Động lực thị trường đồng: Những yếu tố nào sẽ thúc đẩy dự báo giá trong những năm tới?

Thị trường đồng đối mặt với những khó khăn đáng kể trong suốt năm 2022, với giá cả trải qua một đợt giảm đáng chú ý giữa bối cảnh lo ngại suy thoái, các đợt phong tỏa kéo dài của Trung Quốc và căng thẳng trong lĩnh vực bất động sản. Tuy nhiên, khi năm 2023 bắt đầu, kim loại đỏ đã có sự phục hồi, thu hút sự quan tâm trở lại của các nhà đầu tư. Hiểu rõ dự báo giá đồng đòi hỏi phải xem xét cả những hạn chế về nguồn cung và các yếu tố thúc đẩy cầu sẽ định hình quỹ đạo của nó.

Hạn chế về nguồn cung: Trục chính tăng giá chính

Sản xuất đồng toàn cầu đang đối mặt với những thách thức ngày càng gia tăng có thể hỗ trợ giá duy trì trên mức hiện tại. Ở Nam Mỹ, khu vực chiếm khoảng 80% tăng trưởng nguồn cung mỏ dự kiến trong năm 2023, các gián đoạn hoạt động vẫn tiếp diễn.

Thách thức đối với sản lượng Chile

Codelco của Chile, nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới, đã giảm sản lượng 172.000 tấn trong năm 2022, với sản lượng giảm từ 1,618 triệu tấn năm 2021 xuống còn 1,446 triệu tấn năm 2022. Antofagasta báo cáo sản lượng hàng năm là 646.200 tấn, giảm 10,4% so với cùng kỳ do chất lượng quặng kém, thiếu lao động và khan hiếm nước nghiêm trọng—mô hình này có khả năng sẽ tiếp tục.

Tình hình bất ổn trong sản xuất Peru

Các cuộc biểu tình liên tục tại các khu vực khai thác của Peru đã tạo ra nút thắt trong cung đồng. Khu phức hợp Las Bambas, do công ty Trung Quốc MMG Ltd. vận hành, hiện chỉ hoạt động ở mức 20% công suất do các gián đoạn liên quan đến phong tỏa. Trong khi dự kiến phát triển mỏ mới trong năm 2023, việc phục hồi sản lượng phụ thuộc vào thời gian và cường độ của bất ổn khu vực.

Theo phân tích của CRU Group, thị trường đồng có thể chuyển từ thâm hụt gần 200.000 tấn sang thặng dư trong vòng ba năm khi nguồn cung mới gia nhập thị trường. Tuy nhiên, tình trạng thắt chặt trong ngắn hạn vẫn có khả năng xảy ra, với Chile và Peru dự kiến sẽ chiếm 80% mở rộng nguồn cung mỏ toàn cầu trong năm 2023. Các dự án quan trọng cần theo dõi bao gồm Quebrada Blanca Giai đoạn 2, giai đoạn ngầm của Oyu Tolgoi, và một số sáng kiến của Codelco.

Phục hồi cầu: Trung Quốc như một yếu tố bất ngờ

Quá trình mở cửa trở lại của Trung Quốc sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình dự báo giá đồng cho năm tới. Nước này tiêu thụ khoảng một phần tư nhu cầu đồng toàn cầu, trong đó lĩnh vực xây dựng và bất động sản chiếm khoảng 23% lượng đồng tiêu thụ.

Dấu hiệu phục hồi bất động sản

Ngành bất động sản của Trung Quốc giảm 4,2% so với cùng kỳ trong Quý 3 năm 2022, trong khi tổng GDP tăng 3,9%, vượt dự kiến. Đầu tư vào bất động sản giảm 10% so với năm 2021—lần giảm đầu tiên kể từ khi ghi nhận bắt đầu vào năm 1999. Doanh số bán nhà giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 1992.

Chính phủ Trung Quốc đã triển khai 16 biện pháp hỗ trợ bất động sản, bao gồm gia hạn nợ cho các nhà phát triển và giảm yêu cầu đặt cọc cho người mua nhà. Các sáng kiến này nhằm kích thích hoạt động xây dựng và, theo đó, tiêu thụ kim loại công nghiệp. Việc nới lỏng các hạn chế cách ly gần đây cho thấy chính sách linh hoạt hơn, có thể mở khóa nhu cầu bị trì hoãn.

Triển vọng nhu cầu xuất khẩu

Nhu cầu toàn cầu đối với hàng hóa Trung Quốc vẫn còn yếu, với số liệu xuất khẩu tháng 12 năm 2022 gây thất vọng. Sự yếu kém này đặt ra câu hỏi liệu nhu cầu đồng có thể phục hồi hoàn toàn trong năm 2023 hay không. Nếu không duy trì tăng trưởng xuất khẩu, nhu cầu hàng hóa—bao gồm đồng—có thể gặp khó khăn.

Chuyển đổi năng lượng: Hỗ trợ cấu trúc dài hạn

Ngoài các áp lực theo chu kỳ, chuyển đổi toàn cầu sang năng lượng tái tạo và xe điện mang lại động lực tăng trưởng cấu trúc cho nhu cầu đồng. Kim loại đỏ không thể thay thế trong động cơ EV, pin, dây điện và hạ tầng sạc. Các nhà phân tích của S&P Global dự báo tiêu thụ đồng sẽ tăng gấp đôi lên 50 triệu tấn vào năm 2035, điều này đồng nghĩa với việc duy trì hỗ trợ giá.

Tuy nhiên, việc đáp ứng nhu cầu này gặp nhiều trở ngại. Việc mở rộng các mỏ đồng mới ngày càng trở nên khó khăn hơn khi các quy định về môi trường ngày càng thắt chặt trên toàn cầu. Hạn chế này, cùng với giới hạn tái chế ở các nền kinh tế phát triển, cho thấy tình trạng thắt chặt cung cầu sẽ còn kéo dài—có thể duy trì giá đồng cao trong suốt thập kỷ này.

Sự rõ ràng của LME và các yếu tố địa chính trị

Quyết định của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) giữ nguyên trạng thái về nguồn cung đồng của Nga mang lại sự rõ ràng ngắn hạn cho thị trường. Trong khi đồng của Nga chưa bị trừng phạt chính thức, việc leo thang các hạn chế đối với kim loại Nga trong tương lai có thể làm giảm tồn kho của LME, từ đó tạo ra mức giá thấp hơn so với giá giao ngay. Yếu tố địa chính trị này cần theo dõi sát sao.

Cảnh quan kỹ thuật và góc nhìn giao dịch

Biểu đồ hàng tháng của đồng cho thấy đà tăng giá tích cực. Ở phía trên, các nhà giao dịch theo dõi hành động giá trên mức 4.3030 có thể hướng tới 4.5615, với mức kháng cự tiếp theo tại 4.8480. Ngược lại, phá vỡ dưới mức hỗ trợ 3.8465 có thể dẫn đến giảm về 3.4775.

Các chỉ số kỹ thuật ngắn hạn phù hợp với xu hướng tăng, mặc dù điều kiện quá mua có thể kích hoạt các đợt điều chỉnh nhỏ. Các nhà giao dịch nên cân nhắc giữa sức mạnh đà tăng và rủi ro của việc tích lũy tạm thời.

Dự báo giá của các tổ chức định hình tâm lý

Fitch Solutions nâng dự báo giá đồng lên $8,500/tấn từ mức $8,400, dựa trên dự đoán phục hồi nhu cầu bất chấp các hạn chế hoạt động. Công ty dự kiến nhu cầu đồng chính toàn cầu sẽ tăng trưởng 2% trong năm 2023, với nguồn cung khai thác mở rộng 4%.

Goldman Sachs đã tăng đáng kể mục tiêu 12 tháng lên $11,000/tấn từ mức $9,000/tấn vào tháng 12 năm 2022, với dự báo trung bình cho năm 2023 là $9,750/tấn và hướng dẫn cho năm 2024 là $12,000/tấn.

Bank of America cho rằng đồng có thể đạt mức $12,000/tấn trong Quý 2 năm 2023 trong điều kiện thuận lợi—tùy thuộc vào việc Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh giảm các đợt tăng lãi suất và duy trì đà chuyển đổi năng lượng.

Các nhà phân tích của SEB Commodities dự báo giá có thể tăng lên $11,000 mỗi tấn vào năm 2024 từ mức khoảng $8,400 hiện tại.

TD Securities duy trì quan điểm thận trọng, nhấn mạnh các rủi ro vĩ mô toàn cầu và tồn kho dư thừa, mặc dù thừa nhận các cơ hội chiến thuật trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Các yếu tố thúc đẩy giá quan trọng trong năm 2023

Dự báo giá đồng phụ thuộc vào nhiều yếu tố liên kết chặt chẽ:

• Thắt chặt nguồn cung: Các thách thức về hoạt động tại Chile và Peru có khả năng sẽ tiếp tục, hạn chế dòng chảy nguồn cung mới
• Chính sách của Trung Quốc: Hiệu quả của các biện pháp kích thích bất động sản và tốc độ mở cửa trở lại COVID sẽ quyết định phục hồi cầu
• Triển vọng tăng trưởng toàn cầu: Rủi ro suy thoái có thể làm giảm cầu mặc dù có đà hỗ trợ từ chuyển đổi năng lượng
• Biến động địa chính trị: Các lệnh trừng phạt Nga hoặc các cuộc biểu tình tại Peru có thể gây ra các cú sốc cung
• Chính sách của Ngân hàng Trung ương: Áp lực lạm phát kéo dài và điều chỉnh lãi suất sẽ ảnh hưởng đến sức mạnh tiền tệ và tâm lý nhà đầu tư

Các yếu tố phòng hộ lạm phát

Đồng duy trì mối tương quan mạnh mẽ với kỳ vọng lạm phát trong lịch sử. Mối tương quan cao giữa đồng và tỷ lệ lạm phát 10 năm—được thiết lập từ năm 2001—có thể làm tăng thêm hỗ trợ giá nếu áp lực lạm phát kéo dài. Các cổ phiếu khai thác như BHP, có mối tương quan tích cực với đồng, có thể hưởng lợi từ đà tăng kéo dài này.

Kết luận: Thận trọng nhưng lạc quan về đồng

Trong khi dự báo giá đồng ngắn hạn phản ánh lo ngại suy thoái và bất ổn kinh tế Trung Quốc, sự hỗ trợ cấu trúc từ hạn chế nguồn cung và chuyển đổi năng lượng gợi ý mức đáy quanh $7,500/t trong suốt phần còn lại của năm 2023. Các dự báo của các tổ chức từ $8,500 đến $12,000 mỗi tấn phản ánh viễn cảnh phân đôi này—những quan điểm bảo thủ dựa trên các rủi ro vĩ mô hiện tại, trong khi các kịch bản lạc quan dựa trên thắt chặt nguồn cung và phục hồi cầu.

Dự báo giá đồng cuối cùng phụ thuộc vào việc Trung Quốc mở cửa trở lại có đạt được đà hay không và liệu các gián đoạn về nguồn cung có tiếp tục hay không. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các yếu tố này, vì chúng sẽ quyết định liệu kim loại đỏ có thể tăng giá hướng tới các mục tiêu của các tổ chức hay không, hoặc sẽ củng cố quanh các mức hỗ trợ trong suốt năm.