Tháng này, đừng chỉ nhìn chằm chằm vào Fed. Quả bom thực sự là ở Nhật Bản.

Đất nước đã im lặng trong hơn hai thập kỷ, đang gửi một tín hiệu có thể viết lại dòng vốn toàn cầu - và sự nguy hiểm của tín hiệu này có thể bị đánh giá thấp một cách nghiêm trọng.

Trước tiên, hãy xem xét dữ liệu. Trong tuần qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng vọt trên diện rộng: lãi suất kỳ hạn 30 năm đạt mức cao kỷ lục, lãi suất kỳ hạn 10 năm đạt 1,9% (lần đầu tiên trong gần 17 năm) và lãi suất kỳ hạn 20 năm cũng tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm. Đối với một quốc gia đã ổn định lãi suất trong 20 năm, điều này tương đương với việc nhấn nút khởi động lại.

Tàn nhẫn hơn phía sau. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda hiếm khi công bố diều hâu sớm - ông trực tiếp gọi cuộc họp tháng 12 là "tùy ý", phá vỡ thông lệ 20 năm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là không bao giờ gợi ý trước. Kết quả? Xác suất tăng lãi suất dự kiến của thị trường ngay lập tức tăng vọt từ 20% lên hơn 80%.

Nhớ tháng Tám năm ngoái? Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ tăng nhẹ lãi suất 0,15%, dẫn đến chỉ số Nikkei giảm mạnh 12%, chứng khoán Mỹ lao dốc, Bitcoin giảm 12% trong ba tuần và thị trường toàn cầu bốc hơi hàng trăm tỷ giá trị thị trường. Và lần này? Đây là một sự bình thường hóa hoàn toàn của lãi suất. Tác động mạnh mẽ như bạn nghĩ.

Tại sao Nhật Bản phải tăng lãi suất? Lý do cốt lõi là nền kinh tế của nước này cuối cùng đã thoát ra khỏi bẫy giảm phát.

Sau khi bong bóng vỡ vào những năm 90, Nhật Bản đã sa lầy vào một chu kỳ giảm phát với giá thấp, lương thấp và nhu cầu thu hẹp. Nhưng từ năm 2023 đến năm 2024, một bước ngoặt đã xảy ra: CPI cốt lõi đã vượt 2% trong một năm liên tiếp, tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp đã vượt quá 3% và tăng trưởng tiền lương đã vượt quá 5% - đây là lần đầu tiên kể từ năm 1991, Nhật Bản hình thành một chu kỳ tích cực "tăng lương→ tăng tiêu dùng → lạm phát tăng".

Đây là tín hiệu cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chờ đợi trong hơn hai thập kỷ.

Nếu lãi suất vẫn ở mức thấp hiện nay, đồng yên sẽ tiếp tục mất giá, chi phí nhập khẩu sẽ tăng vọt, và cuối cùng ăn mòn lợi nhuận của doanh nghiệp và tăng lương, và toàn bộ chu kỳ sẽ sụp đổ một lần nữa. Do đó, việc bình thường hóa lãi suất không còn là câu hỏi trắc nghiệm mà là câu hỏi bắt buộc.

Vì vậy, câu hỏi đặt ra là: tại sao thị trường toàn cầu lại hoảng loạn như vậy?