Hiểu cách tính EPS, học cách phân tích báo cáo tài chính để chọn cổ phiếu trong 3 phút

投资者在阅读财报时最常遇到的一个指标就是EPS，但很多人其实不真正了解这个数字背后的含义。简单来说，每股盈餘（EPS）反映的是公司每一股普通股能够产生多少利润，是评估企业盈利能力最直接的财务指标。

那麼EPS怎麼算？为什么有基本EPS和稀释EPS之分？单纯靠EPS能不能选出好股票？本文将从实战角度为你详细拆解。

EPS的真实含义：衡量公司价值的关键窗口

每股盈餘的英文全称是Earnings per share，字面意思就能理解——它将公司的总利润分配到每一股股票上。如果一家公司的EPS越高，意味着投资者每持有一股，就能分得更多的公司利润。

对投资者而言，EPS是判断"这支股票值不值得买"的重要参考。当两家竞争对手摆在眼前时，EPS能帮助你快速对比哪家公司的盈利效率更高。以蘋果公司（AAPL.US）为例，从2019年到2024年，其EPS呈现明显上升趋势，这反映出苹果的盈利能力在持续增强。

EPS怎麼算：财报中的三个关键数字

EPS的计算公式看似简单：

每股盈餘 = （淨利潤 - 優先股股息）÷ 對外流通普通股數量

但真正的难点在于，你需要知道从哪裡找到这三个数字：

淨利潤： 这是公司的总收入减去所有成本和费用后的最终利润，通常在利潤表最下面一行。

優先股股息： 优先股持有人获得的固定股息，同样在利潤表中标注。

對外流通股數量： 指公司已发行但尚未回购的普通股总数，这个数字在資產負債表的股东权益部分可以找到。

让我们以美國銀行（BAC.US）2022年财报为具体例子：

• 淨利潤：$275.28億
• 優先股股息：$15.13億
• 加权平均流通股数：81.137億股

代入公式：EPS = ($275.28 - $15.13) ÷ 81.137 = $3.21

实际上，现代财报系统非常完善，公司会直接将计算好的EPS展示在财报中，投资者无需手工计算。但理解EPS怎麼算的过程，能帮助你更深刻地理解这个指标的本质。

如何在财报中快速查到最新EPS

方式一：直接查阅官方财报（最准确）

以蘋果为例：进入美国证券交易委员会官网（sec.gov），搜索"10-K"（年报）或"10-Q"（季报），打开对应文件，在"Consolidated Statements of Operations"部分找到"Earnings per share"一栏即可。

方式二：通过财经信息网站（便捷但可能延迟）

SeekingAlpha、YahooFinance等网站提供免费EPS查询，但需要注意不同网站可能提供多种EPS类型（基本EPS、稀释EPS、预测EPS等），确保选择你需要的版本。

基本EPS vs 稀释EPS：理解风险与机遇

在财报中，你会看到两种EPS：

基本每股盈餘（Basic EPS） = （淨利潤 - 優先股股息）÷ 現有流通股

稀釋每股盈餘（Diluted EPS） = （淨利潤 - 優先股股息）÷ （現有流通股 + 可轉換稀釋證券）

两者的区别在于分母不同。稀釋EPS假设公司所有可转换证券（员工期权、可转换债券、限制性股票等）都转换成普通股，这样分母变大，EPS数值变小。

以可口可樂（KO.US）为例，其可转换稀釋證券為2200万股，如果这些全部转为普通股，EPS将会被"稀释"。

为什么投资者需要同时看这两个指标？ 基本EPS反映公司当前真实的盈利能力，而稀释EPS则预警未来可能的股权稀释风险。如果两者差距很大，说明公司发行了大量期权或可转换证券，这可能对未来股东利益产生压力。

EPS与股价的真实关系：别被假象迷惑

直观上，EPS越高股价越高，但现实远比这复杂。

强劲的EPS会增强投资者信心，推高股价，进而吸引更多购买，这形成了一个正循环。然而，市场预期才是决定股价的真正因素。

一个实际例子：某公司EPS同比增长10%，但市场预期增长20%，股价反而会下跌。反之，EPS下滑但好于市场预期，股价照样上涨。这解释了为什么有时候"好的数字"反而导致股价下跌。

EPS与DPS的互补关系

每股股息（DPS）衡量的是公司从利润中分配给股东的部分，而EPS衡量的是公司赚取的利润总额。

这两个指标从不同角度反映公司的健康度：

• EPS高意味着盈利能力强
• DPS高意味着公司愿意与股东分享利润

但这里有个隐藏的权衡：高股息意味着低再投资。如果一家公司把大部分利润都分红，那它用于扩张、研发的资金就会受限，长期EPS增长可能放缓。这也是为什么高科技公司通常股息较低——它们把利润投回开发，换取长期增长。

用EPS选股的正确姿态：不能只看数字本身

许多投资者犯的最大错误就是被单一的EPS数字迷惑。

看一个真实对比：半导体行业的英偉達（NVDA.US）、高通（QCOM.US）、AMD（AMD.US）在2018-2023年间的表现。2020年后，高通的EPS远高于其他两家，如果纯粹靠EPS选股，你会选高通。但同期英伟达的股价回报率达到251%，而高通仅69%。

这个教训很清晰：EPS只是参考，不是全部。

选股时需要同时考虑：

1. EPS的长期趋势而非单年数据
一家公司EPS连续5年增长，说明盈利能力真实在改善。反之，EPS波动大或下滑，风险较高。

2. 与同行的对比而非绝对数值
用本益比（P/E = 股價 ÷ EPS）对比同行。如果你的股票本益比30倍，而同行平均10倍，可能说明股价被高估。

3. EPS背后的真实成因
一家公司EPS上升，可能是因为：

• 真实的业务增长（最好）
• 大规模股票回购导致流通股减少（表面增长）
• 一次性特殊收入（不可持续）

以一家餐饮公司为例，如果它出售了一块房产产生巨额收入纳入EPS，EPS看起来很漂亮，但这种利润不会重复出现。聪明的投资者会调整EPS数据，排除这类特殊项目的影响，只看持续经营的利润。

实战选股框架：EPS的正确使用方式

第一步：筛选长期EPS增长的公司
找那些EPS年复一年稳定上升的企业，这反映真实的商业竞争力提升。

第二步：计算本益比进行同行对比
同一行业中，本益比越低可能越便宜（但要确认不是因为有坏消息）。

第三步：分析EPS增长的质量
深入财报，确认利润增长来自：核心业务还是特殊收入？流通股在增还是在减？

第四步：结合其他指标综合判断

• 现金流：EPS好但现金流差，可能有问题
• 债务水平：高利润但高负债，风险大
• 行业前景：所处赛道是衰退还是成长？
• 竞争地位：在行业中是领先还是落后？

为什么EPS不是万能指标

财报中任何单一指标都不足以决定投资决策。EPS的局限性包括：

可操纵性： 通过股票回购、特殊项目调整等手段，公司可以在不改变实际经营的情况下提升EPS。

忽视质量： EPS不区分利润来源的质量。卖一次性资产产生的利润和持续业务产生的利润在EPS上看不出区别。

忽视增长可持续性： 今年EPS再高，如果公司没有竞争力，明年就可能崩塌。

不反映现金状况： 利润很高的公司，如果应收账款堆积成山，实际现金流可能很差。

因此，EPS应该是你投资决策的入场票，而非最终答案。在确认EPS趋势向好后，还需深入研究公司的商业模式、竞争优势、管理层能力等因素。

常见问题解答

Q: EPS多少才算好？
A: 没有绝对标准。关键是看长期趋势和同行对比。一家公司EPS从$1稳定增长到$5，优于某家公司EPS一直停留在$3。同时，行业不同EPS也不同，科技公司的EPS通常低于金融公司。

Q: EPS可以用来预测股价吗？
A: 可以参考。华尔街分析师会基于预期利润推算未来EPS，市场对这个预期值的反应往往决定股价走势。但预期本身也会变化，所以EPS预测也只是参考。

Q: 基本EPS和稀释EPS应该看哪个？
A: 都要看。基本EPS代表当前盈利能力，稀释EPS代表未来风险。如果两者差距大，要警惕。