Triển vọng xu hướng EUR/USD 2026-2027: Chuyến tàu tăng giá của đồng Euro còn đi được bao xa?

Euro trong năm 2025 thể hiện hiệu suất đáng kinh ngạc — từ mức 1.04 USD đầu năm đã tăng liên tục lên đến 1.16 USD vào tháng 11, mức tăng 13.5%. Đợt tăng này phá vỡ xu hướng mất giá dài hạn của Euro kể từ năm 2014, nhưng liệu đà này có thể tiếp tục đến năm 2026 và 2027 vẫn còn là một dấu hỏi lớn.

Nhân tố cốt lõi: Mở rộng chênh lệch lãi suất nâng đỡ đồng Euro

Chính sách của các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu phân kỳ là lực đỡ mạnh nhất

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và 10 năm 2025, lãi suất quỹ liên bang hiện tại là 3.75-4.00%, và còn ngầm ý sẽ tiếp tục giảm xuống còn 3.4% vào cuối năm 2026. Ngược lại, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, lãi suất tiền gửi duy trì ở mức 2.00% kể từ tháng 6.

Chênh lệch lãi suất này dẫn đến dòng vốn chảy vào các tài sản denominated bằng Euro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mỗi khi chênh lệch lãi suất thu hẹp 100 điểm cơ bản, tỷ giá hối đoái điều chỉnh khoảng 5-8%. Theo logic này, EUR/USD từ mức 1.16 hiện tại có thể tăng lên khoảng 1.22-1.25. Các phân tích tích cực hơn cho rằng, nếu các gói kích thích của Đức phát huy hiệu quả như dự kiến, ECB thậm chí có thể sớm hơn Fed trong việc bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2027, điều này sẽ càng thúc đẩy đà tăng của đồng Euro.

Phục hồi kinh tế Mỹ: Đối trọng USD không thể xem nhẹ

Chính sách kinh tế của chính quyền Trump đã mang lại kết quả bất ngờ. GDP Mỹ quý 2 năm 2025 tăng 3.8%, chủ yếu nhờ vào làn sóng đầu tư trong lĩnh vực AI.

Cải cách thuế và cam kết đầu tư làm nóng nền tảng USD

Ngày 4/7, dự luật “Độc Đoàn” đã hợp pháp hóa các ưu đãi thuế từ năm 2017, giữ nguyên thuế doanh nghiệp ở mức 21%. Môi trường chính sách này cùng với chi phí năng lượng thấp của Mỹ đã thu hút nhiều doanh nghiệp đa quốc gia:

• TSMC xây dựng ba nhà máy chip tại Arizona (đầu tư 165 tỷ USD)
• Samsung đầu tư 44 tỷ USD tại Texas
• Intel mở rộng sản xuất tại Ohio với 20 tỷ USD

Các cam kết đầu tư này hỗ trợ USD, mặc dù USD đã mất giá hơn 10% so với Euro từ đầu năm.

Chính sách thương mại hai mặt

Ngày 2/4, chính sách thuế “Ngày Giải phóng” đã từng gây hoảng loạn thị trường, mức thuế tối đa lên tới 145%. Tuy nhiên, theo quy trình thường lệ của Trump, cuối cùng đã chuyển thành lệnh ngừng bắn 90 ngày và đàm phán. Hiện tại, mức thuế trung bình ổn định ở mức 15-18%, Mỹ đổi lại được các cam kết đầu tư lớn từ các quốc gia — điều này như một dạng kích thích kinh tế ngầm.

Điểm yếu của châu Âu: Liệu gói kích thích 500 tỷ Euro của Đức có thể thực hiện?

Quỹ hạ tầng 12 năm của Đức được xem là chất xúc tác chính cho đà tăng của Euro, nhưng thực tế có thể phức tạp hơn.

Chi phí năng lượng là bẫy khó vượt qua

Giá điện công nghiệp tại Đức là 15-20 cent EUR/kWh, gấp 2-3 lần so với Mỹ. Dù chính phủ đề ra mục tiêu giảm giá điện công nghiệp xuống còn 5 cent EUR/kWh trong 2026-2028, đó chỉ là biện pháp tạm thời. Các ngành công nghiệp năng lượng cao như hóa chất, thép, bán dẫn vẫn còn nghi ngờ về khả năng cạnh tranh lâu dài. Điều này trực tiếp đe dọa hiệu ứng nhân của kích thích hạ tầng — nếu các ngành chủ chốt tiếp tục di chuyển ra nước ngoài, các dự án hạ tầng mới có thể bị bỏ trống.

Các nút thắt thực thi có thể làm chậm tiến độ

Trung bình, các dự án hạ tầng của Đức mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành, trong đó 13 năm dành cho thủ tục phê duyệt. Ngành xây dựng hiện đang thiếu hụt 250.000 lao động, nghĩa là tiến độ thực hiện trong năm 2026-2027 có thể thấp xa kỳ vọng. Hiệu quả kích thích bị giảm sút, trong khi chi phí có thể tăng cao hơn.

Chi tiêu quốc phòng có thể đổ ngược về Mỹ

Một phần chi tiêu trong “tài sản đặc biệt” sẽ chuyển hướng sang mua sắm tại Mỹ (máy bay chiến đấu F-35, tên lửa Patriot, trực thăng Chinook), gián tiếp kích thích kinh tế Mỹ thay vì châu Âu.

Rủi ro chính trị bị đánh giá thấp

Trong cuộc bầu cử hội đồng bang năm 2026, đảng Pháp Luân (AfD) của Đức có thể đạt gần 25% ủng hộ theo thăm dò. Nếu đảng này chiếm vị trí mạnh nhất tại một số bang, sẽ gây ra khủng hoảng chính trị, hiệu quả của chính phủ liên minh lớn sẽ bị đặt dấu hỏi. Rủi ro chính trị thường đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Đức tăng, từ đó làm tăng chi phí vay của toàn bộ các gói kích thích.

Khủng hoảng Pháp và tăng trưởng khu vực Euro bị đình trệ

Tình hình chính trị Pháp cũng đáng lo ngại — tháng 10, một chính phủ đã sụp đổ trong vòng 24 giờ. Thâm hụt ngân sách của nước này khoảng 6% GDP, nợ công chiếm 113%, lợi suất trái phiếu chính phủ còn cao hơn Tây Ban Nha, là tín hiệu rõ ràng về rủi ro.

Tăng trưởng của khu vực Euro quý 3 chỉ đạt 0.2% (theo quý), tốc độ tăng trưởng hàng năm chỉ 1.3%, thấp xa so với mức 3.8% của Mỹ trong quý 2. Dự báo tăng trưởng của Eurozone năm 2026 là 1.5%, hoàn toàn phụ thuộc vào hiệu quả truyền dẫn của các gói kích thích của Đức.

Điểm tích cực duy nhất là lạm phát ổn định quanh mức 2.0% theo mục tiêu của ECB, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 6.3%. Tuy nhiên, điều này cũng đẩy ECB vào thế khó: nếu Đức kích thích quá mức gây ra lạm phát, ngân hàng trung ương buộc phải tăng lãi suất, gây tổn hại các quốc gia nợ cao; ngược lại, nếu tiếp tục nới lỏng, rủi ro là khủng hoảng nợ công gia tăng. ECB có công cụ truyền dẫn như TPI, nhưng cần sự phối hợp của các thành viên — hiện tại, ý chí phối hợp còn hạn chế.

Dự đoán thị trường: Từ đồng thuận tăng giá đến phân hóa cao

Dự báo EUR/USD cuối năm 2026 của các tổ chức lớn vẫn duy trì thái độ lạc quan tương đối nhất quán:

Tuy nhiên, đến năm 2027, sự phân hóa rõ rệt hơn:

Quan điểm của Wells Fargo dựa trên logic: chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed kết thúc, kinh tế Mỹ phục hồi nhanh, và sức hấp dẫn của Euro không đủ để duy trì.

Phân tích kỹ thuật: Các mức hỗ trợ và kháng cự

Xét về kỹ thuật, EUR/USD hiện đang ở vị trí quan trọng. Các mức hỗ trợ chính nằm tại 1.1550 và 1.1470, phá vỡ dưới 1.15 sẽ làm lung lay xu hướng tăng, có thể dẫn đến điều chỉnh về 1.10-1.12. Ngược lại, vùng 1.1800-1.1920 là kháng cự phía trên, chỉ khi vượt qua 1.20 mới mở ra khả năng hướng tới 1.22-1.25. Biến động trong năm có thể vượt quá 1600 điểm, phản ánh độ không chắc chắn cao của cặp tiền này.

Ba kịch bản dự báo

Kịch bản cơ sở: dao động 1.10-1.20

Các yếu tố trái chiều cân bằng, EUR/USD dao động trong khoảng 1.10-1.20. Chênh lệch lãi suất đặt giới hạn dưới cho Euro ở 1.10-1.12, rủi ro châu Âu nằm ở 1.18-1.20. Gói kích thích của Đức phần nào thành công, phần nào chưa; tăng trưởng Mỹ nhẹ nhàng 2-2.2%. Nhà đầu tư mua vào đáy, bán ra đỉnh, nhưng phần lớn thời gian tỷ giá quanh mức 1.14-1.17.

Kịch bản giảm sâu: 1.05-1.10

Sau bầu cử bang 2026, tình hình Đức xấu đi, AfD thắng lớn, liên minh cầm quyền rối loạn, các gói kích thích bị trì hoãn. Lợi suất trái phiếu Đức mở rộng, khủng hoảng tài chính Pháp trầm trọng hơn, ECB buộc phải hạ lãi suất lần nữa. Trong khi đó, kinh tế Mỹ vượt dự kiến: năng suất AI thúc đẩy tăng trưởng, lạm phát giảm về 2%, Fed có thể tạm dừng ở 3.50%. Lúc này, EUR/USD có thể rơi về 1.08-1.10, thậm chí chạm 1.05.

Kịch bản tăng giá: 1.22-1.28

Tình hình Đức ổn định, kích thích thành công, tăng trưởng Eurozone đạt 2% (mức biến đổi lớn đối với khu vực). ECB dự kiến sẽ tăng lãi suất vào cuối 2026 hoặc đầu 2027. Trong khi đó, Mỹ gặp khó khăn: lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu đi, xuất hiện dấu hiệu stagflation. Trump gây áp lực lên Fed, Powell phải đối mặt với nhiều áp lực khi nhậm chức tháng 5. Dòng vốn rút khỏi USD, EUR/USD vượt qua 1.20 rồi tiến tới 1.22-1.28.

Chiến lược giao dịch và quản lý rủi ro

Với độ phân hóa cao của các kịch bản, chiến lược linh hoạt dựa trên sự kiện là phù hợp nhất. Các điểm quan trọng trong năm 2026 gồm:

• Tháng 2/3: Kết quả bầu cử hội đồng bang Đức
• Tháng 5: Thay đổi chủ tịch Fed
• Toàn năm: Tiến trình đàm phán ngân sách Pháp
• Liên tục theo dõi: Dữ liệu kích thích của Đức và các chỉ số kinh tế Mỹ

Do tình hình của Eurozone và Mỹ đều biến động mạnh, quản lý rủi ro phải đặt lên hàng đầu. Thị trường hiện chưa thể dự đoán chính xác, đòi hỏi trader phải linh hoạt và điều chỉnh liên tục.

Các yếu tố rủi ro không thể bỏ qua

Rủi ro đen tối chính trị của Đức

Sự trỗi dậy của AfD không chỉ là dự đoán lý thuyết, mà còn là mối đe dọa thực tế theo các thăm dò. Khủng hoảng chính trị sẽ làm giảm hiệu quả kích thích, thậm chí gây ra các rủi ro thị trường tài chính.

Chấn động địa chính trị có thể đảo ngược xu hướng

Tình hình Ukraine leo thang hoặc các rủi ro năng lượng mới sẽ lập tức đẩy nhu cầu trú ẩn vào USD tăng cao. Châu Âu đã tiến hành đa dạng hóa năng lượng, nhưng chưa xây dựng được khả năng chống chịu trước các cú sốc mới.

Sức bền của Mỹ bị đánh giá thấp

Năng suất tăng 2-3% mỗi năm nhờ AI sẽ mang lại lợi thế cấu trúc cho Mỹ. Môi trường thuế thấp, năng lượng giá rẻ và vị thế dẫn đầu công nghệ giúp Mỹ duy trì sức hút mạnh mẽ đối với các doanh nghiệp toàn cầu.

Kết luận cuối cùng

EUR/USD trong giai đoạn 2026-2027 đứng trước nhiều lực lượng tác động chồng chéo. Chênh lệch lãi suất mở rộng và USD cao giúp hỗ trợ mức đáy 1.10-1.12; trong khi rủi ro chính trị của Đức, các yếu tố năng lượng cấu trúc của châu Âu và sức bền của kinh tế Mỹ tạo ra áp lực giảm giá.

Vấn đề then chốt nằm ở ba điểm: Liệu Đức có thể tái lập ổn định chính trị sau bầu cử 2026? Các gói kích thích có vượt qua các rào cản thực thi và thực sự thúc đẩy tăng trưởng? Kinh tế Mỹ có thể duy trì đà tăng bền vững không? Những câu trả lời này sẽ quyết định xem Euro có thể bắt đầu chu kỳ tăng giá mới hay USD sẽ tiếp tục giữ vị thế thống trị.