euro mới hay không – hay Dollar sẽ lấy lại vị thế một cách ấn tượng.

Nhà giao dịch cần linh hoạt, theo dõi sự kiện, quản lý rủi ro chặt chẽ. Trong môi trường này, thích ứng là yếu tố then chốt.