## Sự thật về "Chênh lệch hai cực" của đồng tiền châu Á: Yên Nhật tăng lãi suất, Tài khoản Đài Loan tại sao lại giảm giá riêng?

Tuần này, thị trường ngoại hối châu Á diễn ra những câu chuyện hoàn toàn trái ngược. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản, Wakatabe, đã phát đi tín hiệu nâng lãi cuối năm, thúc đẩy đồng yên tăng vọt lên mức cao mới 155.39 đổi 1 đô la Mỹ; giá trị của nhân dân tệ rời khỏi thị trường nội địa (CNH) cũng tăng theo, tạm thời vượt qua ngưỡng 7.07 để tạo đỉnh mới trong giai đoạn. Tuy nhiên, đồng Tài khoản Đài Loan và won Hàn Quốc cùng khu vực lại tỏ ra ảm đạm, đặc biệt là tỷ giá USD/TWD sáng sớm dù mở cửa tăng nhẹ lên 31.4, sau đó liên tục giảm giá, thấp nhất chạm 31.46, đóng cửa ở mức 31.422, giảm 1.4 điểm. Ngược lại, hiệu suất của TWD so với KRW cũng yếu ớt, đằng sau mô hình "Yên mạnh, Đài Hàn yếu", thực chất ẩn chứa những bí mật về dòng vốn nào?

## Tại sao nhân dân tệ lại được dự đoán tăng mạnh? Ngân hàng ANZ dự đoán lên 6.95 vào năm 2026

Trong khi đồng tiền châu Á biến động dữ dội trong ngắn hạn, Ngân hàng ANZ đã đưa ra một báo cáo nghiên cứu nổi bật với quan điểm gây chú ý: **Tỷ giá nhân dân tệ so với đô la Mỹ có khả năng tăng lên 6.95 vào cuối năm sau**, đồng thời nhấn mạnh rằng mức tăng giá này sẽ không làm giảm đáng kể sức cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc.

Logic của báo cáo rõ ràng và mạnh mẽ:

Trước tiên, **cấu trúc chênh lệch lãi suất đã bắt đầu thay đổi**. Dự đoán Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ giảm lãi suất ít hơn so với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm tới, áp lực chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ do đó giảm bớt, phá vỡ nền tảng USD thống trị lâu dài.

Thứ hai, **tình hình kinh tế cơ bản ổn định hơn**. Báo cáo cho rằng rủi ro suy thoái kinh tế Trung Quốc có thể kiểm soát được, cộng thêm tình hình thương mại Trung-Mỹ dự kiến sẽ dần dịu đi, cung cấp nền tảng vững chắc cho tỷ giá nhân dân tệ.

Tiếp nữa, **giá trị đồng tiền bị định giá thấp còn có dư địa tăng**. Báo cáo chỉ ra rằng tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ vẫn còn bị định giá thấp, việc tăng giá vừa phải không chỉ nâng cao sức mua của người dân, kích thích tiêu dùng, mà còn hạn chế tác động tiêu cực đến xuất khẩu.

Cuối cùng, **làn sóng chuyển đổi ngoại tệ có thể bùng phát**. Nếu đô la Mỹ tiếp tục yếu đi, các nhà xuất khẩu Trung Quốc có động lực chuyển đổi thu nhập ngoại hối sang nhân dân tệ, tạo ra lực đỡ tỷ giá bổ sung.

Ngân hàng ANZ còn đề xuất nhà đầu tư có thể sử dụng chiến lược **bán hợp đồng kỳ hạn 6 tháng của USD/CNH** để nắm giữ vị thế chiến lược, mặc dù phải chịu chi phí chênh lệch lãi suất, nhưng tổ chức này tin rằng trong nửa năm tới, nhân dân tệ có tiềm năng tăng giá mạnh mẽ.

## Ba khó khăn khiến Tài khoản Đài Loan yếu đuối: dòng vốn ngoại, dữ liệu không rõ ràng, nhà xuất khẩu đứng yên

So với ánh hào quang của nhân dân tệ, TWD lại rơi vào "ba khó khăn".

**Khó khăn đầu tiên đến từ điều chỉnh dòng vốn ngoại**. Từ tháng 11, thị trường lo ngại bong bóng cổ phiếu AI, dòng vốn ngoại tranh thủ điều chỉnh thị trường chứng khoán Đài Loan, tổng bán ròng trong tháng vượt quá 4000 tỷ TWD. Làn sóng rút vốn này đã trực tiếp đẩy tỷ giá TWD xuống thấp, tháng trước đồng Đài tệ mất giá 6.59角, từ mức trên 30 xuống quanh 31.4. Dữ liệu từ ngân hàng cho thấy, khối lượng giao dịch ngoại hối tại Đài Bắc chỉ đạt 5.07 tỷ USD, tính thanh khoản rõ ràng giảm sút.

**Khó khăn thứ hai bắt nguồn từ sự hỗ trợ tạm thời của đô la Mỹ**. Mặc dù thị trường đã tiêu hóa trước các kỳ vọng về giảm lãi suất của Fed vào tháng 12, nhưng tuần này, các dữ liệu như việc làm phi nông nghiệp, lạm phát, cùng với các phát biểu công khai của Chủ tịch Jerome Powell trước thời kỳ im lặng vẫn gây ảnh hưởng đến tâm lý dòng vốn toàn cầu. Trước khi có dữ liệu rõ ràng, đô la Mỹ vẫn được hỗ trợ nhất định, từ đó kiềm chế hiệu suất chung của các đồng tiền châu Á.

**Khó khăn thứ ba liên quan đến thiếu lực mua ngắn hạn**. Vào đầu tháng, các nhà xuất khẩu không vội vàng bán ngoại tệ, khiến tỷ giá TWD trong ngắn hạn gần như phụ thuộc hoàn toàn vào dòng vốn ngoại. Thiếu lực mua thực chất này khiến tỷ giá dễ bị dao động yếu theo dòng vốn rút ra.

Ngược lại, tỷ giá USD/KRW cũng không khả quan, cả hai đều đối mặt với áp lực kép từ đô la Mỹ mạnh và dòng vốn ngoại rút lui.

## Ba điểm quan trọng dự báo thị trường: 31.5 là mức phòng thủ ngắn hạn

Nhìn về xu hướng của TWD trong tương lai, các nhà tham gia thị trường đều tập trung vào ba biến số cốt lõi sau.

**Dòng vốn ngoại quyết định hướng đi của tỷ giá**. Nếu áp lực bán cổ phiếu Đài Loan giảm dần, dòng vốn ngoại chuyển sang mua vào, TWD mới có cơ hội bắt đầu tăng giá trở lại. Đây chính là động lực trực tiếp nhất để thay đổi cục diện.

**Hiệu ứng dẫn đầu của các đồng tiền châu Á có thể thúc đẩy tâm lý**. Nếu yên Nhật tiếp tục mạnh lên do kỳ vọng tăng lãi suất, có thể kéo theo tâm lý tăng giá của một số đồng tiền châu Á khác, nhưng TWD và KRW vẫn cần cải thiện các yếu tố cơ bản của chính mình để theo kịp.

**Mốc 31.5 là ngưỡng tâm lý ngắn hạn**. Các ngân hàng ngoại hối dự đoán tỷ giá TWD sẽ dao động trong khoảng 31.3 đến 31.5, trong đó 31.5 là điểm hỗ trợ và kháng cự quan trọng. Nếu phá vỡ mức này, có thể gây ra áp lực giảm giá tiếp theo.

## Cách phân bổ dòng vốn? Khung chiến lược của ba nhóm nhà đầu tư

Đối mặt với bối cảnh thị trường ngoại hối phức tạp, các nhà đầu tư khác nhau cần có chiến lược phù hợp.

**Nhà đầu tư giữ tài sản bằng đô la Mỹ** nên theo dõi sát các phát biểu của Fed và dữ liệu kinh tế, đặc biệt là các chỉ số việc làm và lạm phát. Nếu kỳ vọng giảm lãi suất lại tăng lên do dữ liệu, đô la Mỹ có thể yếu đi, lúc này điều chỉnh vị thế sẽ là lựa chọn hợp lý hơn.

**Các tổ chức nhạy bén với xu hướng thị trường mới nổi** có thể chú ý đến cơ hội của nhân dân tệ. Nếu đồng thuận với phân tích của Ngân hàng ANZ, có thể sử dụng tài khoản ngoại tệ ngân hàng hoặc các sản phẩm tài chính liên quan để phân bổ dần các vị thế nhân dân tệ, nhằm nắm bắt tiềm năng tăng giá trung dài hạn. Chiến lược này đặc biệt phù hợp với nhà đầu tư kỳ vọng trung hạn vào việc nhân dân tệ tăng giá.

**Các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và nhà đầu tư cá nhân** nên tận dụng đặc tính dao động trong phạm vi của tỷ giá USD/TWD. Khi gặp mức thấp quanh 31.5, có thể thực hiện đổi ngoại tệ để phục vụ hoạt động xuất nhập khẩu hoặc đầu tư trung hạn, vừa có thể khóa lợi thế giá thấp, vừa tránh rủi ro giảm giá thêm.

## Kết luận: Thị trường ngoại hối luôn thử thách khả năng dự đoán

Bản chất của thị trường ngoại hối chính là "giao dịch dựa trên kỳ vọng". Một tín hiệu nâng lãi suất có thể khiến yên Nhật tăng vọt, dòng vốn chảy ra đủ để khiến TWD yếu đi, trong khi các tổ chức đã dự đoán trước về kịch bản tăng giá của nhân dân tệ trong năm tới. Trong thời đại phân hóa rõ rệt của các đồng tiền châu Á, nhà đầu tư và doanh nghiệp chỉ có thể theo dõi sát sao các chính sách của ngân hàng trung ương, biến động dòng vốn và dữ liệu kinh tế nhỏ nhất để duy trì bước đi vững chắc trong sóng gió của thị trường ngoại hối toàn cầu.