Ngân hàng trung ương sự không chắc chắn gửi tín hiệu lẫn lộn trên các thị trường tiền tệ và kim loại quý

Cuộc chiến giằng co của Đô la: Kỳ vọng chính sách vs Hoài nghi thị trường

Phiên giao dịch thứ Năm đã phơi bày sự dễ bị tổn thương của Đô la khi các tín hiệu mâu thuẫn từ các góc độ khác nhau của bối cảnh chính sách kéo nó theo những hướng đối lập. Chỉ số DXY tăng nhẹ 0.05%, che giấu một cuộc chiến tranh ngầm giữa dữ liệu kinh tế hỗ trợ và kỳ vọng chính sách ôn hòa. Những gì ban đầu trông như một nỗ lực phục hồi thực chất lại là một sự cân bằng mong manh được duy trì bởi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ giảm 13,000 xuống 224,000 - về cơ bản phù hợp với dự báo. Tuy nhiên, tin tức việc làm khiêm tốn này không thể vượt qua những cơn gió ngược do các số liệu lạm phát thấp hơn mong đợi và sự khác biệt trong tín hiệu lãnh đạo của Fed.

Bức tranh lạm phát chứng minh có phần mềm mại hơn mong đợi, với CPI tháng Mười Một chỉ tăng +2.7% so với năm trước, trái với dự đoán +3.1%, trong khi lạm phát lõi tăng +2.6% hàng năm, khớp với tốc độ chậm nhất trong 4.5 năm và không đạt dự báo +3.0%. Bối cảnh lạm phát mềm mại này, kết hợp với sự suy giảm bất ngờ trong khảo sát triển vọng kinh doanh tháng Mười Hai của Fed Philadelphia ( đã giảm mạnh xuống -10.2 từ kỳ vọng đồng thuận là +2.3), cho thấy ngân hàng trung ương có thể cần duy trì chính sách hỗ trợ lâu hơn so với suy nghĩ trước đây. Giá thị trường hiện tại phản ánh chỉ 27% xác suất rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào ngày 27-28 tháng Giêng.

Căng thẳng đối với đồng đô la gia tăng do giả định ngày càng rộng rãi rằng Tổng thống Trump sẽ chọn một người theo chính sách tiền tệ ôn hòa để dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang vào đầu năm 2026. Báo cáo của Bloomberg cho biết Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng cử viên ôn hòa nhất đã làm cho những người đầu tư vào đồng đô la cảm thấy lo lắng. Hơn nữa, vai trò mở rộng của Cục Dự trữ trong việc mua $40 tỷ đô la hàng tháng trái phiếu kho bạc — bắt đầu từ thứ Sáu tuần trước — đã bơm thêm thanh khoản vào hệ thống, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn cho đồng tiền này. Sự mạnh mẽ của thị trường chứng khoán vào thứ Năm càng làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la như một công cụ bảo hiểm danh mục đầu tư.

EUR/USD Ngã nhào khi chu kỳ cắt giảm lãi suất có vẻ như sắp kết thúc

Cặp EUR/USD đã giảm -0.14% khi đồng tiền chung từ bỏ những khoản lợi sớm trong phiên giao dịch sau khi có tín hiệu rằng chiến dịch nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang gần đến hồi kết. Các quan chức ECB đã chỉ ra thông qua Bloomberg rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất hiện tại sẽ rất có thể kết thúc, gắn kết kỳ vọng với triển vọng tăng trưởng và lạm phát đang thay đổi của ngân hàng. Trong khi ngân hàng trung ương giữ lãi suất đối với cơ sở tiền gửi ổn định ở mức 2.00% như đã dự đoán và nâng dự báo GDP khu vực Eurozone năm 2025 lên 1.4% từ mức dự đoán trước đó là 1.2%, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã mô tả nền kinh tế Eurozone là “vững mạnh” với giọng điệu khá diều hâu. Các hợp đồng hoán đổi trên thị trường hiện đang định giá gần như không có khả năng (1%) về việc giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách vào tháng Hai.

Các cơn gió ngược về tài chính trên toàn khối đang làm gia tăng những rắc rối của đồng euro. Đức đã công bố kế hoạch tăng phát hành nợ liên bang lên khoảng 20% trong năm tới, nâng mức vay nợ lên mức kỷ lục 512 tỷ euro ($601 billion) để tài trợ cho việc mở rộng chi tiêu chính phủ. Sự suy giảm tài chính này đang eroding lòng tin vào đồng tiền và bù đắp cho sự hỗ trợ khiêm tốn được cung cấp bởi những dự báo tăng trưởng được nâng cấp.

Yên Tăng Cường Trong Khi Chuẩn Bị Ảnh Hưởng Từ Tăng Lãi Suất

Tỷ giá USD/JPY giảm -0.08% khi đồng yên thu hút dòng tiền trong bối cảnh đồng đô la yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc giảm—cả hai đều là những yếu tố truyền thống thúc đẩy nhu cầu đối với đồng yên. Đồng tiền này đang nhận được sự hỗ trợ đáng kể từ kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại quyết định chính sách vào thứ Sáu, với thị trường gán cho khả năng này 96%. Những cơn gió ngược vẫn liên quan đến quỹ đạo tài khóa mở rộng của Nhật Bản; chính phủ được cho là đang xem xét một ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ ) cho năm tài chính 2026, điều này có thể hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng yên mặc dù có sự thắt chặt chính sách.

Kim Loại Quý Chịu Áp Lực Từ Các Dòng Chảy Kinh Tế Vĩ Mô

Vàng COMEX tháng Hai giảm 9,40 điểm (-0,21%), trong khi bạc COMEX tháng Ba giảm 1,682 điểm (-2,51%). Bối cảnh phức tạp cho kim loại quý phản ánh các lực lượng cạnh tranh đang định hình lại các tính toán về nơi trú ẩn an toàn. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán đã làm giảm sự hấp dẫn phòng ngừa truyền thống của cả hai kim loại, trong khi các bình luận diều hâu từ các quan chức ngân hàng trung ương—bao gồm cả đánh giá của Thống đốc BOE Bailey rằng tiêu chuẩn cho việc cắt giảm lãi suất thêm đã được nâng lên—đã gây áp lực hơn nữa lên giá cả. Việc Ngân hàng Nhật Bản dự kiến tăng 25 điểm cơ bản và việc ECB đã báo hiệu tạm dừng cắt giảm lãi suất đã thêm vào những khó khăn cho một tài sản phòng ngừa truyền thống.

Tuy nhiên, việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Trung ương Anh đã cung cấp sự hỗ trợ cơ bản, giống như một chòm sao các yếu tố tích cực cấu trúc. Dữ liệu lạm phát và khảo sát doanh nghiệp thấp hơn mong đợi vào thứ Năm củng cố trường hợp cho một lập trường hỗ trợ hơn từ Fed, cung cấp sự hỗ trợ cơ bản cho kim loại. Sự không chắc chắn xung quanh chính sách thuế quan của chính quyền Trump và những căng thẳng địa chính trị trải dài từ Ukraine, Trung Đông đến Venezuela duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn. Sự tin tưởng ngày càng tăng rằng việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới sẽ ưu tiên chính sách dễ dàng hơn vào năm 2026 tiếp tục hỗ trợ cho định giá kim loại quý.

Các xu hướng nhu cầu của ngân hàng trung ương mang lại sự khuyến khích lâu dài hơn. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ vàng của mình thêm 30.000 ounce lên 74,1 triệu ounce troy vào tháng 11, đánh dấu mười ba tháng liên tiếp tích lũy. Hội đồng Vàng Thế giới ghi nhận rằng các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã mua 220 tấn trong quý 3, tương đương với mức tăng 28% so với quý trước. Bạc tìm thấy sự hỗ trợ bổ sung giữa những kho hàng chật chội của Trung Quốc; lượng hàng trong kho của Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải đã giảm xuống còn 519.000 kilogram vào ngày 21 tháng 11, mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Các động thái quỹ gần đây cho thấy một bức tranh đang thay đổi. Số lượng nắm giữ ETF đã giảm từ mức cao nhất trong 3 năm vào ngày 21 tháng 10 sau các đỉnh kỷ lục giữa tháng 10, phản ánh áp lực thanh lý dài hạn. Ngược lại, số lượng nắm giữ ETF bạc đã phục hồi lên gần mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba, cho thấy sự thèm muốn trở lại của các tổ chức sau đợt tăng giá mạnh giữa quý đã thiết lập mức giá kỷ lục.