Cây ca cao Tây Phi thu hoạch bội thu gây áp lực lên thị trường tương lai trên các sàn giao dịch lớn

Futures ca cao tháng 12 đã trải qua những đợt giảm mạnh vào thứ Ba, với ca cao ICE NY (CCZ25) thả 273 điểm xuống -4.47% và ca cao London #7 (CAZ25) giảm 206 điểm hoặc -4.73%. Cả hai hợp đồng đều chạm mức thấp mới - NY ghi nhận đáy 4 tuần trong khi London đạt sàn 3 tuần. Đợt bán tháo này đánh dấu một sự thoái lui mạnh từ mức cao nhất 6 tuần được thiết lập vào tuần trước, chủ yếu do sự gia tăng kỳ vọng về mùa màng phong phú tại các khu vực sản xuất ca cao chính ở Tây Phi.

Động lực phía cung vượt qua hỗ trợ giá

Các điều kiện nông nghiệp thuận lợi ở các vùng sản xuất chính đã làm tăng đáng kể kỳ vọng về sản lượng. Nông dân ở Bờ Biển Ngà báo cáo sự phát triển khỏe mạnh của cây, với thời tiết khô gần đây làm tăng tốc độ làm khô hạt trên các trang trại. Ngành nông nghiệp của Ghana cũng hưởng lợi từ các mẫu thời tiết kịp thời tạo điều kiện cho sự trưởng thành nhanh chóng của quả. Đánh giá mùa màng mới nhất của Mondelez cho thấy số lượng quả cacao ở Tây Phi hiện vượt mức trung bình năm năm qua 7% và đang “cao hơn nhiều” so với mức năm trước. Với giai đoạn thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà vừa bắt đầu, các nhà sản xuất cảm thấy tự tin về các tiêu chí chất lượng.

Yếu Tố Nhu Cầu Tăng Cường Áp Lực Giảm

Sự yếu kém đồng thời trong các mẫu tiêu dùng toàn cầu củng cố môi trường giảm giá cho giá ca cao. Lãnh đạo của Hershey đã tiết lộ hiệu suất bán hàng sô cô la “thất vọng” trong giai đoạn bán lẻ Halloween gần đây, một động lực theo mùa quan trọng đại diện cho gần 18% doanh số bán kẹo hàng năm của Mỹ. Dữ liệu hoạt động chế biến từ các khu vực tiêu thụ chính xác nhận sự thu hẹp nhu cầu: Khối lượng nghiền ca cao của châu Á trong quý 3 đã giảm 17% so với cùng kỳ năm trước xuống 183,413 MT (kết quả quý 3 yếu nhất trong 9 năm qua), trong khi khối lượng nghiền ở châu Âu giảm 4.8% so với cùng kỳ năm trước xuống 337,353 MT (mức thấp nhất trong 10 năm cho quý này). Khối lượng kẹo sô cô la ở Bắc Mỹ đã giảm hơn 21% trong khoảng thời gian 13 tuần kết thúc vào ngày 7 tháng 9 so với so sánh năm trước.

Xuất khẩu dòng và định vị thị trường

Các chỉ báo thị trường thực tế cho thấy sự chặt chẽ đang nổi lên ở cấp độ cảng Ivorian. Lượng hàng hóa ca cao vận chuyển đến các cảng trong năm tiếp thị hiện tại ( từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 8 tháng 11 ) tổng cộng 411,979 MT, giảm 9% so với năm trước từ 454,624 MT trong khoảng thời gian tương đương trước đó. Ngược lại, các vị trí tồn kho cảng của Mỹ theo dõi bởi ICE đã đạt mức thấp nhất 7,5 tháng là 1,786,616 bao, hỗ trợ các mức giá cơ bản.

Dữ liệu vị trí đầu cơ từ báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch cho thấy các quỹ duy trì mức độ rủi ro ngắn hạn tập trung quá mức trong cacao London với 19.194 hợp đồng - mức lãi suất ngắn cao nhất được ghi nhận trong hơn 4 năm. Vị trí như vậy thiết lập các điều kiện tiên quyết cho các đợt phục hồi ngắn hạn tiềm năng, mặc dù các yếu tố kỹ thuật trong ngắn hạn vẫn bị áp lực.

Bối cảnh cấu trúc và Tích hợp chỉ số

Việc bổ sung ca cao vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg bắt đầu từ tháng 1 năm 2025—đánh dấu sự trở lại sau 20 năm—ban đầu đã kích thích một đợt tăng giá vào tuần trước giữa những kỳ vọng về dòng vốn thụ động. Với tổng tài sản BCOM vào khoảng $109 tỷ và ca cao chiếm 1.7% trọng số, nghiên cứu cho thấy các quỹ thụ động cần tích lũy khoảng 1.9 tỷ USD trong hợp đồng tương lai ca cao trong khoảng thời gian 80 ngày. Tuy nhiên, cấu trúc hỗ trợ trung hạn này hiện đang gặp khó khăn trước các động lực cung ứng dồi dào ngay lập tức.

Triển vọng sản xuất của Nigeria thêm sự phức tạp cho câu chuyện cấu trúc. Hiệp hội Ca cao dự báo sản lượng năm 2025/26 giảm 11% so với năm trước, xuống còn 305.000 MT từ 344.000 MT ước tính hiện tại, có thể khiến nguồn cung toàn cầu trở nên chặt chẽ vào cuối năm. Các đánh giá gần đây nhất của Tổ chức Ca cao Quốc tế cho thấy mùa vụ 2024/25 sẽ tạo ra thặng dư toàn cầu 142.000 MT—thặng dư đầu tiên trong bốn năm—sau khi thiếu hụt kỷ lục 494.000 MT trong năm 2023/24.