Lịch sử đang diễn ra trước mắt: Nhật Bản tăng lãi suất một lần nữa, Bitcoin lại phải giảm giá. Ba lần trước đều như vậy — mức giảm đều vượt quá 20%. Nguyên nhân thực ra rất thô sơ, đó là sự sụp đổ của chênh lệch lãi suất Nhật Bản, đám vốn vay đòn bẩy để giao dịch tiền điện tử dựa trên đồng yên rẻ đã hoảng loạn tháo chạy.

Nhưng lần này không giống trước nữa. Đợt tăng lãi suất mạnh 0.75% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hạ xuống, nhưng Bitcoin lại không sụp đổ. Các nhà phân tích chỉ ra ba điểm then chốt: thứ nhất là kỳ vọng tiêu cực đã được thị trường tiêu hóa từ lâu; thứ hai là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn còn nói về "nới lỏng"; thứ ba và cũng quan trọng nhất — hồ chứa lớn của ETF Bitcoin Mỹ đã hấp thụ toàn bộ áp lực bán ra.

Nhưng điều đáng cảnh báo nhất nằm ở đây. Việc "không giảm giá" lần này có vẻ là tín hiệu tích cực, nhưng thực tế là logic nền tảng của thị trường đang thực hiện một bước chuyển lớn. Toàn bộ thị trường tiền điện tử đang chuyển từ thời kỳ "đầu cơ" do đồng yên rẻ, nhà đầu tư nhỏ lẻ và vốn vay đòn bẩy chi phối, sang thời kỳ "đầu tư chiến lược" do các nhà quản lý và tổ chức tài chính dẫn dắt, dựa trên các chiến lược vĩ mô toàn cầu.

Khi làn sóng chênh lệch lợi nhuận cũ dần rút lui, một vấn đề mới lại nổi lên: Trong giai đoạn năng lượng cũ mới thay thế nhau, và bất định vĩ mô vẫn còn cao, chỉ dựa vào Bitcoin như một "đáy tàu" có đủ không? Liệu còn cần một loại "hạ tầng ổn định" có thể vượt qua biến động vĩ mô, hỗ trợ dòng chảy giá trị cao tần suất hàng ngày?

Vai trò của stablecoin đang được định hình lại. Thời đại tổ chức hóa đã đến, thị trường vẫn còn biến động dữ dội, lúc này sự ổn định và lưu thông hiệu quả trở nên quan trọng không kém. Một hệ sinh thái tiền điện tử lành mạnh không chỉ cần các tài sản neo giá như Bitcoin, mà còn cần stablecoin để duy trì sự ổn định trong giao dịch hàng ngày và trao đổi giá trị. Đây không phải là thứ để làm đẹp thêm, mà là phần thiết yếu của tính toàn vẹn của hệ sinh thái.