Tại sao Bill Gates đang âm thầm bán tháo Berkshire Hathaway -- Và điều đó có ý nghĩa gì

Những Con Số Quan Trọng

Quỹ của Bill Gates vừa bán ra 2,4 triệu cổ phiếu của Berkshire Hathaway trong quý trước. Nghe có vẻ như một sự điều chỉnh danh mục đầu tư thông thường? Có thể không. Ngay cả sau khi bán, Berkshire vẫn là vị trí lớn nhất của quỹ với 25% tổng số tài sản - giảm từ 30% chỉ vài tháng trước.

Đây là vấn đề: Đây không chỉ là một sự cắt giảm. Quỹ Gates đã bán cổ phần trong khi Berkshire đạt đỉnh lịch sử, giao dịch ở tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách 1.6x - cao hơn nhiều so với trung bình thập kỷ là 1.2-1.5x. Đó là hành vi chốt lời theo sách giáo khoa.

Điều Gì Thật Sự Đang Xảy Ra

Hai điều đang xảy ra đồng thời:

Đầu tiên, thị trường trông có vẻ đắt đỏ. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch khoảng 30 lần lợi nhuận - gần gấp đôi mức trung bình lịch sử. Ngay cả Berkshire cũng đang nắm giữ $380 tỷ đô la tiền mặt, chiếm hơn một phần ba vốn hóa thị trường của nó. Dịch nghĩa: Warren Buffett không thể tìm thấy những giao dịch đáng mua. Nếu Buffett - người đã thực sự phát minh ra đầu tư giá trị - đang tích trữ tiền mặt thay vì đầu tư, đó là một dấu hiệu cảnh báo.

Thứ hai, toán học về đa dạng hóa không nói dối. Giữ 25% danh mục đầu tư của bạn trong một cổ phiếu duy nhất là rủi ro, ngay cả khi cổ phiếu đó là Berkshire. Quỹ đã cắt giảm nó ở mức định giá cao nhất để cân bằng lại - quản lý tài sản tiêu chuẩn 101.

Câu Hỏi Khó Chịu

Điều làm điều này nổi bật là: Trong số 25 cổ phần của quỹ, 12 cổ phần đã trải qua tình trạng bán ròng trong quý trước. Không có vị trí nào được tăng cường. Đây không chỉ là Gates thoát ra khỏi Berkshire - toàn bộ quỹ đang ở chế độ phòng thủ.

Chính Buffett đã ngừng mua lại cổ phiếu Berkshire, củng cố thông điệp rằng ngay cả ông cũng nghĩ rằng định giá đã bị kéo dài. Cả hai tỷ phú đều đã giảng giải về sự kiên nhẫn và việc nắm giữ lâu dài. Tuy nhiên, cả hai đều đang bán. Trùng hợp? Khó có thể.

Điều này thực sự báo hiệu gì

Điều này không nhất thiết phải là hoảng loạn. Quỹ tín thác Gates chủ yếu tồn tại để triển khai vốn cho các mục đích từ thiện, không phải để định thời điểm thị trường. Việc bán ra có thể chỉ đơn giản là để tài trợ cho sứ mệnh của họ.

Nhưng đây là vấn đề: Họ đã là người mua ròng trong các quý trước. Giờ đây họ đã chuyển sang bán ròng trên toàn bộ danh mục đầu tư của mình trong khi các mức định giá đạt đỉnh vẫn tồn tại. Đó là một sự chuyển biến đáng chú ý trong việc định vị.

Điều rút ra? Khi các nhà quản lý tiền tệ tinh vi, những người thường nghĩ theo thập kỷ, bắt đầu cắt giảm những người chiến thắng ở mức cao nhất mọi thời đại, thì đáng để hỏi lý do tại sao. Đôi khi đó chỉ là tái cân bằng. Đôi khi đó là một tín hiệu đáng để chú ý.