Cắt Giảm Lãi Suất Fed: Điều Gì Đang Kích Hoạt Thị Trường Tuần Này

Chỉ số đô la vừa đạt mức cao nhất trong 2 tuần vào thứ Tư, tăng +0.65% khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 12—và các con số kể câu chuyện.

Sự Chuyển Hướng Của Fed Khiến Thị Trường Bàng Hoàng

Đây là điều đã thay đổi cuộc chơi: Cục Thống kê Lao động đã hủy bỏ việc phát hành báo cáo việc làm tháng Mười, báo cáo này lẽ ra sẽ được công bố trước cuộc họp FOMC tháng Mười Hai. Thiếu đi dữ liệu quan trọng đó, xác suất thị trường cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Mười Hai đã giảm từ 70% tuần trước xuống chỉ còn 28%. Đó là một sự thay đổi lớn.

Trong khi đó, biên bản cuộc họp FOMC vào ngày 28-29 tháng 10 đã được công bố với tông giọng diều hâu—“nhiều” quan chức đã chỉ ra rằng họ thích giữ lãi suất ổn định cho đến cuối năm 2025. Dịch nghĩa: Sự chuyển hướng của Fed sang việc cắt giảm lãi suất đang trở nên nhỏ hơn, chậm hơn và kém chắc chắn hơn so với dự kiến.

Cách điều này lan tỏa qua các thị trường

Đồng Đô La Thắng Lãi suất cao hơn kéo dài = đồng đô la mạnh hơn. DXY đã tăng mạnh vào chiều thứ Tư khi các nhà giao dịch điều chỉnh xác suất cắt giảm lãi suất. Thâm hụt thương mại tháng Tám cũng đã giúp củng cố câu chuyện - nó đã thu hẹp còn -59,6 tỷ đô la so với -78,2 tỷ đô la vào tháng Bảy, cho thấy nền kinh tế Mỹ đang đứng vững hơn so với lo ngại.

Euro bị giữ lại EUR/USD giảm -0.46% xuống mức thấp nhất trong 1.5 tuần khi đồng đô la mạnh hơn gây sức ép lên nó. Nhưng thiệt hại là hạn chế: Có tin đồn về việc chính quyền Trump bí mật làm việc với Nga về các kế hoạch hòa bình cho Ukraine, và ECB chủ yếu đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất (chỉ có 4% xác suất cắt giảm vào tháng 12 ), trong khi Fed vẫn còn không gian để đi. Sự khác biệt đó cung cấp một số hỗ trợ cho euro.

Yên xoáy USD/JPY tăng +0.95% khi đồng yên chạm mức thấp nhất trong 10 tháng. Thủ phạm? Những tín hiệu ôn hòa từ các cố vấn của Thủ tướng Nhật Bản cho thấy BOJ sẽ không tăng lãi suất trước tháng 3, cộng với những lo ngại lớn về nợ. Tokyo đang xem xét một gói kích thích khoảng ~20 triệu yên ($129B)—gần 1.5 lần lớn hơn so với năm ngoái—điều này đã làm hoảng sợ những người đầu tư vào đồng yên. Điểm sáng: Đơn đặt hàng máy móc cốt lõi tháng 9 đã tăng mạnh ở mức +4.2% m/m ( so với +2.0% dự kiến, mạnh nhất trong 6 tháng ).

Tài sản trú ẩn an toàn chịu áp lực

Vàng và bạc thực sự đã phục hồi vào thứ Tư (+0.40% và +0.66% tương ứng) sau khi bị tấn công mạnh trong tuần trước, nhưng thời điểm thì khó khăn. Hy vọng cắt giảm lãi suất giảm = ít hỗ trợ hơn cho kim loại quý. Tuy nhiên, việc mua vào của ngân hàng trung ương vẫn mạnh—dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đạt 74,09 triệu ounce troy vào tháng Mười (12 tháng liên tiếp tích lũy), và các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 MT trong Q3 (tăng 28% so với Q2). Đó là nhu cầu cấu trúc thực sự.

Điểm đáng chú ý: Các vị thế ETF vàng/ bạc lớn đã đạt đỉnh vào ngày 21 tháng 10 ở mức cao nhất trong 3 năm và đã bắt đầu thanh lý kể từ đó, cộng với việc đồng đô la tăng giá đã là một cản trở vào thứ Tư.

Điều này có nghĩa là

Câu chuyện đã chuyển từ “hạ cánh mềm + cắt giảm lãi suất sắp tới” sang “Fed có thể giữ nguyên lâu hơn.” Điều này có lợi cho đồng đô la, bất lợi cho đồng yên, và gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Hãy theo dõi cuộc họp FOMC vào ngày 9-10 tháng 12—những xác suất 28% đó có thể thay đổi nhanh chóng dựa trên dữ liệu mới.