Hôm nay nghe tin trên mạng đang truyền rằng một nhà tạo lập thị trường (做市商) đã gặp sự cố lớn. Cụ thể là công ty nào tôi cũng không có bằng chứng, nhưng tôi biết sơ qua về logic, viết vài dòng để chia sẻ cùng mọi người.

Trước tiên là ngày 1010, một sàn giao dịch gặp vấn đề về cơ chế thanh khoản, nhiều lệnh của các nhà tạo lập thị trường không thể khớp, gây thiệt hại lớn hoặc không kịp thời đóng lệnh hoặc thêm ký quỹ rồi bùng nổ, ít nhiều đều bị lỗ. Các nhà tạo lập thị trường này đang tích cực đàm phán với sàn để đòi bồi thường, đây là thông tin đã có thể tìm thấy trong các bài phỏng vấn, là điều mọi người đã biết.

Ảnh hưởng liên đới là các bảng giá thiếu độ sâu, các đồng coin giả (山寨币) đồng loạt giảm 2/3.

Điều đầu tiên, việc nhà tạo lập thị trường bị lỗ gây ra thiếu độ sâu là dễ hiểu, vì không còn tiền để duy trì bảng giá nữa. Còn việc các đồng giả giảm mạnh thì sao?

Hiện tại, phần lớn các nhà tạo lập thị trường đều dựa vào mô hình vay coin, vay từ các dự án, rồi tự “tăng vốn”, để duy trì bảng giá. Cũng muốn chê trách rằng thực tế hoạt động trong năm nay phần lớn chỉ là “tăng vốn” trong vài ngày đầu rồi nhanh chóng đổ tiền vào cộng đồng, đổ nhiều tiền hơn nữa. Sau đó, không còn nhiều giá trị thị trường nữa, cứ thế giảm dần đến hết hợp đồng, coin gần như về zero, rồi từ từ mua lại và hoàn trả lại. Chúng ta cứ nghĩ rằng mua bán cao rồi bán thấp, mọi người đều đương nhiên nghĩ rằng nhà tạo lập thị trường sẽ mua lại được, đúng không? Và ngay cả khi có sức mua lớn, nhà tạo lập thị trường bán chạy (dù chưa từng xảy ra 😂), họ thường có quyền chọn (option), có thể mua lại coin từ dự án với giá đã định rồi trả lại, nên thiệt hại có thể dự đoán trước, không dự án nào ngờ rằng họ không trả được coin.

Nói lại, các nhà tạo lập thị trường vay coin từ các dự án giả đó, giờ lại không còn tiền để duy trì bảng giá nữa, có thể sau khi giảm mạnh, họ đã mua lại hơn phân nửa rồi, giờ không còn tiền nữa đành tiếp tục đổ tiền để duy trì giao dịch.

Vấn đề là nếu nhà tạo lập thị trường này gặp sự cố, phá sản, thì số coin họ đã đổ ra có thể thực sự không mua lại được nữa. Cuối cùng, dự án có thể mất hết tiền và coin, coin đã vay đổ vào cộng đồng, hoặc là tự tìm cách mua lại, hoặc là chấp nhận bỏ cuộc, dự án chết luôn.

Tương tự, các cộng đồng các dự án giả hiện nay đang tiếp máu cho các nhà tạo lập thị trường lỗ vốn này để duy trì sự sống, nếu họ không duy trì nổi nữa, số coin bán cho bạn sẽ không còn mua lại được nữa.