Lãi suất Yên Nhật sắp tăng! USD/JPY tăng cao đến 157.78, ba rủi ro lớn đang âm ỉ hình thành

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) gần đây đã gợi ý rằng, trong tháng tới có thể bắt đầu tăng lãi suất đồng yên (quyết định lãi suất của BoJ sẽ được công bố vào ngày 19 tháng 12), tín hiệu này cho thấy quá trình “chuẩn hóa” đã không thể tránh khỏi. Đồng thời, thị trường đang đầy nghi ngờ về các gói kích thích kinh tế sắp tới của Thủ tướng mới Nhật Bản, Cao Shō Saki, và các nhà đầu tư đang thử thách giữa hai lực lượng.

Tỷ giá vượt mức cao mới, RSI đã cảnh báo

Diễn biến của USD/JPY đã nói lên tất cả. Vào thứ Năm (20 tháng 11), cặp tỷ giá này đã tăng lên mức cao trong ngày là 157.78, mức cao nhất kể từ giữa tháng 1, chỉ còn cách ngưỡng tâm lý 158.0 một bước chân. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm cũng đã tăng lên 1.842%, cho thấy rõ hơn các dấu hiệu nhà đầu tư bán tháo trái phiếu Nhật và yên Nhật.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, RSI đã vào vùng quá mua, cho thấy tỷ giá đang tăng tốc. Nếu USD/JPY có thể duy trì trên mức 157.0, dự kiến sẽ tiếp tục phản ứng tăng lên thử thách 160.0. Thị trường cần đặc biệt cảnh giác với khoảng thời gian xung quanh ngày 27 tháng 11, vì đây có thể là thời điểm xuất hiện biến động lớn.

Dữ liệu kinh tế yếu ớt và mâu thuẫn về việc tăng lãi suất yên Nhật

Một số dữ liệu kinh tế có vẻ mâu thuẫn đang làm tăng thêm lo lắng trong thị trường. Vào thứ Hai (17 tháng 11), GDP quý 3 của Nhật Bản công bố giảm 1.8% theo quý, lần đầu tiên trong sáu quý có tăng trưởng âm. Đối mặt với tăng trưởng kinh tế yếu ớt như vậy, chính quyền Cao dự kiến công bố gói kích thích vào thứ Sáu, đang xem xét bổ sung khoảng 14 nghìn tỷ yên cho ngân sách tài chính năm nay, quy mô có thể vượt quá 13.9 nghìn tỷ yên của năm ngoái.

Thị trường từng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật có thể hoãn tăng lãi suất yên để phù hợp với chính sách kích thích của Thủ tướng mới. Tuy nhiên, các chỉ số lạm phát quan trọng của Nhật đã duy trì gần hoặc trên mức mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Nhật trong suốt hơn ba năm rưỡi, đồng thời tiền lương thực tế tháng 9 giảm liên tục tháng thứ chín, cho thấy áp lực đối với khả năng mua của các hộ gia đình. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, Katayama Satsuki, đã nhiều lần cảnh báo về sự biến động đơn hướng và nhanh chóng của thị trường ngoại hối gần đây, nhấn mạnh rằng ổn định tỷ giá phản ánh các yếu tố cơ bản là rất quan trọng.

Nhiều tổ chức cảnh báo: Nguy cơ ba lần giảm giá tăng cao

Giám đốc Quản lý Tài sản RBC BlueBay, Mark Dowding, cho biết nếu uy tín chính sách của Cao bị tổn hại, có thể dẫn đến các nhà đầu tư bắt đầu bán tháo tất cả các tài sản. “Nếu thị trường cảm thấy nghi ngờ về việc Ngân hàng Trung ương Nhật mắc lỗi chính sách, chúng tôi chắc chắn sẽ tăng cường các vị thế bán ròng trên đường cong ngắn hạn,” ngụ ý rằng công ty này có thể thực hiện các vị thế bán trái phiếu ngắn hạn để tấn công thị trường trái phiếu Nhật.

Chuyên gia chiến lược trưởng của T&D Asset Management, Hiroshi Miga, còn nói thẳng rằng quy mô kích thích 25 nghìn tỷ yên là rất lớn, và thị trường đang đặt câu hỏi liệu điều đó có thực sự cần thiết không. Ông lo ngại rằng sau khi công bố gói kích thích, có thể xảy ra tình trạng “ba giảm: cổ phiếu, ngoại hối, trái phiếu,” tương tự như cuộc hỗn loạn thị trường khi Liz Truss nhậm chức tại Anh năm 2022.

Chuyên gia chiến lược vĩ mô của TDSecurities tại Singapore, Alex Loo, cũng có quan điểm tương tự, cho rằng nếu Cao đề xuất “ngân sách quy mô lớn,” lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật có thể tiếp tục tăng, trong khi tỷ giá yên/USD có thể giảm về mức 160.

Nguy cơ áp lực giảm giá yên — Chu kỳ lạm phát đang hình thành

Điều đáng cảnh báo hơn nữa là, đồng yên tiếp tục yếu đi có thể làm gia tăng áp lực lạm phát trong nội địa Nhật Bản, hình thành một vòng luẩn quẩn tiêu cực. Một mặt, kỳ vọng tăng lãi suất yên đang gia tăng, mặt khác, dữ liệu kinh tế yếu cần các chính sách kích thích hỗ trợ, tạo ra một tình thế khó khăn khiến các nhà đầu tư liên tục phải đánh giá rủi ro.

Các điểm trọng tâm tiếp theo rõ ràng: Chi tiết gói kích thích kinh tế của chính phủ Nhật vào thứ Sáu, quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật ngày 19 tháng 12, và các thời điểm biến động kỹ thuật xung quanh ngày 27 tháng 11. Ba yếu tố này cộng lại, cuộc chơi giữa việc tăng lãi suất yên và biến động tỷ giá mới chỉ bắt đầu.