Thị trường tiền điện tử đã trải qua một tuần biến động. Bitcoin giảm xuống dưới 86.000 USD, Ethereum trượt xuống khoảng 2.930 USD, các đồng coin lớn khác tăng giảm đan xen. Tâm lý thị trường căng thẳng, nhưng phân tích kỹ lưỡng sẽ nhận ra rằng, lần giảm này không phải là biến động ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu của việc tái cấu trúc dòng vốn sâu bên trong.

Đằng sau những biến động giá có vẻ hỗn loạn là quá trình định giá lại tính thanh khoản toàn cầu. Mặc dù ba lực lượng này hoạt động độc lập, nhưng chúng đã tạo ra những hiệu ứng liên kết phức tạp với nhau.

Trước hết là "hiệu ứng hút" của trái phiếu kho bạc Mỹ. Bộ Tài chính Mỹ gần đây đã phát hành trái phiếu kho bạc với quy mô lớn, với mức phát hành trong một tuần lên đến 165 tỷ USD. Điều này tương đương với việc lắp đặt một máy bơm mạnh mẽ trên thị trường tài chính, hút tiền vốn vốn có thể chảy vào tài sản rủi ro cao (bao gồm cả tiền điện tử) vào thị trường trái phiếu kho bạc. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao, các tổ chức đầu tư truyền thống và những người ưa thích an toàn sẽ đưa ra lựa chọn hợp lý: Nếu có thể nhận được lợi tức đáng kể từ tài sản rủi ro thấp, tại sao còn phải chịu đựng rủi ro biến động của thị trường tiền điện tử? Sự thiên lệch trong quyết định này đã trực tiếp làm suy yếu sự hỗ trợ từ bên mua.

Luồng biến động thứ hai đến từ sự thay đổi kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Việc đánh giá lại hướng đi của lãi suất đã ảnh hưởng đến logic phân bổ của toàn bộ tài sản rủi ro. Luồng thứ ba là chu kỳ điều chỉnh rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức, một số quỹ đang đối mặt với nhu cầu đánh giá lại vị thế theo quý hoặc nửa năm.

Ba lực lượng chồng chéo lại, tạo ra tình huống siết chặt thanh khoản. Nhưng tình huống này thường cũng là khoảng thời gian mà các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội - Trong lịch sử, mỗi lần hoảng loạn tương tự đều đi kèm với những cơ hội cấu trúc.