Khi Thị Trường Công Cụ Sụp Đổ, Vốn Tư Nhân Trở Nên Đông Đúc

Giải thích Hiệu ứng Mẫu số

Hãy tưởng tượng danh mục đầu tư của bạn như một biểu đồ hình tròn. Khi thị trường chứng khoán sụp đổ, hình tròn đó thu nhỏ lại rất nhanh. Nhưng có một điều thú vị: các khoản đầu tư tư nhân của bạn không bị đánh giá giảm ngay lập tức như cổ phiếu công khai—they sử dụng “định giá trễ.” Vì vậy, đột nhiên, tỷ lệ phân bổ PE của bạn trông lớn hơn rất nhiều so với tổng thể, mặc dù thực tế không có gì thay đổi.

Đó là Hiệu ứng Tử số, và nó đang gây ra rối loạn trong việc gây quỹ ngay bây giờ.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với Các Quản Lý Quỹ

Các nhà đầu tư tổ chức (quỹ hưu trí, quỹ tài trợ) có quy tắc phân bổ nghiêm ngặt. Khi Hiệu ứng Mẫu số bắt đầu phát huy tác dụng, nhiều người đạt đến giới hạn của họ—họ hiện đang quá phân bổ vào các thị trường tư nhân chỉ vì các thị trường công giảm. Kết quả? Họ không thể viết séc mới, ngay cả khi họ muốn.

Các Nghiên Cứu Tình Huống Thực Tế:

Hội đồng Đầu tư Bang Wisconsin:

• Đặt mục tiêu vốn tư nhân ở mức 12% (phạm vi: 9-15%) vào cuối năm 2021
• Một tháng sau, sau những tổn thất trên thị trường công cộng → Phân bổ PE tăng lên gần 15%
• Tư vấn viên đề xuất tăng trần lên 17% chỉ để tránh bị đóng băng

Cục Bảo hiểm Lao động Ohio:

• Bất động sản tăng lên như % của danh mục (không phải vì nó hoạt động tốt, mà vì mọi thứ khác đều giảm )
• Phải cấp một giấy miễn tạm thời để cân bằng lại

Quỹ hưu trí Sở cứu hỏa NYC:

• Bây giờ mô hình hóa các kịch bản thanh khoản cho những suy giảm danh mục tiềm năng 33%

Cơ Hội Trong Sự Ép Chặt

Đây là mặt trái: 84 LP vẫn chưa được phân bổ đủ vào PE với 12.7 tỷ đô la trong khả năng cam kết có sẵn. Điều này đã thu hẹp sân chơi, nhưng có nghĩa là các nhà quản lý quỹ thông minh có thể tập trung vào những nhà đầu tư thực sự có tiền mặt.

Hiệu ứng mẫu số là một giới hạn đối với nhiều người, nhưng lại là một công cụ lọc cho những người khác.

Sự đông đúc trên thị trường tư nhân sẽ không giảm cho đến khi thị trường công phục hồi và cân bằng lại tỷ trọng danh mục.