Hiểu về VAN và TIR: Các chỉ số đo lường xem đầu tư của bạn có đáng giá hay không

Khi các nhà đầu tư đối mặt với các quyết định về nơi đặt tiền của họ, hai chỉ số tài chính nổi bật liên tục xuất hiện trong cuộc trò chuyện: VAN (Valor Actual Neto) và TIR (Tỷ Lệ Nội Tại Lợi Nhuận). Cả hai công cụ đều nhằm trả lời cùng một câu hỏi cơ bản: dự án này có sinh lợi không? Tuy nhiên, chúng đi đến câu trả lời qua những con đường khác nhau, đôi khi còn mâu thuẫn.

Thực tế là nhiều nhà đầu tư áp dụng một trong hai mà không thực sự hiểu rõ chúng đo lường gì hoặc tại sao chúng có thể cho ra kết quả trái ngược nhau. Bài viết này phân tích rõ ràng cả hai khái niệm để bạn có sự rõ ràng trong các phân tích đầu tư của mình.

VAN là gì và tại sao nó lại quan trọng đến vậy?

Giá trị hiện tại ròng (VAN) trả lời một câu hỏi thực tế: số tiền thực sự sẽ tạo ra từ khoản đầu tư này hôm nay là bao nhiêu? Không phải ngày mai, mà hôm nay. Để tính toán, VAN lấy tất cả các dòng tiền dự kiến nhận được trong tương lai, chiết khấu về hiện tại bằng một tỷ lệ thích hợp, rồi trừ đi khoản đầu tư ban đầu.

Logic đằng sau chỉ số này đơn giản nhưng mạnh mẽ: số tiền bạn nhận được sau 5 năm có giá trị thấp hơn số tiền bạn có bây giờ, vì số tiền hiện tại đó có thể được đầu tư ở nơi khác để sinh lợi. Đó là lý do vì sao người ta “chiết khấu” tương lai.

Làm thế nào hoạt động trong thực tế? Giả sử bạn đầu tư 10.000 đô la vào một dự án hứa hẹn trả về 4.000 đô la mỗi năm trong năm năm, với tỷ lệ chiết khấu 10%. Các phép tính sẽ như sau:

• Năm 1: 4,000 ÷ (1.10)¹ = 3,636 đô la hiện tại
• Năm 2: 4,000 ÷ (1.10)² = 3,306 đô la hiện tại
• Năm 3: 4,000 ÷ (1.10)³ = 3,005 đô la hiện tại
• Năm 4: 4,000 ÷ (1.10)⁴ = 2,732 đô la hiện tại
• Năm 5: 4,000 ÷ (1.10)⁵ = 2,483 đô la hiện tại

Cộng các giá trị này (15,162 đô la) và trừ đi khoản đầu tư ban đầu (10,000 đô la), bạn sẽ có VAN là 5,162 đô la. Một VAN dương nghĩa là dự án tạo ra giá trị lớn hơn số tiền bạn bỏ ra. Nếu là âm, bạn sẽ mất tiền.

Mặt khác của đồng tiền: TIR

Trong khi VAN cho biết giá trị ròng bằng đô la, Tỷ lệ nội tại lợi nhuận (TIR) trả lời một câu hỏi khác: tỷ lệ lợi nhuận phần trăm mà khoản đầu tư này tương đương là bao nhiêu?

TIR là tỷ lệ chiết khấu làm cho VAN bằng 0 chính xác. Nói cách khác, đó là tỷ suất sinh lợi bạn kỳ vọng đạt được nếu dự án diễn ra như kế hoạch. Nó được thể hiện dưới dạng phần trăm hàng năm và đặc biệt hữu ích để so sánh các dự án có quy mô hoặc thời gian khác nhau.

Khi nào nên dùng mỗi cái? Nếu bạn đầu tư 5,000 đô la vào một chứng chỉ tiền gửi sẽ trả 6,000 đô la trong ba năm với tỷ lệ hàng năm 8%, thì giá trị hiện tại của 6,000 đô la đó là 4,775 đô la. VAN sẽ là âm (-225 đô la), cho thấy đây là một khoản đầu tư không tốt. TIR trong trường hợp này sẽ thấp hơn tỷ lệ chiết khấu 8%, xác nhận rằng nó không sinh lợi.

Tại sao VAN và TIR đôi khi mâu thuẫn?

Đây là điểm mấu chốt. Hai dự án có thể có VAN cao nhưng TIR thấp, hoặc ngược lại. Điều này xảy ra vì chúng đo lường các khía cạnh khác nhau của lợi nhuận.

Xem xét hai dự án:

• Dự án A: Đầu tư 100,000 đô la tạo ra 150,000 đô la lợi nhuận. VAN cao, nhưng tỷ lệ phần trăm (TIR) có thể không cao.
• Dự án B: Đầu tư 10,000 đô la tạo ra 15,000 đô la lợi nhuận. TIR cao hơn về phần trăm, nhưng VAN thấp hơn về tuyệt đối.

Khi các con số này khác nhau, quyết định phụ thuộc vào ưu tiên của bạn: bạn muốn tối đa hóa giá trị tổng (VAN) hay hiệu quả của vốn đầu tư (TIR)?

Những hạn chế bạn cần biết

Cả hai chỉ số đều có điểm yếu. VAN phụ thuộc rất nhiều vào tỷ lệ chiết khấu bạn chọn, điều này phần lớn mang tính chủ quan. Thay đổi tỷ lệ này có thể biến một dự án rõ ràng có lợi thành dự án lỗ.

TIR, mặt khác, giả định dòng tiền là thông thường: tiền đầu tư ban đầu, lợi nhuận dương sau đó. Nếu các dòng tiền không đều hoặc có dòng âm sau này, TIR có thể cho ra nhiều nghiệm hoặc kết quả gây hiểu lầm. Nó cũng không tính đến lạm phát hay tỷ lệ tái đầu tư thực tế của các khoản vốn.

Cả hai công cụ đều bỏ qua các yếu tố định tính quan trọng: rủi ro vận hành, biến động thị trường, khả năng linh hoạt điều chỉnh, và các yếu tố bên ngoài không thể dự đoán.

Tỷ lệ chiết khấu: quyết định quan trọng nhất của bạn

Bạn chọn tỷ lệ chiết khấu như thế nào? Hãy xem xét chi phí cơ hội: bạn có thể nhận được lợi nhuận gì từ một khoản đầu tư khác có rủi ro tương tự? Nếu khoản đầu tư đề xuất của bạn rủi ro cao hơn, hãy tăng tỷ lệ này. Trái phiếu kho bạc cung cấp một tỷ lệ “không rủi ro” làm chuẩn mực, rồi điều chỉnh tăng lên theo rủi ro bổ sung.

Ngành nghề hoặc lĩnh vực cũng cung cấp các gợi ý. Nghiên cứu xem các nhà đầu tư khác trong lĩnh vực của bạn sử dụng tỷ lệ chiết khấu nào để điều chỉnh cho phù hợp.

Cách chọn giữa nhiều dự án

Khi so sánh các cơ hội đầu tư:

1. Chọn dự án có VAN cao nhất nếu vốn hạn chế và mục tiêu của bạn là tối đa hóa giá trị tuyệt đối
2. Chọn dự án có TIR cao nhất nếu bạn tìm kiếm hiệu quả vốn hoặc so sánh các khoản đầu tư có quy mô khác nhau đáng kể
3. Sử dụng cả hai cùng nhau để có đánh giá toàn diện
4. Xem xét kỹ các giả định về dòng tiền và tỷ lệ chiết khấu
5. Bổ sung bằng các chỉ số khác như ROI (Lợi nhuận trên đầu tư), thời gian hoàn vốn (payback), hoặc chỉ số sinh lợi

Các câu hỏi thường gặp về VAN và TIR

Vấn đề nếu VAN và TIR cho ra kết quả trái ngược?
Thực hiện đánh giá chi tiết hơn về dự báo dòng tiền của bạn và xem xét tỷ lệ chiết khấu có thực tế không. Thường thì, tỷ lệ chiết khấu không phù hợp là thủ phạm chính.

Các chỉ số khác tôi nên xem xét là gì?
ROI cung cấp lợi nhuận tương đối so với vốn đầu tư. Thời gian hoàn vốn cho biết bạn mất bao lâu để thu hồi vốn ban đầu. Chỉ số sinh lợi so sánh giá trị hiện tại của lợi nhuận với chi phí ban đầu. Chi phí vốn trung bình (CPPC) giúp xác định tỷ lệ chiết khấu phù hợp.

Tại sao nên dùng VAN và TIR cùng nhau?
Vì chúng bổ sung cho nhau. VAN cho biết giá trị ròng tuyệt đối; TIR cung cấp tỷ suất sinh lợi tương đối. Cùng nhau, chúng cung cấp một cái nhìn toàn diện hơn bất kỳ chỉ số nào riêng lẻ.

Ảnh hưởng của thay đổi tỷ lệ chiết khấu?
Tỷ lệ chiết khấu cao hơn làm giảm cả VAN lẫn TIR. Tỷ lệ thấp hơn làm tăng chúng. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chọn tỷ lệ hợp lý và có căn cứ.

Phản ánh cuối cùng

VAN và TIR là những công cụ mạnh mẽ, nhưng không phải là thần thánh. Chúng dựa trên các dự báo tương lai và giả định về tỷ lệ chiết khấu. Sự không chắc chắn và rủi ro là điều tất yếu.

Là nhà đầu tư, trách nhiệm của bạn là hiểu rõ mỗi chỉ số đo lường gì, nhận biết các hạn chế của chúng, và sử dụng chúng như một phần của phân tích rộng hơn bao gồm các yếu tố định tính, mục tiêu cá nhân, khả năng chịu rủi ro, đa dạng hóa danh mục, và tình hình tài chính tổng thể của bạn.

Không có công thức chung phù hợp cho mọi tình huống. Nhưng với kiến thức về VAN và TIR, bạn sẽ chuẩn bị tốt hơn để đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt và có ý thức về rủi ro.