## Tại Sao Cổ Phiếu Của On Holding Tăng Vọt Sau Một Năm Khó Khăn

Sau nhiều tháng gặp khó khăn, thương hiệu thể thao cao cấp của Thụy Sĩ **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) cuối cùng đã mang lại cho các cổ đông điều gì đó để ăn mừng. Cổ phiếu của công ty đã tăng gần 19% chỉ trong tuần này, đánh dấu một sự đảo ngược mạnh mẽ cho một cổ phiếu đã giảm 37% trước đó trong năm.

### **Lợi nhuận được giao Catalyst**

Sự phục hồi đã tăng tốc sau báo cáo thu nhập của On Holding vào ngày 12 tháng 11, cho thấy khả năng thực hiện của công ty mặc dù môi trường vĩ mô đầy thách thức. Doanh thu quý ba đạt 794,4 triệu franc Thụy Sĩ (khoảng $996 triệu USD), đại diện cho mức tăng trưởng 24,9% so với năm trước và vượt qua ước tính đồng thuận của Phố Wall.

Bức tranh lợi nhuận thậm chí còn ấn tượng hơn. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 0.43 franc Thụy Sĩ ($0.54), vượt xa mức dự đoán 0.27 franc Thụy Sĩ ($0.34) của các nhà phân tích. Có lẽ quan trọng nhất, ban lãnh đạo đã nâng hướng dẫn doanh thu cả năm lên mức tăng trưởng 34%—tăng từ dự đoán 31% trước đó—tương đương với doanh thu dự kiến khoảng 2.98 tỷ franc Thụy Sĩ hoặc khoảng 3.74 tỷ USD.

Biên lợi nhuận gộp cũng đã cải thiện một cách đáng kể. Công ty hiện đang dự đoán biên lợi nhuận gộp cả năm khoảng 62,5%, một sự nâng cấp từ mức trước đó là 60,5% đến 61%.

### **Châu Á-Thái Bình Dương Nổi Lên Như Một Động Lực Tăng Trưởng Chính**

Một trong những câu chuyện hấp dẫn nhất thúc đẩy sự nhiệt tình của nhà đầu tư là sự thâm nhập ngày càng tăng của On Holding vào các thị trường Châu Á. Khu vực Châu Á-Thái Bình Dương đã ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ròng 109% trong quý này trên cơ sở tỷ giá hối đoái không đổi - một sự tăng tốc đáng kể so với các thị trường trưởng thành hơn. Khu vực Châu Mỹ tăng 21% trong khi Châu Âu - Trung Đông tăng 33%.

Sự đa dạng hóa địa lý này đã trở nên ngày càng quan trọng, đặc biệt là khi có sự không chắc chắn trong thương mại ở các khu vực khác. Bằng cách mở rộng sự hiện diện của mình trên 80+ quốc gia, On Holding đang giảm thiểu rủi ro tập trung trong khi khai thác vào các thị trường mà vị thế cao cấp của mình được thể hiện mạnh mẽ.

### **Chiến lược Cao Cấp Chứng Minh Sự Kiên Cường**

Được thành lập chỉ 15 năm trước, On Holding đã tạo ra một vị trí thị trường đặc biệt bằng cách nhắm đến những người tiêu dùng giàu có với giày thể thao, trang phục và phụ kiện cao cấp được thiết kế cho chạy bộ, tập luyện và quần vợt. Những đôi sneakers với đế mây biểu tượng của thương hiệu bắt đầu từ khoảng $100 và kéo dài vào lãnh thổ cao cấp, với dòng Cloudmonster Hyper đạt $350 mỗi đôi.

Chiến lược định vị cao cấp này trái ngược với các đối thủ thị trường đại chúng như Nike và Adidas, và chiến lược này dường như đang phát huy tác dụng. Bất chấp những khó khăn kinh tế, khả năng của On trong việc yêu cầu giá cao hơn và duy trì tỷ suất lợi nhuận mạnh mẽ cho thấy sản phẩm của họ mang lại giá trị thương hiệu thực sự, đặc biệt là trong số những người tiêu dùng trẻ tuổi, giàu có, những người coi giày dép vừa là chức năng vừa là khát vọng.

### **Giải Quyết Vấn Đề Định Giá**

Mặc dù lợi nhuận vượt kỳ vọng và triển vọng tăng rõ ràng đáng được phấn khích, định giá của On Holding vẫn bị kéo dài bởi các chỉ số thông thường. Cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 80 lần lợi nhuận quá khứ, cao hơn nhiều so với mức 33 lần lợi nhuận quá khứ khiêm tốn của Nike.

Khoảng cách định giá phản ánh tâm lý thị trường về triển vọng tăng trưởng. Quá trình phát triển của On Holding - với việc mở rộng quốc tế nhanh chóng, sức mạnh định giá mạnh mẽ và biên lợi nhuận đang mở rộng - tạo ra một hồ sơ đầu tư khác biệt so với các công ty trưởng thành. Liệu định giá cao đó có được chứng minh là hợp lý hay không phụ thuộc vào khả năng của công ty trong việc duy trì quỹ đạo tăng trưởng này trong nhiều năm và liệu các trở ngại thuế quan có giảm bớt hay gia tăng.

Hiện tại, các nhà đầu tư có vẻ sẵn sàng chi trả cho sự tăng trưởng, đặc biệt là khi xem xét khả năng đã được chứng minh của On trong việc vượt qua mong đợi và mở rộng mạnh mẽ vào các thị trường chưa được khai thác. Sự bất ngờ về lợi nhuận, kết hợp với sự bùng nổ ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, đã nhắc nhở thị trường lý do tại sao thương hiệu này nhận được sự ủng hộ nhiệt tình trong đợt tăng giá 2023-2025.