BJ's vs Costco: Hàng rẻ thực sự là một món hời không?

Có một câu hỏi thú vị: Tại sao cả hai đều là mô hình bán lẻ kho hàng theo hình thức hội viên, nhưng Costco có thể được định giá với hệ số PE lên tới 44, trong khi BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) chỉ có 19?

So sánh dữ liệu một chút thì sẽ hiểu.

BJ's gần đây đã表现 trong mùa vừa qua:

• Doanh thu tăng 4,9% so với cùng kỳ năm trước lên 5,35 tỷ USD
• Tăng trưởng doanh số có thể chỉ 1,1% (sau khi loại bỏ sự biến động giá dầu là 1,8%)
• Doanh thu phí thành viên tăng 9,8%, đạt 126 triệu USD
• Lợi nhuận kinh doanh giảm 4,8%, lợi nhuận ròng giảm 2,4% - Nguyên nhân là do chi phí lao động và chi phí quảng cáo đều đang tăng.

Câu chuyện của Costco hoàn toàn khác:

• Tăng trưởng doanh thu 8.2%, đạt 275.2 tỷ USD
• Doanh số có thể so sánh (không bao gồm giá dầu và tỷ giá) tăng 6,4%
• Số lượng cửa hàng hơn 900, BJ's chưa đến 300

Chênh lệch định giá lớn như thế nào?

BJ's：19 lần PE, 0.6 lần PS Costco: 44 lần PE, 1.4 lần PS

Tại sao lại chênh lệch nhiều như vậy? Costco có quy mô lớn, tốc độ tăng trưởng nhanh, thương hiệu mạnh, doanh số bán hàng của mỗi cửa hàng đều vượt trội hơn BJ's. Các nhà đầu tư rõ ràng đang trả giá cao hơn cho những lợi thế này.

Nhưng rẻ không có nghĩa là hàng rẻ

Giá trị hiện tại của BJ's có vẻ hấp dẫn, nhưng cần hỏi: Liệu công ty này có thể tăng trưởng nhanh hơn không? Dưới áp lực từ Costco, Sam's Club và các siêu thị truyền thống, BJ's cần chứng minh rằng mình có lợi thế độc đáo. Từ báo cáo tài chính gần đây, lợi nhuận tăng trưởng yếu ớt, áp lực chi phí lớn, đây chính là lý do thực sự cho việc định giá thấp của nó.

Tuy nhiên— Nếu bạn cho rằng định giá của Costco quá cao, BJ's thực sự là một lựa chọn thay thế khá tốt. Mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm, nhưng rủi ro thấp, phí thành viên đang tăng trưởng ổn định. Đây là một sự lựa chọn cân nhắc giữa “an toàn là trên hết” và “tăng trưởng cao”.

Số liệu sẽ nói lên tất cả. BJ's có đáng để mua hay không, quan trọng là xem bạn có thể chấp nhận tốc độ tăng trưởng chậm đến mức nào.