Liên ngân hàng chuyển sang hawkish + lo lắng về bong bóng công nghệ, vàng, Bitcoin, và thị trường chứng khoán Mỹ cùng giảm?

Một "hiện tượng sụp đổ dây chuyền" đa tài sản đang diễn ra. Vào giữa tháng 11, vàng, tiền điện tử và thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm như bị buộc chung một sợi dây, đồng loạt đi xuống. Chỉ số Dow giảm hơn 1%, giá vàng đang tiến gần mức phòng thủ 4000 USD, Bitcoin và Ethereum giảm trên 2%. Đến ngày 18 tháng 11, đợt giảm này vẫn chưa dừng lại — vàng giảm liên tiếp ngày thứ 4, giảm 0.4%; Bitcoin giảm xuống còn 91107 USD, chạm mức thấp nhất trong gần 7 tháng.

**Liên ngân hàng chuyển hướng mới là thủ phạm chính**

Sự hoảng loạn tập thể của thị trường bắt nguồn từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, các quan chức của Liên ngân hàng liên tục "bật hawkish", kỳ vọng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã giảm còn 43%. Điều này có nghĩa là kịch bản cứu thị trường bằng cắt giảm lãi suất mà nhà đầu tư từng dựa vào có thể không còn phù hợp nữa. Thứ hai, logic kinh doanh của các cổ phiếu công nghệ bị đặt dấu hỏi — những tập đoàn công nghệ dựa vào vay nợ lớn để duy trì chi tiêu liên quan đến AI, chi phí vay vốn bắt đầu xấu đi, việc Amazon phát hành trái phiếu gặp khó là minh chứng rõ ràng.

**Phân tích kỹ thuật đã cảnh báo từ lâu**

Nếu nói về cơ bản là lý do giảm giá, thì phân tích kỹ thuật lại là tín hiệu cảnh báo. Ba chỉ số chính S&P 500, Dow và Nasdaq đều đã phá vỡ đường trung bình 50 ngày, điều này thường báo hiệu xu hướng đang chuyển từ tăng sang giảm. Đáng chú ý hơn nữa là đường trung bình 50 ngày của Bitcoin cũng đã cắt xuống dưới đường trung bình 200 ngày, tạo ra "giao cắt tử thần" nổi tiếng trong biểu đồ kỹ thuật.

Nhà phân tích kỹ thuật John Roque cho rằng, đà giảm của Nasdaq còn lâu mới kết thúc, có thể mở rộng đến 8%. Giám đốc điều hành BTSE Jeff Mei thì thẳng thắn nói rằng, dưới tác động kép của việc định giá AI bị nghi ngờ và triển vọng cắt giảm lãi suất không rõ ràng, việc Bitcoin tiếp tục giảm sâu đã trở thành điều tất yếu.

**Xu hướng vàng: biến động dưới tác động của thanh khoản**

Logic giảm của vàng đáng để phân tích riêng biệt. Khi thị trường chứng khoán gây ra thua lỗ, dòng vốn sẽ chuyển hướng — nhà đầu tư bắt đầu thoái vốn vàng để bù đắp thua lỗ các tài sản khác. Phân tích của công ty môi giới hợp đồng tương lai Altavest cho rằng, trong ngắn hạn, xu hướng vàng sẽ đồng bộ cao với cổ phiếu, tiền điện tử và các tài sản rủi ro khác, khi nhu cầu thanh khoản chi phối.

**Bước tiếp theo: thử thách nằm ở đâu?**

Quaglini của Hex Trust chỉ ra rằng, đợt điều chỉnh này có thể mới chỉ bắt đầu. Một khi thị trường chứng khoán tiếp tục yếu đi, Bitcoin dễ dàng kiểm tra lại mức hỗ trợ 70.000 USD. Biến động ngắn hạn của vàng có thể tiếp tục tăng lên cho đến khi căng thẳng thanh khoản được giải tỏa.

Giám đốc đầu tư của DoubleLine, Jeffrey Gundlach, đưa ra một lời khuyên đáng tham khảo: Trong môi trường giá tài sản hiện tại đang bị định giá quá cao, danh mục đầu tư nên phân bổ khoảng 20% vào tiền mặt để đối phó với rủi ro điều chỉnh lớn có thể xảy ra.

Xu hướng vàng, giá Bitcoin, chỉ số chứng khoán Mỹ, đợt "ba đợt tiêu diệt" này phản ánh sự chuyển đổi của thị trường từ trạng thái lạc quan mù quáng sang thận trọng và bảo thủ.