Vàng đạt mức cao lịch sử mới nên được coi là tín hiệu chiến thuật ít hơn về sở thích rủi ro gần đây, mà nhiều hơn là tín hiệu chiến lược về cách vốn được định vị trong bối cảnh vĩ mô. Lịch sử cho thấy, sự đột phá liên tục của vàng thường trùng khớp với thời kỳ nhà đầu tư đánh giá lại độ tin cậy của chính sách tiền tệ, tính bền vững của con đường tài chính hoặc sức mua lâu dài của tiền pháp định. Sự khác biệt này rất quan trọng, vì nó thay đổi cách chúng ta giải thích tác động đến BTC và các tài sản rủi ro rộng hơn.

Hiện tại, sức mạnh của vàng dường như phản ánh sự kết hợp giữa sự giảm niềm tin vào việc bình thường hóa lãi suất thực và nhu cầu bảo vệ thời hạn gia tăng, chứ không phải là sự trốn tránh rủi ro đột ngột. Biến động của thị trường chứng khoán không tăng vọt đến mức cho thấy sự hoảng loạn, thị trường tín dụng vẫn tương đối có trật tự. Ngược lại, xu hướng của vàng có vẻ được thúc đẩy bởi các nhà phân bổ dài hạn, bao gồm ngân hàng trung ương, thực thể chủ quyền và các tổ chức, những người đang đối phó với thâm hụt tài chính kéo dài, khả năng linh hoạt của ngân hàng trung ương bị hạn chế và sự gia tăng của bất ổn địa chính trị. Trong môi trường này, vàng được coi là tài sản dự trữ để phòng ngừa, chứ không phải là giao dịch trốn tránh rủi ro ngắn hạn.
Từ góc độ tài sản đa dạng, sự phục hồi của vàng này không inherently mang tính tiêu cực đối với tài sản rủi ro, nhưng确实 tăng yêu cầu. Khi vàng tăng giá do lợi suất thực được cho là không đủ để bù đắp cho rủi ro dài hạn, các tài sản đầu cơ thuần túy phụ thuộc vào tính thanh khoản và kỳ vọng tăng trưởng thường phải đối mặt với áp lực. Vốn trở nên khó tính hơn. Các tài sản không có dòng tiền rõ ràng, sự khan hiếm hoặc tính liên quan chiến lược khó có thể đứng vững khi cạnh tranh với giá trị lưu trữ không đối thủ đã được nhúng trong danh mục đầu tư của các tổ chức.
Đối với Bitcoin, ý nghĩa của nó phụ thuộc vào môi trường giao dịch mà nó đang ở. BTC dao động giữa tài sản có tính thanh khoản beta cao và phòng ngừa tiền tệ. Sự mạnh mẽ của vàng không tự động kéo BTC vào môi trường phòng ngừa, nhưng nó thực sự tạo ra các điều kiện cho sự chuyển đổi này xảy ra. Khi vàng tăng giá do sự mất giá của tiền pháp định, sự chi phối tài chính hoặc lãi suất thực tế do cấu trúc kìm hãm, thì tuyên bố giá trị dài hạn của Bitcoin về lý thuyết được củng cố. Tuy nhiên, sự củng cố này hiếm khi là ngay lập tức. Biến động cao hơn của Bitcoin và hồ sơ lịch sử ngắn hơn có nghĩa là trong những môi trường này, nó thường bị tụt lại phía sau vàng, đặc biệt là trong trường hợp đòn bẩy ở nơi khác trong hệ thống bị giảm.
Trong ngắn hạn, việc vàng lập đỉnh mới có thể gây cản trở cho phần nhạy cảm nhất của thị trường tiền điện tử đối với tính thanh khoản toàn cầu và khả năng chấp nhận rủi ro, đặc biệt là các đồng thay thế có beta cao và các câu chuyện đầu cơ. Khi vốn chuyển hướng sang bảo toàn vốn và tính linh hoạt của bảng cân đối kế toán, những phân khúc này thường hoạt động kém. Ngược lại, BTC thường ở vị trí trung lập. Nó có thể ban đầu biểu hiện không tốt bằng vàng, nhưng nếu yếu tố thúc đẩy tiềm năng là sự không chắc chắn về tiền tệ chứ không phải sự ghét bỏ rủi ro hoàn toàn, nó thường hoạt động tốt hơn so với các tài sản rủi ro biên.
Từ góc độ dài hạn, sự đột phá lên của vàng có thể được coi là xác thực câu chuyện, thay vì là sự cạnh tranh với Bitcoin. Cả hai tài sản này đều thể hiện sự nghi ngờ đối với hệ thống tiền pháp định, nhưng chúng thu hút các phân khúc thị trường đầu tư khác nhau. Vàng thu hút những nguồn vốn bảo thủ tìm kiếm sự ổn định và tính pháp lý rõ ràng. Bitcoin thu hút những nguồn vốn tìm kiếm sự chọn lọc và bảo vệ không đối xứng trước sự thay đổi chính sách tiền tệ. Khi vàng mạnh mẽ, điều đó cho thấy bước đầu tiên trong quá trình nghi ngờ tiền pháp định đã bắt đầu. Một khi các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận sự biến động cao hơn để đổi lấy độ cong tiềm năng cao hơn, việc áp dụng Bitcoin thường đến như một hiệu ứng thứ hai.
Tóm lại, mức cao lịch sử mới của vàng không nhất thiết có nghĩa là sự sụp đổ của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Điều này đánh dấu việc định giá lại rủi ro tiền tệ lâu dài, cũng như sự ưa chuộng đối với những tài sản có tính bền vững và khan hiếm. Đối với tài sản rủi ro, môi trường này mang tính chọn lọc hơn và ít khoan dung hơn. Đối với BTC, đây không phải là hoàn toàn gió ngược, cũng không phải là gió thuận ngay lập tức. Trong ngắn hạn, điều này có thể xảy ra đồng thời với việc thu hẹp thanh khoản và giảm nhu cầu đầu cơ. Trong trung và dài hạn, miễn là thị trường sẵn sàng coi nó như một tài sản tiền tệ không thuộc chủ quyền, chứ không chỉ là một biểu hiện khác của rủi ro beta, điều này đã củng cố trường hợp vĩ mô cho BTC.
‍#GoldPrintsNewATH