#DecemberMarketOutlook

Cuộc họp Ban Chấp hành Đảng bộ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc gần đây (PBOC) đã gửi một tín hiệu rõ ràng và có chủ ý tới thị trường toàn cầu: Trung Quốc đang chuẩn bị duy trì thái độ tiền tệ vừa phải nới lỏng trong khi thúc đẩy quá trình quốc tế hóa chiến lược của nhân dân tệ. Ngân hàng trung ương khẳng định sẵn sàng sử dụng các biện pháp cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và điều chỉnh lãi suất để đảm bảo thanh khoản đủ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và hướng lạm phát về mức mà họ định nghĩa là “hợp lý”. Mặc dù hướng đi chính sách này chủ yếu nhằm ổn định điều kiện nội địa, nhưng các tác động của nó còn vượt ra khỏi biên giới Trung Quốc và ảnh hưởng đến các thị trường tài sản rủi ro toàn cầu, bao gồm cả tiền điện tử.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, chính sách nới lỏng của PBOC góp phần tạo ra môi trường thanh khoản toàn cầu mở rộng. Khi một trong những nền kinh tế lớn nhất thế giới bơm thêm vốn vào hệ thống tài chính của mình, dòng vốn tất yếu sẽ tìm kiếm các cơ hội sinh lời cao hơn trên các thị trường quốc tế. Truyền thống, lượng thanh khoản dư thừa không bị giới hạn trong biên giới quốc gia, và các tài sản crypto nằm tại điểm giao thoa giữa công nghệ và rủi ro thường hưởng lợi gián tiếp từ các điều kiện này. Mặc dù mối quan hệ không hoàn toàn tuyến tính, nhưng lượng thanh khoản tăng lên thường hỗ trợ tăng trưởng vốn hóa thị trường rộng hơn và khả năng chấp nhận rủi ro, tạo nên một bối cảnh thầm lặng tích cực cho thị trường crypto trong trung hạn đến dài hạn.

Kỳ vọng về lạm phát cũng đóng vai trò tâm lý và chiến lược quan trọng. Bằng cách rõ ràng thể hiện sự chấp nhận mức tăng giá vừa phải, PBOC củng cố một câu chuyện toàn cầu rằng các đồng tiền pháp định sẽ tiếp tục mất giá dần theo thời gian. Điều này lâu dài sẽ củng cố luận điểm đầu tư vào các tài sản kỹ thuật số khan hiếm, đặc biệt là Bitcoin, như một phương án phòng ngừa chống lại sự mất giá tiền tệ dài hạn. Trong khi hành động giá ngắn hạn có thể vẫn biến động, lý luận vĩ mô hỗ trợ các tài sản có nguồn cung hạn chế ngày càng trở nên phù hợp hơn trong một thế giới mà các ngân hàng trung ương lớn ưu tiên tăng trưởng và ổn định hơn là thắt chặt tiền tệ nghiêm ngặt.

Một trụ cột quan trọng trong chiến lược của PBOC là tiếp tục phát triển nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) và mở rộng hạ tầng thanh toán xuyên biên giới dựa trên nhân dân tệ. Sáng kiến này không phải là sự ủng hộ cho các đồng tiền điện tử phi tập trung; thay vào đó, nó thể hiện một tầm nhìn song song và cạnh tranh về tương lai của tiền kỹ thuật số. e-CNY củng cố vị thế của Trung Quốc trong lĩnh vực thanh toán số và cạnh tranh trực tiếp với stablecoin và các tài sản crypto tập trung vào thanh toán. Đồng thời, việc phổ biến rộng rãi một đồng tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành thúc đẩy sự quen thuộc của công chúng với ví kỹ thuật số, tiền có thể lập trình và các hệ thống liên quan đến blockchain, qua đó gián tiếp giảm các rào cản tâm lý và công nghệ để mở rộng việc chấp nhận tài sản kỹ thuật số trong dài hạn.

Việc quốc tế hóa nhân dân tệ thông qua các hệ thống thanh toán xuyên biên giới đa kênh cũng mang ý nghĩa chiến lược. Bằng cách giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ và các hạ tầng truyền thống như SWIFT, Trung Quốc đang định vị nhân dân tệ như một đồng tiền thanh toán khả thi trong thương mại toàn cầu. Nếu thành công, chuyển đổi này có thể dần định hình lại kiến trúc tiền tệ toàn cầu và mở ra các hành lang mới cho tài chính số, mặc dù chủ yếu trong các khuôn khổ do nhà nước kiểm soát. Trong ngắn hạn, các đồng tiền điện tử phi tập trung khó có thể hưởng lợi trực tiếp từ các hệ thống này, nhưng phong trào hướng tới số hóa tài chính xuyên biên giới sẽ củng cố tính phù hợp của các giải pháp dựa trên blockchain ở quy mô toàn cầu.

Tuy nhiên, tất cả các phát triển này vẫn dựa trên nguyên tắc “an ninh tài chính quốc gia”. Phương pháp của PBOC rõ ràng rằng Trung Quốc sẽ tiếp tục phân biệt rõ giữa đồng tiền kỹ thuật số chủ quyền và các loại tiền điện tử phi tập trung. Các biện pháp kiểm soát chặt chẽ hoạt động giao dịch và khai thác crypto dự kiến sẽ vẫn được duy trì, chỉ cho phép các ứng dụng blockchain hạn chế và được kiểm soát chặt chẽ trong các khu vực được phê duyệt. Trên thực tế, Trung Quốc đang thúc đẩy số hóa mà không hướng tới phi tập trung, ưu tiên kiểm soát, khả năng truy vết và sự phù hợp chính sách hơn là các hệ thống tài chính mở.

Tổng thể, các tác động vĩ mô của quan điểm của PBOC đều mang tính xây dựng cho thị trường crypto. Việc duy trì liên tục thanh khoản từ các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang, ECB, và nay được PBOC tái khẳng định, tạo ra một môi trường dài hạn thuận lợi cho các tài sản kỹ thuật số khan hiếm. Sự phát triển của nhân dân tệ kỹ thuật số là một diễn biến mang tính hai mặt: trong ngắn hạn, nó củng cố vị thế của một đối thủ tập trung và tăng cường các rào cản pháp lý trong nội địa Trung Quốc, trong khi về lâu dài, nó hợp pháp hóa khái niệm tiền kỹ thuật số và thúc đẩy sự thích nghi công nghệ trong các nền kinh tế.

Đối với nhà đầu tư, điểm mấu chốt là kiên nhẫn và có cái nhìn toàn diện. Việc mở lại ngay lập tức thị trường crypto Trung Quốc không nên mong đợi. Thay vào đó, e-CNY nên được xem như một tín hiệu về tốc độ và hướng đi của quá trình số hóa tiền tệ toàn cầu, chứ không phải là một chất xúc tác trực tiếp cho việc chấp nhận crypto phi tập trung. Yếu tố quan trọng hơn vẫn là điều kiện thanh khoản toàn cầu, theo như chính thông điệp của PBOC, sẽ tiếp tục hỗ trợ. Sự mở rộng liên tục của thanh khoản này tạo nền tảng vững chắc cho triển vọng tăng trưởng dài hạn của thị trường crypto, ngay cả khi còn tồn tại biến động ngắn hạn.