Gần đây, thị trường thật sự không yên tĩnh. Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng 86.000 USD, 270.000 tài khoản đã bị xóa sạch chỉ trong một đêm, những nhà đầu tư tổ chức từng hô hào "đột phá 100.000 USD" giờ đây gần như đã im bặt.

Là một nhà phân tích đã quan sát ngành công nghiệp tiền mã hóa trong nhiều năm, đánh giá của tôi là: đợt giảm này không phải là một đợt điều chỉnh thông thường, mà là sự thể hiện trực tiếp của việc "thắt chặt thanh khoản" do Cục Dự trữ Liên bang dẫn dắt trên thị trường.

Hiểu logic này thực ra không phức tạp. Cách đây nửa tháng, thị trường đồng loạt lạc quan, mọi người đều dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, khi đó xác suất cho dự đoán này cao tới 70%. Nhưng các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang liên tiếp phát đi tín hiệu diều hâu - người này nói giữ lãi suất cao, người kia nói lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn - đã khiến xác suất cắt giảm lãi suất giảm xuống dưới 50%.

Điều này có nghĩa là gì? Nói cách khác, đó là chi phí vốn thấp trên thị trường đang biến mất, việc vay tiền trở nên đắt đỏ hơn. Bitcoin không tự sinh ra lãi suất, nó hoàn toàn là một tài sản được thúc đẩy bởi vốn, phản ứng cực kỳ nhạy cảm với sự thay đổi của môi trường lãi suất. Khi lãi suất tăng lên, các nhà đầu tư tổ chức sẽ ưu tiên bán tháo những tài sản không sinh lãi này để thu hồi tiền mặt. Nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley cũng hỗ trợ cho phán đoán này: nếu Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì lập trường thắt chặt, tính thanh khoản của đô la sẽ bị thắt chặt hơn nữa, không chỉ Bitcoin sẽ chịu áp lực, mà toàn bộ lĩnh vực tài sản không sinh lãi đều phải đối mặt với áp lực điều chỉnh.

Điều đáng chú ý hơn là sự siết chặt thanh khoản này đã lan rộng ra toàn thị trường. Các cổ phiếu công nghệ trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng đang giảm, những cổ phiếu dẫn đầu như Nvidia, Broadcom đều đang điều chỉnh, và sự ưa thích rủi ro trên thị trường rõ ràng đã giảm.