Thị Trường Kêu Gọi Cảnh Báo: Khi Định Giá Cổ Phiếu Đạt Mức Nguy Hiểm, Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo?

Chỉ số S&P 500 Vừa Đạt Mốc Định Giá Nguy Hiểm - Đây Là Những Gì Lịch Sử Cho Chúng Ta Biết

Chỉ số S&P 500 đang phát đi những tín hiệu cảnh báo màu đỏ. Vào tháng 11, chỉ số này đã đạt tỷ lệ giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) là 39,1 - tháng thứ hai liên tiếp vượt qua ngưỡng này. Để có bối cảnh, mức này chỉ bị vượt qua một lần trước đây trong 66 năm dữ liệu: trong thời kỳ bong bóng dot-com từ năm 1999 đến năm 2000. Thời kỳ đó đã kết thúc trong thảm họa cho các nhà đầu tư.

Dưới đây là những gì dữ liệu lịch sử tiết lộ về lợi suất thị trường sau những định giá đắt đỏ như vậy:

• Năm tới: -4% mức giảm trung bình
• 2 năm tới: -20% giảm trung bình
• 3 năm tới: -30% suy giảm trung bình

Nếu S&P 500 phù hợp với những mức trung bình lịch sử này, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một sự sụt giảm 4% trong 12 tháng tới và một sự giảm giá 30% vào cuối năm 2028. Cảnh báo cổ phiếu này không nên bị bỏ qua, đặc biệt là với những khó khăn kinh tế hiện tại.

Những Đám Mây Bão Kinh Tế: Tại Sao Thị Trường Lao Động Đang Xấu Đi Nhanh Hơn Dự Đoán

Mặc dù có tuyên bố rằng chính sách thuế quan sẽ củng cố sản xuất của Mỹ và tạo ra việc làm, nhưng dữ liệu lao động gần đây lại cho thấy một câu chuyện khác. Sự tăng trưởng việc làm đã sụp đổ chỉ còn 17.000 vị trí mỗi tháng trong sáu tháng qua - tốc độ chậm nhất kể từ năm 2010, không tính đến những gián đoạn trong thời kỳ đại dịch.

Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,6% vào tháng 11, đánh dấu mức cao nhất trong bốn năm. Đồng thời, Viện Quản lý Cung ứng (ISM) báo cáo rằng hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ đã giảm trong chín tháng liên tiếp. Các giám đốc điều hành đã chỉ ra rõ ràng rằng chi phí thuế quan và sự không chắc chắn về chính sách là những nguyên nhân chính.

Tâm lý tiêu dùng đã sụt giảm nghiêm trọng. Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Michigan trung bình là 57,6 từ đầu năm đến nay, là mức trung bình hàng năm thấp nhất kể từ khi các cuộc khảo sát bắt đầu vào năm 1978. Nói cách khác, người Mỹ hiện đang bi quan hơn so với hầu hết mọi thời điểm trong 47 năm qua.

Chi Phí Thực Sự Của Thuế Quan: Ai Thực Sự Đang Trả Hóa Đơn?

Câu chuyện từ các nhà hoạch định chính sách khác xa thực tế. Nghiên cứu từ Goldman Sachs cho thấy các công ty và người tiêu dùng Mỹ đang gánh chịu 82% chi phí thuế quan, chứ không phải các nhà xuất khẩu nước ngoài như đã được tuyên bố.

Kể từ khi thực hiện mức thuế cơ bản vào tháng Tư, lạm phát đã tăng tốc theo tháng. Tuy nhiên, các nhà chức trách đã mô tả những lo ngại về khả năng chi trả này là “lừa đảo” và đưa ra những tuyên bố sai lầm về lạm phát bằng không. Trong khi đó, JPMorgan Chase đã hạ cấp dự báo tăng trưởng kinh tế dài hạn của mình xuống 0,2 điểm phần trăm để tính đến các chính sách thương mại mới.

Vấn đề độ tin cậy mở rộng đến các nghiên cứu ủng hộ thuế quan. Nhà Trắng đã trích dẫn một phân tích năm 2024 cho rằng thuế quan sẽ thúc đẩy nền kinh tế lên đến $728 tỷ và tạo ra 2.8 triệu việc làm. Tuy nhiên, nghiên cứu này xuất phát từ Liên minh vì một nước Mỹ thịnh vượng (CPA), một nhóm vận động có thiên kiến rõ ràng đối với các chính sách bảo hộ. Viện Thương mại Thế giới đã xem xét nghiên cứu này và kết luận rằng nó sử dụng các phương pháp “rất bất thường và không được hỗ trợ bởi thực nghiệm” để đạt được những kết luận đã được xác định trước.

Cảnh báo cổ phiếu và ý nghĩa của nó đối với danh mục đầu tư của bạn

Sự kết hợp giữa việc định giá cao và các yếu tố kinh tế suy giảm tạo ra một môi trường đầy bất ổn. Cảnh báo tỷ lệ CAPE hiện tại đang vang lên chính vào lúc mà sự không chắc chắn kinh tế vẫn ở mức cao, khiến đây trở thành một thời điểm đặc biệt dễ bị tổn thương trong chu kỳ thị trường.

Chi tiêu của người tiêu dùng thúc đẩy khoảng hai phần ba GDP. Nếu người tiêu dùng bi quan cắt giảm chi tiêu của họ, tăng trưởng kinh tế sẽ chững lại, có khả năng kích hoạt những thất vọng về lợi nhuận trên các chỉ số chứng khoán.

Các nhà đầu tư nên làm gì ngay bây giờ

Cách tiếp cận thận trọng đòi hỏi sự phòng ngừa. Các nhà đầu tư nên tập trung hoàn toàn vào các vị thế có độ tin cậy cao với định giá hợp lý. Việc xây dựng dự trữ tiền mặt vượt mức phân bổ danh mục đầu tư bình thường là điều nên làm — việc này tạo ra nguồn lực để triển khai khi đợt giảm giá không thể tránh khỏi đến.

Trong khi trí tuệ nhân tạo có thể lý thuyết biện minh cho việc định giá cao hơn thông qua sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, việc bỏ qua hàng thập kỷ dữ liệu lịch sử sẽ là một điều liều lĩnh, đặc biệt khi những cơn gió ngược vĩ mô đang gia tăng.

Chỉ số S&P 500 đã tăng 15% tính đến nay mặc dù có những thách thức này. Tuy nhiên, hiệu suất đó có vẻ ngày càng mong manh do sự cảnh báo về định giá cổ phiếu kết hợp với dữ liệu kinh tế suy yếu. Cần thận trọng.