Futures cà phê bị kẹt trong cuộc chiến: Sự không chắc chắn về thuế quan và dự báo cung cấp kỷ lục ảnh hưởng đến giá cả

Hợp đồng cà phê arabica tháng 12 (KCZ25) giảm 0.55 điểm (-0.14%), trong khi hợp đồng cà phê robusta tháng 1 (RMF26) giảm 5 điểm (-0.11%) khi thị trường đang phải đối mặt với những lực lượng tăng giá và giảm giá cạnh tranh. Ngày bán thứ hai liên tiếp phản ánh sự không chắc chắn gia tăng xung quanh những thay đổi tiềm năng trong chính sách thuế quan của Mỹ—một yếu tố có thể định hình lại toàn bộ chuỗi cung ứng cà phê cho các nhà đầu tư PE và nhà giao dịch hàng hóa.

Tín hiệu chính sách và áp lực giá trong thời gian gần

Những bình luận của Bộ trưởng Tài chính Bessent vào thứ Tư về “các thông báo đáng kể trong vài ngày tới” liên quan đến các loại cây trồng không phải của Mỹ, bao gồm cà phê, đã kích thích việc chốt lời trên toàn thị trường. Sự không chắc chắn về chính trị này đã che mờ các yếu tố cơ bản, khiến giá robusta giảm xuống mức thấp nhất trong hai tuần. Đối với các nhà đầu tư tổ chức theo dõi sự tiếp xúc với cà phê thông qua nhiều phương tiện khác nhau, câu hỏi về thuế quan vẫn là biến số quan trọng trong ngắn hạn.

Thách thức phục hồi giá từ sự gia tăng sản xuất

Dự báo vụ mùa 2026/27 đầu tiên của StoneX đã gây ra một cú sốc lớn cho tâm lý giá. Tổ chức này dự báo Brazil sẽ thu hoạch 70,7 triệu bao cà phê trong mùa tới—tăng 29% so với năm trước—với sản lượng arabica đạt 47,2 triệu bao. Sự mở rộng sản xuất này diễn ra khi điều kiện thời tiết tại các vùng trồng trọt quan trọng của Brazil ổn định. Minas Gerais, nơi cung cấp phần lớn cà phê arabica của Brazil, đã nhận được 72,1mm mưa trong tuần kết thúc vào ngày 7 tháng 11—tương đương 160% mức trung bình lịch sử—giảm bớt lo ngại về hạn hán đã hỗ trợ giá cả vào đầu năm.

Mở rộng sản lượng của Việt Nam định hình lại động lực Robusta

Xuất khẩu cà phê của Việt Nam tiếp tục đà tăng, với lượng hàng xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2025 tăng 13,4% so với năm trước, đạt 1,31 triệu tấn. Quan trọng hơn, sản lượng dự báo trong niên vụ 2025/26 sẽ tăng 6% hàng năm lên 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao ), đánh dấu mức cao nhất trong bốn năm cho nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho biết sản lượng có thể cao hơn 10% so với vụ trước nếu thời tiết thuận lợi - một kịch bản sẽ gây thêm áp lực lên giá cho các danh mục đầu tư tiếp xúc với robusta.

Tín hiệu động lực hàng tồn kho Sự chặt chẽ của thị trường

Mặc dù chịu áp lực giá giảm, một yếu tố ổn định nổi lên: hàng tồn kho được ICE giám sát đang giảm mạnh. Hàng tồn kho Arabica đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 404,930 lot vào thứ Tư, trong khi hàng tồn kho robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 3,75 tháng là 5,760 lot hôm nay. Chế độ thuế 50% đối với nhập khẩu cà phê Brazil đã buộc các nhà mua hàng Mỹ hủy bỏ các hợp đồng mua mới, tạo ra một nút thắt trong các kênh cung cấp của Mỹ. Khoảng một phần ba cà phê chưa rang của Mỹ đến từ Brazil, khiến việc giảm hàng tồn kho do thuế này trở thành một hỗ trợ cấu trúc có ý nghĩa cho giá.

Siết Chặt Cung Toàn Cầu Mang Lại Giải Pháp Hạn Chế

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo vào thứ Hai rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (Tháng 10-Tháng 9) giảm 0,3% so với năm trước xuống còn 138,658 triệu bao—một sự thu hẹp hiếm hoi cho thấy những hạn chế về nguồn cung cơ bản. Ước tính sản xuất của Brazil tiếp tục thay đổi: Conab đã cắt giảm dự báo sản lượng arabica năm 2025 xuống 4,9% còn 35,2 triệu bao vào tháng 9, trong khi tổng sản lượng của Brazil đã được điều chỉnh giảm 0,9% xuống còn 55,2 triệu bao.

Thẻ hoang dã khí hậu và Triển vọng cung cấp lâu dài

Thông báo của NOAA vào ngày 16 tháng 9 đã nâng tỷ lệ La Niña lên 71% cho tháng 10-đến tháng 12 ở bán cầu nam, giới thiệu một chất xúc tác tăng giá tiềm năng đáng kể. Nếu mô hình thời tiết này xảy ra, vụ thu hoạch cà phê của Brazil năm 2026/27 sẽ đối mặt với rủi ro hạn hán—một kịch bản có thể đảo ngược tâm lý giảm giá trong ngắn hạn. Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA, trong dự báo tháng 6 của mình, đã dự đoán sản lượng cà phê thế giới sẽ tăng 2,5% so với năm trước trong năm 2025/26 lên mức kỷ lục 178,68 triệu bao, trong đó arabica giảm 1,7% xuống 97,022 triệu bao và robusta tăng 7,9% lên 81,658 triệu bao. FAS cũng dự đoán tồn kho cuối năm 2025/26 sẽ tăng 4,9% lên 22,819 triệu bao.

Đối với các nhà đầu tư PE đang đánh giá sự tiếp xúc với hàng hóa mềm, cà phê là một nghiên cứu về các tín hiệu mâu thuẫn—sự không chắc chắn về chính sách và mở rộng sản xuất đang gây áp lực lên giá cả hiện nay, trong khi sự chặt chẽ trong tồn kho và rủi ro khí hậu cung cấp một biện pháp bảo vệ trung hạn chống lại sự giảm giá thêm.