Nói về thị trường gần đây, luôn cảm thấy khó hiểu. Trong mười ngày qua, Cục Dự trữ Liên bang đã bơm vào thị trường 380 tỷ đô la thanh khoản, ngày hôm kia lại rút ra riêng 68 tỷ, theo quy trình thông thường, thị trường tiền mã hóa đã sớm phản ứng lại một đợt rồi. Kết quả thế nào? Thị trường lại như bị tắt tiếng, BTC đi ngang, ETH dao động, thậm chí không thấy nổi một đợt tăng giá đáng kể nào. Những đồng tiền này đã đi đâu rồi?

Trước tiên xem dữ liệu. Trong mười ngày qua, hiệu suất của ETF giao ngay BTC ra sao? Có bốn ngày dòng tiền ròng vào, những ngày rút ra cũng không vượt quá 5 tỷ đô la. Cộng thêm dòng chảy rút ra của ETF giao ngay ETH và SOL, mỗi ngày chênh lệch tối đa khoảng 10 tỷ, tổng cộng mười ngày cũng chỉ hơn 100 tỷ. Điều này có ý nghĩa gì? Có nghĩa là trong số 380 tỷ này, ít nhất 280 tỷ hoàn toàn không chảy vào thị trường giao ngay.

280 tỷ, đây không phải là số tiền nhỏ. Theo lý thuyết thông thường, dù không thể trực tiếp đẩy giá lên, cũng nên tạo ra chút sóng gợn chứ? Nhưng phản ứng của thị trường lại quá lạnh lùng đến đáng sợ. Vậy vấn đề then chốt là gì — 280 tỷ này đã bị ai nuốt chửng rồi?

Hai hướng giải thích hợp lý nhất. Một là các tổ chức lớn đang tích trữ âm thầm, họ đang chờ thời cơ tốt hơn; hai là dòng tiền đã chảy vào thị trường phái sinh, như hợp đồng tương lai, quyền chọn. Các nhà đầu tư tổ chức không nhất thiết phải vội vàng bán tháo trên thị trường giao ngay, họ quan tâm hơn đến chiến lược dài hạn và phòng ngừa rủi ro. Số tiền này có thể đang chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo của thị trường.

Vì vậy đừng để vẻ ngoài yên bình đánh lừa, dòng thanh khoản 280 tỷ này vẫn đang ở đây, chỉ là đang lặng lẽ tích tụ theo một cách khác.