Tích hợp Hạ tầng DeFi: Các Sàn Giao Dịch Trung Tâm Đang Nhúng Thanh Khoản Onchain

Nguồn: Blockworks Tiêu đề gốc: Coinbase tích hợp giao dịch Solana Liên kết gốc: https://blockworks.co/news/coinbase-embeds-solana-trading

Tổng quan thị trường

BTC vượt xa cổ phiếu trong tuần này khi các launchpad tăng mạnh. Cập nhật của tuần nhấn mạnh một sự chuyển dịch rõ ràng về cấu trúc trong cách thị trường crypto được phân phối, với hạ tầng trở thành động lực chính của quy mô và tiếp cận thay vì các danh sách truyền thống.

Hiệu suất Chỉ số

Thị trường có xu hướng rủi ro nhẹ, với crypto và các tài sản tăng trưởng dẫn đầu. BTC vượt xa (+1.6%), trong khi các tài sản truyền thống giữ ổn định. Trong crypto, sự xoay vòng mạnh mẽ vào các chủ đề giao dịch đã định hình thị trường: Launchpads (+3.9%) dẫn đầu, theo sau là hệ sinh thái Solana (+2.3%) và DEXs (+2.1%). Gaming (-6.4%) là nhóm tụt hậu rõ rệt, cùng với Lending (-3.7%), Revenue Leaders (-3.5%), hệ sinh thái Ethereum (-3.5%), và Memes (-3.4%) ghi nhận giảm mạnh.

Hạ tầng hơn là Danh sách: Sự chuyển dịch cấu trúc

Một phát triển lớn phản ánh sự chuyển dịch này: Jupiter tích hợp với hệ thống giao dịch onchain của một sàn giao dịch toàn cầu hàng đầu để cung cấp các phép hoán đổi cho các tài sản dựa trên Solana. Thay vì niêm yết các tài sản Solana mới trực tiếp trên sổ đặt hàng tập trung, nền tảng này đang hướng vào các hệ thống onchain. Jupiter đóng vai trò như động cơ thực thi, tổng hợp thanh khoản từ các DEX của Solana và tối ưu hóa tuyến đường, trong khi sàn giao dịch cung cấp phân phối, trải nghiệm người dùng và các cổng vào/ra.

Đối với người dùng, điều này có nghĩa là truy cập vào một vũ trụ token Solana rộng lớn hơn nhiều so với thông thường qua các danh sách tập trung, mà không cần rời khỏi hệ sinh thái nền tảng.

Jupiter tạo ra khoảng $4 triệu đô la doanh thu hàng tháng từ dịch vụ tổng hợp của mình, và sự tích hợp này mở đường để kiếm tiền thêm nữa. Sàn giao dịch hàng đầu duy trì khoảng $80-$100 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch spot trung bình hàng tháng, trong khi Jupiter nằm ở trung tâm của giao dịch spot Solana với khoảng $50 tỷ đô la hàng tháng.

Lý do đằng sau cách tiếp cận này là giao dịch onchain loại bỏ thời gian chờ đợi dài liên quan đến danh sách trên sàn tập trung, cho phép hình thành thị trường nơi đã có thanh khoản. Các nền tảng tập trung ngày càng đóng vai trò như các giao diện cho thanh khoản onchain, đánh dấu một sự chuyển đổi căn bản trong cấu trúc thị trường.

Tuy nhiên, thị trường không cần phép thuật. Truy cập nhiều token hơn cũng đồng nghĩa với việc tiếp xúc với các tài sản kém thanh khoản hoặc độc hại, do đó việc xác minh, kiểm tra thanh khoản và kích thước giao dịch vẫn rất cần thiết.

Sự bùng nổ M&A và Gây quỹ

Hoạt động M&A trong crypto đã chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ. Khối lượng M&A trong tháng 11 năm 2025 đạt khoảng $10.7 tỷ, phần lớn nhờ một vụ mua lại lớn trong lĩnh vực sàn giao dịch. Quý 3 năm 2025, hoạt động M&A crypto lần đầu vượt $10 tỷ, gấp đôi kỷ lục trước đó là $5 tỷ và tăng gấp 30 lần so với cùng kỳ năm 2024.

Tính đến tháng 11 năm 2025, tổng giá trị các thương vụ M&A đạt $8.6 tỷ qua 133 thương vụ, vượt tổng cộng của bốn năm trước đó. M&A đã tăng từ $457,000 trong Quý 1 năm 2021 lên $4.2 tỷ trong Quý 2 năm 2025—tăng khoảng 9000 lần.

Sự bùng nổ này do các sàn giao dịch lớn thực hiện các chiến lược mở rộng mạnh mẽ. Các nền tảng hàng đầu đã hoàn tất nhiều vụ mua lại giá trị cao trong năm 2025, bao gồm mua lại một nền tảng quyền chọn crypto trị giá $2.9 tỷ, mua lại một công ty môi giới hàng đầu trị giá $1.25 tỷ, và mua lại một công ty công nghệ giao dịch trị giá $1.5 tỷ.

Gây quỹ crypto đã tăng khoảng 41%: từ đỉnh chu kỳ trước là $4.63 tỷ vào tháng 1 năm 2021 lên mức cao mới là $6.52 tỷ vào tháng 7 năm 2025. Quỹ gây quỹ đạt đỉnh vào tháng 7 năm 2025 ở mức $6.5 tỷ trước khi giảm xuống khoảng $4-5 tỷ mỗi tháng trong Quý 3 và Quý 4.

Tổng gây quỹ từ đầu năm đến tháng 11 năm 2025 khoảng $36 tỷ, phục hồi đáng kể so với những năm crypto mùa đông 2023-2024 khi gây quỹ hàng tháng thường không vượt quá $1 tỷ.

Điểm chính rút ra

Sự tích hợp của Jupiter minh họa cho một sự chuyển dịch cấu trúc rộng lớn hơn: các sàn giao dịch lớn ngày càng dựa vào hạ tầng DeFi để cung cấp tiếp cận thị trường rộng hơn, và hạ tầng giao dịch onchain trở nên khó bỏ qua. Xu hướng này, kết hợp với hoạt động M&A và gây quỹ bùng nổ, cho thấy một thị trường trưởng thành hơn, nơi các đối tác hạ tầng, chứ không chỉ danh sách, thúc đẩy quy mô và tiếp cận.