放空：Nhà giao dịch làm thế nào để kiếm lời từ việc giảm giá

Trong tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, việc bán khống là một chiến lược giao dịch thường bị hiểu lầm nhưng lại được áp dụng rộng rãi. Nhiều người chỉ biết đến việc mua pump, nhưng không biết rằng việc bán khống có thể giúp bạn kiếm lợi nhuận ngay cả khi giá giảm.

Bản chất của việc bán khống: bán trước mua sau

Nói một cách đơn giản, việc bán khống là trước tiên bán tài sản đã vay ở mức giá hiện tại, sau đó mua lại với giá thấp hơn sau khi giá giảm, lấy chênh lệch làm lợi nhuận. Các nhà giao dịch thiết lập vị thế bán khống có dự đoán tiêu cực về xu hướng thị trường, họ “nhìn giảm” một tài sản nào đó.

Chiến lược này có vẻ đơn giản, nhưng lại cần phải chịu đựng nhiều rủi ro. Để thực hiện việc bán khống, nhà giao dịch cần phải vay tài sản từ sàn giao dịch hoặc công ty chứng khoán, điều này có nghĩa là phải cung cấp tài sản thế chấp, trả lãi suất và phí giao dịch. Đây là điều phân biệt với việc mua bán đơn giản - bạn không phải đang bán những gì bạn sở hữu, mà là bán những gì bạn đã vay.

Trường hợp thực tế: So sánh giữa việc bán khống Bitcoin và cổ phiếu

Ví dụ về việc bán khống Bitcoin: Giả sử giá Bitcoin là 10.000 đô la, bạn vay 1 BTC và bán với giá này. Nếu giá giảm xuống 9.500 đô la, bạn mua lại 1 BTC và trả lại, sau khi trừ lãi suất và phí, bạn sẽ có lãi. Nhưng nếu giá lại tăng lên 10.500 đô la, chi phí mua lại của bạn sẽ tăng, dẫn đến thua lỗ.

Ví dụ về việc bán khống cổ phiếu: Nhà đầu tư nhìn nhận xấu về cổ phiếu của một công ty, vay 100 cổ phiếu khi giá là 50 đô la và bán ra. Nếu giá giảm xuống 40 đô la, họ sẽ mua lại với 4.000 đô la và trả lại, thu lợi sau khi trừ chi phí. Ngược lại, nếu giá tăng lên 60 đô la, họ sẽ phải đối mặt với khoản lỗ hơn 1.000 đô la.

Hai hình thức của việc bán khống

Có phiếu bán khống là phương pháp chính — các nhà giao dịch thực sự mượn và bán tài sản thật, rủi ro tương đối có thể kiểm soát.

Bán khống không có chứng khoán là việc bán trực tiếp mà không mượn, phương pháp này có rủi ro rất cao, và bị hạn chế hoặc cấm ở hầu hết các thị trường, vì nó có thể dẫn đến thao túng thị trường.

Cấu trúc chi phí của hoạt động bán khống

Làm ngắn không phải là miễn phí. Các trader cần hiểu ba yếu tố chi phí cốt lõi:

Ký quỹ ban đầu là chi phí vào cửa - thị trường chứng khoán thường yêu cầu 50% tài sản thế chấp, trong khi thị trường tài sản tiền điện tử thì khác nhau tùy theo hệ số đòn bẩy. Với đòn bẩy 5 lần, vị thế 1.000 đô la chỉ cần 200 đô la tài sản thế chấp.

Duy trì ký quỹ đảm bảo tài khoản có đủ tiền để đối phó với thua lỗ. Nếu mức ký quỹ quá thấp, sàn giao dịch sẽ phát ra cảnh báo, thậm chí chủ động thực hiện việc thanh lý bắt buộc, gây ra tổn thất không mong muốn.

Chi phí vay bao gồm lãi suất và phí giao dịch, những chi phí này sẽ nuốt chửng một phần lợi nhuận, đặc biệt là trong trường hợp giữ vị thế bán trong thời gian dài.

Con dao hai lưỡi của việc bán khống: Lợi nhuận và rủi ro

Lợi thế nằm ở: Việc bán khống giúp các nhà giao dịch duy trì khả năng sinh lợi trong thị trường gấu, không cần phải chờ đợi tăng giá một cách thụ động. Như một công cụ phòng ngừa, nó có thể bù đắp cho khoản lỗ từ các vị trí mua, đặc biệt trong những thị trường biến động mạnh. Một số người tham gia thị trường thậm chí còn cho rằng việc bán khống giúp phát hiện giá cả, nâng cao hiệu quả thị trường bằng cách phơi bày các tài sản bị định giá quá cao.

Khủng hoảng tiềm ẩn: Rủi ro lớn nhất khi bán khống là mất mát không giới hạn. Nếu giá tiếp tục tăng, thiệt hại của bạn sẽ không ngừng mở rộng. Sự kiện bóp nghẹt (nhiều người bán khống buộc phải đóng vị thế, làm tăng giá) có thể phá hủy vị thế của người bán khống trong tích tắc. Sự kiện GameStop năm 2021 là một ví dụ điển hình - các nhà đầu tư nhỏ lẻ liên kết để đẩy giá cổ phiếu lên, buộc những người bán khống phải bù lỗ với thiệt hại lớn.

Ngoài ra, các cơ quan quản lý thường thực hiện lệnh cấm bán khống và cưỡng chế thanh lý trong thời gian khủng hoảng thị trường. Nghĩa vụ chi trả cổ tức trong thị trường chứng khoán cũng sẽ làm tăng chi phí.

Đạo đức thị trường và quản lý

Việc bán khống luôn gây tranh cãi. Những người chỉ trích cho rằng nó làm trầm trọng thêm sự giảm giá của thị trường, gây tổn hại cho nhân viên công ty và các bên liên quan. Những người ủng hộ lại lập luận rằng nó nâng cao tính minh bạch của thị trường. Để cân bằng cả hai bên, cơ quan quản lý đã thực hiện “quy tắc cấm bán khống trong thời gian giảm giá nhanh” hạn chế việc bán khống trong thời gian thị trường giảm mạnh, và yêu cầu các vị thế bán khống lớn phải được công khai.

Nhận thức cuối cùng về việc bán khống

Bán khống là công cụ thiết yếu của các nhà giao dịch chuyên nghiệp và cũng là phương pháp phòng ngừa rủi ro của những người quản lý rủi ro. Dù được sử dụng để đầu cơ hay phòng ngừa, nó đều giữ vị trí quan trọng trong cả thị trường truyền thống và Tài sản tiền điện tử. Nhưng mỗi nhà giao dịch đều nên nhận thức rằng, bán khống không phải là chiến lược không chi phí — chi phí vay, yêu cầu ký quỹ, rủi ro bị ép đóng vị thế và mối đe dọa thanh lý có thể thay đổi cục diện trong tích tắc.

Hiểu cơ chế, chi phí và rủi ro của việc bán khống, bạn mới có thể đưa ra quyết định thông minh hơn trên thị trường.