Bạn có thể đánh bại thị trường không? Hiểu về Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH)

Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao các nhà đầu tư chuyên nghiệp lại gặp khó khăn trong việc vượt trội hơn thị trường một cách nhất quán? Đó chính là điều mà Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) cố gắng giải thích. Được phát triển bởi nhà kinh tế học Eugene Fama vào những năm 1960, lý thuyết này đã thách thức cơ bản ý tưởng rằng các nhà đầu tư có thể đáng tin cậy đạt được lợi thế thông qua phân tích hoặc nghiên cứu vượt trội.

Ý tưởng cốt lõi đằng sau EMH

Tại cốt lõi, EMH đề xuất rằng các thị trường tài chính ngay lập tức hấp thụ tất cả thông tin có sẵn, định giá tài sản ở giá trị hợp lý thực sự của chúng. Nếu điều này đúng, thì bất kể bạn thông minh đến đâu hay bạn phân tích bao nhiêu dữ liệu, bạn cũng không thể liên tục vượt qua thị trường – vì thị trường đã tính toán mọi thứ.

Ba cấp độ hiệu quả thị trường

Hiệu quả dạng yếu

Theo dạng yếu, tất cả dữ liệu giá và khối lượng giao dịch lịch sử đã được phản ánh trong giá hiện tại. Điều này có nghĩa là phân tích kỹ thuật trở nên vô dụng về cơ bản cho việc dự đoán các biến động trong tương lai. Tuy nhiên, mức độ hiệu quả này vẫn để lại chỗ cho những nhà đầu tư tìm hiểu sâu hơn – phân tích cơ bản và nghiên cứu sâu có thể vẫn giúp bạn tìm ra những tài sản định giá sai.

Hiệu quả hình thức bán mạnh

Phiên bản này đi xa hơn. Tất cả thông tin công khai – thông báo của công ty, báo cáo thu nhập, tin tức – đã được định giá. Nếu hiệu quả nửa mạnh là có thật, thì ngay cả phân tích cơ bản cũng sẽ không giúp bạn có được lợi thế. Cách duy nhất lý thuyết để kiếm lợi nhuận sẽ là có quyền truy cập vào thông tin riêng tư, không công khai mà chưa đến thị trường.

Hiệu quả hình thức mạnh

Lời khẳng định mạnh mẽ nhất của EMH cho rằng mọi thông tin – dù là công khai, riêng tư hay thông tin nội bộ – đều ngay lập tức được phản ánh trong giá tài sản. Dưới cách hiểu này, thực sự không ai có thể đánh bại thị trường, ngay cả những người trong công ty có thông tin đặc quyền.

Cuộc tranh luận tiếp tục

Mặc dù EMH vẫn là một nền tảng của lý thuyết tài chính hiện đại, nhưng nó phải đối mặt với những chỉ trích nghiêm trọng. Những người chỉ trích chỉ ra rằng có rất nhiều bằng chứng từ thực tế cho thấy cảm xúc, định kiến hành vi, và tâm lý bầy đàn gây ra sự định giá sai lệch có hệ thống. Các bong bóng và sụp đổ chứng khoán dường như mâu thuẫn với ý tưởng về những thị trường hoàn toàn hiệu quả. Tuy nhiên, nghiên cứu thực nghiệm cũng chưa chứng minh được một cách thuyết phục hoặc hoàn toàn bác bỏ EMH – khiến nó trở thành một trong những cuộc tranh luận lâu dài nhất trong lĩnh vực tài chính.