Chợ trước Giáng sinh đã diễn ra một cuộc đối đầu kịch tính. Tăng trưởng GDP quý 3 của Mỹ tăng vọt lên 4.2%, vượt xa dự báo thị trường là 2.5%, điều này vốn dĩ nên là tin tốt thúc đẩy thị trường chứng khoán đi lên. Tuy nhiên, thực tế lại đưa ra câu trả lời hoàn toàn trái ngược — thị trường không những không tăng mà còn rơi vào trạng thái đi ngang hoặc giảm xuống.

Hiện tượng "tin tốt không tăng" này ẩn chứa một cuộc chơi chính sách liên quan đến hướng đi của thị trường.

Xét về dữ liệu, mức tăng trưởng GDP 4.2% thực sự ấn tượng. Thành tích này vượt xa dự báo của thị trường, đáng lẽ ra phải là động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trưởng. Nhưng diễn biến thị trường lại ở một câu chuyện khác. Phố Wall lo ngại về khả năng Fed sẽ tăng lãi suất, sợ rằng ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt chính sách để kiểm soát lạm phát. Sự khác biệt trong kỳ vọng này đã trực tiếp kìm hãm đà tăng của thị trường.

Quan điểm khác nhau nằm ở cách hiểu về lạm phát. Một số người cho rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ có thể gây ra rủi ro lạm phát, do đó cần tăng lãi suất sớm. Nhưng quan điểm khác lại cho rằng, bản chất của lạm phát bắt nguồn từ sai lầm chính sách chứ không phải do tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, và theo quy luật thị trường tự điều chỉnh, lạm phát sẽ dần giảm, việc tăng lãi suất một cách mù quáng có thể cản trở tăng trưởng.

Cuộc đối đầu này liên quan đến ba yếu tố chính: dữ liệu kinh tế vượt mức thể hiện tín hiệu tăng trưởng; thái độ thận trọng của thị trường phản ánh lo ngại về sự thay đổi chính sách; và các lựa chọn chính sách của Fed trong tương lai sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng thị trường có thể thực sự khai thác tiềm năng của dữ liệu kinh tế này. Xu hướng thị trường đang được định hình lại trong cuộc chơi tam giác này.