Sự thống trị của bán lẻ giảm giá: Tại sao TJX nổi bật hơn BJ trong thị trường hôm nay

Sự Thay Đổi Cảnh Quan Bán Lẻ Năm 2025

Ngành bán lẻ đang trải qua sự biến động đáng kể khi hành vi tiêu dùng phát triển giữa những áp lực kinh tế. Trong bối cảnh đang thay đổi này, hai nhà bán lẻ dựa trên hội viên kể những câu chuyện hoàn toàn khác nhau: BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) và TJX Companies (NYSE: TJX). Trong khi cả hai đều hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ cạnh tranh, quỹ đạo của họ tiết lộ những hiểu biết quan trọng cho các nhà đầu tư chú trọng giá trị.

Hiểu Về Vị Trí Hiện Tại Của BJ

Câu lạc bộ bán buôn BJ hoạt động theo mô hình kho hàng dựa trên hội viên, đặt mình bên cạnh những ông lớn như Cửa hàng bán buôn Costco và Câu lạc bộ Sam của Walmart. Các chỉ số hiệu suất gần đây của công ty cho thấy một bức tranh về sự trì trệ hơn là động lực. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu BJ chỉ tăng 5%, với tỷ lệ giá trên thu nhập dao động quanh mức 21,65 tính đến giữa tháng 12.

Báo cáo thu nhập quý gần nhất của công ty đã tiết lộ những xu hướng đáng lo ngại:

• Tăng trưởng doanh số quý ba chỉ đạt 1.1%
• Tăng trưởng từ đầu năm đến nay trong chín tháng đầu chỉ 0,8%
• Giảm doanh thu hoạt động, thu nhập ròng và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
• Sự co lại trong các chỉ số EBITDA

Các hạn chế về cấu trúc của BJ càng làm hạn chế tiềm năng tăng trưởng của nó. Hoạt động với chưa đến 300 cửa hàng chủ yếu tập trung dọc theo Bờ Đông, công ty thiếu những lợi thế quy mô của các đối thủ quốc gia. Thiếu các hoạt động quốc tế đáng kể hoặc sự đa dạng địa lý, BJ vẫn dễ bị tổn thương trước sự yếu kém kinh tế khu vực và không thể tận dụng được những hiệu quả hoạt động mà các nhà bán lẻ lớn hơn có được.

Lợi Thế TJX: Tính Linh Hoạt Gặp Hiệu Suất

Trái ngược hoàn toàn, Công ty TJX, tổ chức mẹ của T.J. Maxx, Marshalls, và HomeGoods, đã thu hút sự nhiệt tình của nhà đầu tư với mức tăng gần 30% từ đầu năm đến nay. Sự khác biệt trong hiệu suất này phản ánh không chỉ tâm lý tích cực mà còn phản ánh những lợi thế cơ bản của mô hình kinh doanh.

TJX hoạt động theo chiến lược bán lẻ giá rẻ đã chứng tỏ khả năng phục hồi đáng kể trong các giai đoạn người tiêu dùng thận trọng. Khác với các câu lạc bộ kho truyền thống với mô hình tồn kho cố định, phương pháp giá rẻ của TJX cung cấp:

• Sức mạnh định giá linh hoạt: Công ty có thể điều chỉnh sự kết hợp hàng hóa và chiến lược giá của mình linh hoạt hơn so với các đối thủ bị ràng buộc bởi các mô hình thành viên.
• Bảo vệ Biên lợi nhuận: Gần đây nhất, TJX đã báo cáo mức tăng 1% trong biên lợi nhuận gộp so với quý 3 của năm trước, cho thấy sự kỷ luật về giá ngay cả trong bối cảnh áp lực cạnh tranh.
• Sự hấp dẫn của người tiêu dùng: Khi ngân sách hộ gia đình bị thắt chặt, trải nghiệm mua sắm như săn tìm kho báu mà các địa điểm TJX cung cấp—cả cửa hàng vật lý và thương mại điện tử—thu hút hiệu quả những người tiêu dùng nhạy cảm với giá cả.

Động lực thị trường ủng hộ các nhà bán lẻ giá rẻ

Sự chuyển mình cơ bản ủng hộ TJX hơn BJ's bắt nguồn từ cách mỗi mô hình phản ứng với các mẫu chi tiêu của người tiêu dùng. Khi những ràng buộc về thu nhập tùy ý gia tăng trên toàn quốc, hai người chiến thắng trong lĩnh vực bán lẻ khác biệt xuất hiện:

Các nhà bán lẻ giảm giá như TJX được hưởng lợi từ lượng khách hàng tăng lên khi người tiêu dùng chuyển từ bán lẻ giá đầy đủ sang. Kết quả quý gần đây của công ty đã vượt qua cả kỳ vọng doanh thu và biên lợi nhuận, và ban quản lý đã nâng dự báo cả năm trong khi dự đoán một mùa lễ hội mạnh mẽ.

Các kho hàng thành viên truyền thống như BJ's, trong khi đó, đang phải đối mặt với áp lực từ nhiều phía. Không có sự linh hoạt của các mô hình giá thấp và phải cạnh tranh với các nhà điều hành kho lớn hơn, BJ's phải nỗ lực hơn để giành từng đồng chi tiêu của thành viên.

Trường Hợp Đầu Tư Tiến Tới

Đối với các nhà đầu tư đánh giá sự tiếp xúc với bán lẻ khi tiến vào năm 2026, sự lựa chọn dường như ngày càng rõ ràng. Sự kết hợp của TJX giữa tính linh hoạt hoạt động, khả năng đã được chứng minh trong việc duy trì biên lợi nhuận trong thời gian tiêu dùng giảm sút, và động lực đã được thể hiện trong suốt năm 2025 đã đưa nó trở thành cơ hội hấp dẫn hơn. BJ's, mặc dù có các chỉ số định giá hợp lý, nhưng đối mặt với những cản trở cấu trúc khiến nó trở thành một bổ sung kém hấp dẫn hơn cho các danh mục đầu tư định hướng tăng trưởng trong các điều kiện kinh tế không chắc chắn.

Khoảng cách hiệu suất giữa hai nhà bán lẻ này—BJ tăng 5% so với TJX tăng 30% tính đến thời điểm hiện tại—không chỉ phản ánh hiệu suất lịch sử mà còn là những kỳ vọng hướng tới tương lai về mô hình kinh doanh nào sẽ phát triển khi hành vi tiêu dùng thay đổi.