Bảng thu nhập của Broadcom sắp dệt nên câu chuyện tăng trưởng AI: Vị thế chiến lược trước kết quả tháng 12

Broadcom Inc. (AVGO) đang đứng trước một bước ngoặt quan trọng khi chuẩn bị công bố kết quả tài chính quý 4 năm 2025 vào ngày 11 tháng 12. Trong khi gã khổng lồ ngành bán dẫn đã tạo ra một động lực hoạt động ấn tượng, các nhà đầu tư cần xem xét cẩn thận liệu các định giá hiện tại có hợp lý để tích lũy trước những kết quả được mong đợi này.

Mối Quan Ngại Về Định Giá Trở Thành Trung Tâm

Trước khi đi vào những điểm nổi bật trong hoạt động, điều đáng chú ý là: cổ phiếu AVGO đang giao dịch với mức premium đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Tỷ lệ P/E 12 tháng tới hiện ở mức 41.23X - gần gấp đôi mức trung vị năm năm của chính nó là 20.95X và cao hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành bán dẫn là 39.29X. Ngay cả khi so sánh với các đối thủ trực tiếp như Cisco Systems (18.53X) và Marvell Technology (28.6X), Broadcom vẫn có một hệ số cao hơn đáng kể. Bối cảnh định giá căng thẳng này định hình cho mọi phân tích tiếp theo về hiệu suất hoạt động của công ty.

Kỳ Vọng Doanh Thu và Đóng Góp Đáng Kể của AI

Trong quý bốn, Broadcom đã dự báo doanh thu đạt 17,4 tỷ đô la, tương đương với mức tăng trưởng 24,5% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo đồng thuận của Zacks về 17,5 tỷ đô la cao hơn một chút so với hướng dẫn của công ty, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến đạt 1,87 đô la - tăng 31,7% so với cùng kỳ năm trước.

Điều đáng chú ý là vai trò không tương xứng của AI trong việc thúc đẩy những con số này. Doanh thu từ trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ tăng 66% so với năm trước, đạt 6.2 tỷ USD, nhờ vào nhu cầu gia tăng đối với các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh của Broadcom (XPUs). Những mạch tích hợp ứng dụng cụ thể này đã trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho việc đào tạo các mô hình AI tạo sinh quy mô lớn, định vị Broadcom ở vị trí mà các quyết định công nghệ quan trọng được đưa ra bởi các hyperscaler trên toàn thế giới.

Một Danh Mục Đang Mở Rộng nhưng Bị Ép Biên

Việc mở rộng sản phẩm của Broadcom phản ánh cam kết chiến lược của công ty đối với cơ sở hạ tầng tập trung vào AI. Các sản phẩm ra mắt gần đây bao gồm:

• Thor Ultra: Thẻ giao diện mạng Ethernet AI 800G đầu tiên trong ngành, có khả năng kết nối hàng trăm ngàn XPU cho các khối lượng công việc AI hàng triệu tham số.
• Jericho 4: Một bộ định tuyến Ethernet fabric được công bố vào tháng 8 cho phép kết nối hơn một triệu XPU trên các trung tâm dữ liệu phân tán.
• Tomahawk 6-Davisson: Bộ chuyển mạch Ethernet quang học đồng gói thế hệ thứ ba cung cấp khả năng chuyển mạch quang học 102,4 terabit mỗi giây.
• Giải pháp silicon Wi-Fi 8: Sản phẩm đầu tiên trong ngành nhắm đến biên không dây băng thông rộng, bao gồm Gateway gia đình, điểm truy cập doanh nghiệp và thiết bị di động.

Doanh thu phần mềm hạ tầng dự kiến sẽ tăng 15% so với năm trước, đạt 6,7 tỷ USD, với VMware Cloud Foundation 9.0 thúc đẩy đà phát triển bằng cách cung cấp cho các doanh nghiệp một nền tảng thay thế trên đám mây cho nhiều khối lượng công việc khác nhau, bao gồm cả AI.

Tuy nhiên, câu chuyện tăng trưởng này đi kèm với một điều kiện quan trọng: biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ bị thu hẹp 70 điểm cơ bản theo từng quý do tỷ lệ doanh số XPU có biên lợi nhuận thấp cao hơn. Doanh thu từ bán dẫn không AI dự kiến sẽ đạt khoảng 4,6 tỷ đô la với mức tăng trưởng theo quý ở mức hai con số thấp, trong khi mạng doanh nghiệp gặp khó khăn với dự báo suy giảm theo quý.

Lịch sử thi hành gặp phải sự hoài nghi hiện tại

Một yếu tố hỗ trợ độ tin cậy của Broadcom: công ty đã vượt qua ước tính đồng thuận Zacks trong tất cả bốn quý vừa qua, với mức bất ngờ về lợi nhuận trung bình là 2.82%. Kỷ lục giao hàng này mang lại một số sự đảm bảo cho các ước tính lợi nhuận trước ngày 11 tháng 12.

Cổ phiếu AVGO đã mang lại mức lợi nhuận ấn tượng 118% trong vòng 12 tháng qua, vượt xa cả lĩnh vực Máy tính và Công nghệ (26.9%) và ngành Công nghiệp Bán dẫn (70.5%). So với các đối thủ, Broadcom đã vượt trội hơn hẳn Cisco Systems (+32.2%), Arista Networks (+21.4%), và vượt xa Marvell Technology (-7.6%).

Yếu Tố Phụ Thuộc Hyperscaler

Đề xuất tăng trưởng của Broadcom phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu liên tục của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán lớn về XPUs. Công ty dự đoán nhu cầu XPU sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2026 khi các nhà cung cấp dịch vụ điện toán lớn chuyển sự chú ý sang các khối lượng công việc suy diễn bên cạnh việc đào tạo mô hình tiên tiến. Với các đối tác lớn như OpenAI, Meta Platforms, Alphabet, NVIDIA và Dell Technologies đã tham gia, công ty đã xây dựng được một mạng lưới liên minh mạnh mẽ.

Tuy nhiên, sự tập trung này của nhu cầu trong một số ít các nhà cung cấp siêu quy mô đã tạo ra rủi ro thực hiện. Bất kỳ sự giảm bớt nào trong chi tiêu cho hạ tầng AI, sự chậm trễ trong thời gian triển khai mô hình, hoặc áp lực cạnh tranh có thể ảnh hưởng đáng kể đến hướng dẫn trong ngắn hạn.

Nghịch lý Định giá

Broadcom hiện đang mang xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh sự căng thẳng phân tích giữa sức mạnh hoạt động và những lo ngại về định giá. Với tỷ lệ P/E dự kiến là 41,23X, thị trường không chỉ định giá cho động lực AI hiện tại mà còn cho sự tăng tốc bền vững kéo dài đến năm 2026 và xa hơn.

Điểm Giá trị của công ty là D nhấn mạnh đánh giá rằng các mức định giá hiện tại đã vượt xa mức hỗ trợ cơ bản một cách đáng kể. Trong khi sức mạnh danh mục đầu tư của Broadcom và hệ sinh thái đối tác vẫn là những lợi thế cạnh tranh thực sự, điểm vào cổ phiếu có ý nghĩa đáng kể đối với tổng lợi nhuận lâu dài.

Phán quyết đầu tư

Đối với các cổ đông hiện tại, việc thực hiện hoạt động của Broadcom mang lại một mức độ tự tin. Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, thông báo thu nhập vào ngày 11 tháng 12 đại diện cho một cơ hội để đánh giá liệu các điều chỉnh hướng dẫn của công ty có biện minh cho các định giá hiện tại hay không hoặc có tín hiệu thận trọng.

Với bối cảnh định giá bị kéo dài, áp lực giảm biên lợi nhuận và rủi ro tập trung trong nhu cầu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, việc tích lũy mới nên được tiếp cận tốt nhất khi giá giảm thay vì trước kỳ công bố thu nhập. Vị trí hiện tại cho thấy nên chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn trước khi tăng cường đáng kể việc nắm giữ cổ phiếu AVGO.