Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát số phận tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản? Rủi ro đảo chiều tỷ giá hối đoái tháng 12 xuất hiện

Gần đây, xu hướng của đồng yên Nhật đang rơi vào trạng thái bế tắc, USD/JPY dao động liên tục ở mức cao, thị trường rõ ràng nhạy cảm hơn với các chính sách. Chính phủ Nhật Bản đã phát đi tín hiệu cứng rắn, Thủ tướng Cao Thị Tảo Miêu tuyên bố sẽ giám sát chặt chẽ các biến động bất thường của tỷ giá hối đoái và sẵn sàng thực hiện các biện pháp can thiệp “cần thiết” trên thị trường ngoại hối bất cứ lúc nào.

Điều này phản ánh kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất ngày càng tăng. Thông tin từ thị trường cho thấy, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể bắt đầu nâng lãi suất vào tháng 12, hành động này sẽ trực tiếp tác động đến xu hướng mất giá của đồng yên hiện tại. Sau khi tin này được công bố, USD/JPY đã rút lui khỏi đỉnh cao, có lúc giảm xuống dưới mức 156, và các tiếng nói hawkish ngày càng gia tăng.

Cục Dự trữ Liên bang mới là người quyết định

Thực tế, quyền lực kiểm soát tình hình lại nằm ở bên kia Đại Tây Dương. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định lãi suất vào ngày 19 tháng 12, trong khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được công bố trước đó một tuần, khoảng cách thời gian này tạo ra giới hạn thực chất đối với các quyết định của Tokyo.

Phân tích cho rằng, nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phải chịu áp lực nâng lãi suất lớn hơn. Ngược lại, nếu Cục Dự trữ Liên bang chọn giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có lý do để giữ nguyên. Hiện tại, kỳ vọng về việc nâng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đang phân tán cực kỳ, xác suất của cả hai khả năng này đều khoảng 50%, thị trường đang trong trạng thái do dự.

Chuyên gia phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, nhận định rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thận trọng có xu hướng chờ đợi Quốc hội thông qua dự luật ngân sách mới mới hành động, điều này vừa có thể trì hoãn nhịp độ nâng lãi suất, vừa dành thời gian quý báu để nghiên cứu xu hướng đàm phán lương tiếp theo.

Rủi ro tiềm ẩn trong việc thu hẹp chênh lệch lãi suất

Kỳ vọng nâng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lên cùng với kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang khiến chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục thu hẹp, xu hướng này về lý thuyết sẽ làm tăng khả năng USD/JPY giảm khỏi mức cao. Tuy nhiên, thực tế phức tạp hơn nhiều.

Chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ vẫn còn khá lớn, động lực giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn còn đủ mạnh, áp lực mất giá của đồng yên chưa từng thực sự biến mất. Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, cảnh báo rằng, chỉ riêng việc nâng lãi suất không đủ để thay đổi xu hướng lớn của đồng yên, trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản theo đuổi lập trường hawkish và cam kết tiếp tục nâng lãi suất đến năm 2026 để kiểm soát lạm phát. Ông nhấn mạnh, “Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn còn lớn, biến động vẫn ở mức thấp,” điều này có nghĩa là khả năng đảo chiều còn hạn chế.

Chìa khóa của chính sách can thiệp – con dao hai lưỡi

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Rabobank, Jane Foley, đưa ra một quan điểm đáng suy nghĩ: lo ngại về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp có thể chính là lực lượng kiềm chế đà tăng của đồng USD, thậm chí còn làm giảm đi sự cần thiết của các can thiệp thực tế. Trong dịp lễ Tạ ơn, thực sự có khả năng can thiệp, nhưng dự đoán thường vượt xa thực tế.

Đây chính là tình cảnh khó khăn hiện tại của thị trường. Các tín hiệu chính sách của Nhật Bản dù liên tục được phát đi theo kiểu “đầu nối”, nhưng hiệu quả cụ thể vẫn còn khó đoán. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự cân bằng giữa sự không chắc chắn chính sách và biến động tỷ giá.

**Tổng thể, tháng 12 sẽ là điểm chuyển biến quan trọng. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các chiến lược của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, và liệu đồng yên có thể thực sự tăng giá hay không phụ thuộc vào kết quả của cuộc chơi chính sách này. Trong bối cảnh chênh lệch lãi suất vẫn còn, hoạt động chênh lệch lãi suất sôi động, ngay cả khi lãi suất được nâng, khả năng tăng của đồng yên cũng sẽ bị hạn chế, các nhà tham gia thị trường cần chuẩn bị cho rủi ro đảo chiều của tỷ giá.