Tại sao đồng AUD lại rơi vào tình trạng mất giá dài hạn? Phân tích sâu nguyên nhân mất giá của đồng AUD và cơ hội phục hồi trong tương lai

Là đồng tiền giao dịch lớn thứ năm thế giới, đồng đô la Úc có đủ thanh khoản và chênh lệch thấp, khiến nó trở thành mục tiêu đầu tư lý tưởng. Tuy nhiên, thực tế lại ngược lại - đồng đô la Úc đã mất giá hơn 35% so với đồng đô la Mỹ trong thập kỷ qua, khiến nó trở thành một trong những đồng tiền hoạt động yếu nhất của các nước phát triển lớn.

Hiểu được lý do khiến đồng đô la Úc mất giá là chìa khóa để đánh giá xu hướng trong tương lai của nó. Điều này không chỉ liên quan đến các nguyên tắc cơ bản kinh tế của Úc mà còn liên quan chặt chẽ đến những thay đổi sâu sắc trong mô hình kinh tế toàn cầu.

Cốt lõi của những lý do khiến đồng đô la Úc mất giá: áp lực hệ thống dưới chu kỳ đồng đô la mạnh

Sự mất giá dài hạn của đồng đô la Úc không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều yếu tố.

Lớp lý do đầu tiên: siêu chu kỳ đô la

Từ mức 1,05 vào đầu năm 2013 đến cuối năm 2023, đồng đô la Úc đã giảm hơn 35% so với đô la Mỹ, trong khi chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng 28,35% trong cùng kỳ. Đây không phải là một vấn đề nan giải duy nhất đối với đồng đô la Úc - đồng euro, đồng yên, đô la Canada, v.v. cũng đang mất giá so với đồng đô la Mỹ. Điều này phản ánh một hiện tượng toàn cầu: Hoa Kỳ đã bước vào một chu kỳ sức mạnh kéo dài một thập kỷ.

Đằng sau siêu hiệu suất của đồng đô la là lợi thế tương đối của nền kinh tế Mỹ, các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang và sức hấp dẫn của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong môi trường này, lý do cho sự mất giá của đồng đô la Úc rất đơn giản và dễ hiểu - đó không phải là đồng đô la Mỹ.

Lý do thứ hai: mất lợi thế chênh lệch lãi suất

Đồng đô la Úc từng được gọi là “tiền tệ lãi suất cao” và là con cưng của các nhà giao dịch chênh lệch. Tuy nhiên, khi sự phân kỳ chính sách giữa RBA và Cục Dự trữ Liên bang, lợi thế này dần bị thu hẹp.

Từ năm 2009 đến năm 2011, lãi suất ở Úc cao hơn đáng kể so với ở Hoa Kỳ, và đồng đô la Úc đã tăng lên khoảng 1,05 để đáp ứng nhu cầu hàng hóa được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của Trung Quốc. Nhưng vào năm 2023-2024, với mức chênh lệch hội tụ và đồng đô la Úc thiếu lý do để thu hút tiền, không có gì ngạc nhiên khi nó đã suy yếu trong một thời gian dài.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) hiện có lãi suất tiền mặt khoảng 3,60% và thị trường dự kiến sẽ có một đợt tăng lãi suất khác lên 3,85% vào năm 2026. Nhưng ngay cả như vậy, vấn đề cốt lõi của lý do đồng đô la Úc mất giá vẫn là - lãi suất của Mỹ cũng cao và lợi thế chênh lệch khó xây dựng lại.

Số phận của tiền tệ hàng hóa: các biến số bên ngoài gây ra sự mất giá của đồng đô la Úc

Úc là một nước xuất khẩu hàng hóa điển hình. Xuất khẩu nguyên liệu thô như quặng sắt, than đá và khí đốt tự nhiên chiếm phần lớn tổng kim ngạch xuất khẩu, và xu hướng của đồng đô la Úc có liên quan chặt chẽ đến chu kỳ hàng hóa.

Động lực chính khiến đồng đô la Úc mất giá: nhu cầu yếu ở Trung Quốc

Trong thời gian dịch bệnh năm 2020, việc kiểm soát dịch bệnh của Úc tương đối ổn định, và nhu cầu mạnh mẽ về quặng sắt và than đá ở châu Á (đặc biệt là Trung Quốc) từng đẩy đồng đô la Úc tăng khoảng 38% so với đồng đô la Mỹ trong một năm. Đây là thời điểm tươi sáng nhất đối với đồng đô la Úc trong những năm gần đây.

Nhưng sau đó, câu chuyện trở nên tồi tệ hơn. Sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc chưa đủ, bất động sản khó khăn tiếp diễn, đầu tư cơ sở hạ tầng đạt đỉnh, nhu cầu quặng sắt giảm nhanh so với đỉnh. Lý do cho sự mất giá của đồng đô la Úc xuất hiện - nếu không có sự hỗ trợ của Trung Quốc, đồng đô la Úc đã mất đà tăng quan trọng.

Ngay cả khi quặng sắt phục hồi trong ngắn hạn, do cơ sở nhu cầu yếu của Trung Quốc, đồng đô la Úc thường có xu hướng “tăng và giảm”. Sự phục hồi trong nửa cuối năm 2025 phản ánh logic này: hàng hóa mạnh lên trong ngắn hạn, với đồng đô la Úc tăng lên 0,6636 nhưng thiếu hỗ trợ cơ bản bền vững.

Các khía cạnh chính sách của lý do đồng đô la Úc mất giá: chiến tranh thương mại và khó khăn về cấu trúc

Những điều chỉnh thường xuyên đối với chính sách thuế quan của Mỹ đã gây áp lực mới lên đồng đô la Úc.

Các nước xuất khẩu nguyên liệu thô thường phải chịu gánh nặng của các xung đột thương mại toàn cầu leo thang. Sự sụt giảm nhu cầu toàn cầu do chính sách thuế quan gây ra đã ảnh hưởng trực tiếp đến xuất khẩu của Úc. Giá kim loại và năng lượng đang chịu áp lực, đồng đô la Úc đã mất sự hỗ trợ của các loại tiền tệ hàng hóa, đây là một biến số mới đã góp phần vào sự mất giá gần đây của đồng đô la Úc.

Đồng thời, đà tăng trưởng kinh tế trong nước của Úc là không đủ. Trong môi trường lạm phát cao và lãi suất cao, các hộ gia đình Úc nợ nần nặng, tăng trưởng tiêu dùng yếu và sức hấp dẫn của tài sản tương đối giảm. Điều này càng làm suy yếu sự quan tâm của các quỹ nước ngoài đối với tài sản của Úc.

Kỳ vọng của thị trường về tương lai của đồng đô la Úc bị chia rẽ

Quan điểm của các tổ chức lớn về xu hướng trung hạn của đồng đô la Úc được phân biệt rõ ràng, phản ánh các đánh giá khác nhau về việc liệu lý do mất giá của đồng đô la Úc có thể được giảm bớt hay không.

Quan điểm lạc quan

Morgan Stanley kỳ vọng AUD/USD sẽ tăng lên 0,72 vào cuối năm nay, dựa trên giả định rằng RBA duy trì lập trường diều hâu và giá hàng hóa mạnh lên để hình thành hỗ trợ. Mô hình thống kê của Traders Union cho thấy mức trung bình khoảng 0,6875 (phạm vi 0,6738-0,7012) vào cuối năm 2026 và tiếp tục tăng lên 0,725 vào cuối năm 2027.

Logic phổ biến đằng sau những dự báo này là nếu nền kinh tế Mỹ hạ cánh mềm và chỉ số đô la Mỹ giảm, đồng đô la Úc sẽ được hưởng lợi như một tài sản rủi ro.

Quan điểm bảo thủ

Dự báo của UBS thận trọng hơn, tin rằng sự không chắc chắn trong môi trường thương mại toàn cầu và những thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la Úc và tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ duy trì quanh mức 0,68 vào cuối năm nay. Các nhà kinh tế của CBA cảnh báo rằng sự phục hồi của đồng đô la Úc có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, dự đoán rằng đồng đô la Úc có thể giảm trở lại vào cuối năm nay sau khi đạt mức cao nhất vào tháng 3 năm 2026.

Lý do mất giá của đồng đô la Úc có thể đảo ngược được không? Ba điều kiện tiên quyết

Để đồng đô la Úc thoát khỏi thị trường tăng giá trung và dài hạn thực sự, ba điều kiện cần được thiết lập cùng một lúc:

Điều kiện 1: RBA đã trở lại với thái độ diều hâu

RBA cần duy trì hoặc tăng lãi suất hơn nữa trong khi lạm phát vẫn ở mức dính và thị trường việc làm vẫn kiên cường để xây dựng lại lợi thế chênh lệch lãi suất với Cục Dự trữ Liên bang. Điều này rất quan trọng để đảo ngược lý do đồng đô la Úc mất giá.

Điều kiện 2: Nhu cầu của Trung Quốc đã được cải thiện đáng kể

Những cải thiện đáng kể trong chính sách cơ sở hạ tầng, hoạt động sản xuất, chính sách bất động sản, v.v. có thể thúc đẩy sự phục hồi của nhu cầu quặng sắt và than, đồng thời mang lại lợi ích cho xuất khẩu hàng hóa của Úc, do đó thúc đẩy đồng đô la Úc. Sự phục hồi ngắn hạn của hàng hóa là không đủ.

Điều kiện 3: Đồng đô la Mỹ đã bước vào giai đoạn suy yếu cơ cấu

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã thực sự bắt đầu, chỉ số đô la Mỹ có xu hướng giảm và dòng chảy của các tài sản rủi ro đã được cải thiện, do đó đồng đô la Úc có thể có được môi trường bên ngoài thuận lợi nhất.

Nếu chỉ có một trong số này, đồng đô la Úc có nhiều khả năng vẫn bị giới hạn trong phạm vi thay vì đơn phương đi lên.

Phán đoán ngắn hạn và quan điểm dài hạn

Trong nửa đầu năm 2026, đồng đô la Úc có khả năng dao động trong phạm vi 0,68-0,70, bị ảnh hưởng bởi dữ liệu kinh tế của Trung Quốc và bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ. Lý do cho sự mất giá của đồng đô la Úc rất khó để loại bỏ hoàn toàn trong ngắn hạn, nhưng các nguyên tắc cơ bản vững chắc của Úc và RBA tương đối diều hâu cũng có nghĩa là đồng đô la Úc sẽ không sụp đổ mạnh.

Trong dài hạn, lợi thế cấu trúc đồng đô la vẫn tồn tại và đồng đô la Úc khó có thể vượt qua mức 1,0 trong ngắn hạn. Tuy nhiên, vị thế của Úc với tư cách là nhà xuất khẩu tài nguyên và hưởng lợi từ chu kỳ hàng hóa vẫn không thay đổi, và các yếu tố tăng giá trong trung hạn vẫn đáng được chú ý.

Sự phức tạp của sự mất giá của đồng đô la Úc nằm ở chỗ nó bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như chu kỳ vĩ mô, lựa chọn chính sách và nhu cầu bên ngoài. Hiểu cách các lực lượng này tương tác có ý nghĩa hơn là chỉ dự đoán tỷ giá hối đoái. Đối với các nhà giao dịch, tính thanh khoản mạnh mẽ của đồng đô la Úc và sự biến động đều đặn rõ ràng mang lại cơ hội để nắm bắt những thay đổi có hiệu lực này.