#借贷协议风险 Thấy cuộc khủng hoảng cách ly của kho bạc Jupiter Lend, điều đầu tiên xuất hiện trong đầu tôi là bài học từ mùa hè DeFi năm 2020. Lúc đó mọi người đều đuổi theo lợi suất cao, APY của khai thác thanh khoản có khi lên tới hàng trăm phần trăm, cảnh báo rủi ro đều bị xem như gió thoảng. Kết quả là, những rủi ro chồng chất cuối cùng đã bùng nổ vào một thời điểm nào đó, khiến bao nhà đầu tư nhiệt huyết bị mắc kẹt.

Tình huống lần này của Jupiter về bản chất vẫn là những trò cũ — sử dụng tái thế chấp để tăng cường hiệu quả vốn, sử dụng các kho tài sản để thực hiện cam kết cách ly, cuối cùng lại phát hiện ra rằng không có bức tường lửa nào như đã tưởng tượng. Điều đau lòng nhất là đồng sáng lập của Kamino đã thẳng thắn nói: Người dùng nghĩ rằng việc cung cấp SOL chỉ đơn giản là cung cấp SOL, không biết rằng những tài sản này đã bị chuyển nhượng vào các chuỗi cho vay vòng như JupSOL, INF. Một khi một khâu nào đó sụp đổ, toàn bộ cấu trúc lồng ghép sẽ phản ứng dây chuyền như những quân domino.

Tôi đã ở trong vòng tròn này nhiều năm, thấy quá nhiều dự án dùng "tách biệt hoàn toàn" để xóa tan lo lắng của người dùng, kết quả đều chỉ là một ảo giác. Sự tách biệt thật sự cần một thiết kế cơ chế có thể xác minh trên chuỗi, chứ không phải là lời hứa. Đến giờ, Jupiter vẫn chưa lên tiếng làm rõ, điều này đã cho thấy mức độ nghiêm trọng của vấn đề. Lịch sử đã nhiều lần cho chúng ta thấy, khi các giao thức cho vay bắt đầu nhấn mạnh vào hiệu quả mà làm mờ đi rủi ro, đó chính là lúc nhà đầu tư cần nâng cao cảnh giác. Điều này không có nghĩa là không thể tham gia, mà là phải hiểu rõ mình đang thực sự chịu rủi ro gì.