Nhà đầu tư huyền thoại Ray Dalio vừa Thả một cảnh báo khiến thị trường bàn tán. Quan điểm của ông? Cổ phiếu AI đã bước vào lãnh thổ bong bóng—nhưng có một điều thú vị: mối đe dọa thực sự không phải là điều mà hầu hết các nhà đầu tư đang lo lắng.

Chúng ta đều đã chứng kiến các cổ phiếu liên quan đến AI tăng vọt. Các mức định giá mà trước đây có vẻ điên rồ giờ đây trông thật nhỏ bé. Mọi người đang đổ xô vào, nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) là có thật, và chu kỳ cường điệu thì ồn ào. Dalio không phủ nhận các động lực của bong bóng. Ông đang xác nhận chúng.

Nhưng điều thú vị là góc nhìn của ông về mối nguy thực sự. Hầu hết mọi người lo lắng về cú rơi—sự sụp đổ đột ngột khi thực tế kiểm tra sự hưng phấn. Dalio chỉ ra điều khác. Có thể đó là những thay đổi chính sách? Những cơn gió vĩ mô mà không ai đang định giá? Hoặc có thể là những rủi ro hệ thống đang ẩn náu dưới bề mặt trong khi mọi người đều bị phân tâm bởi các mô hình biểu đồ?

Điều này khiến tôi nhớ đến mọi chu kỳ mà chúng ta đã thấy trong crypto và công nghệ. Bản thân bong bóng thì rõ ràng khi nhìn lại. Điều phá hủy các danh mục đầu tư chính là yếu tố kích thích bất ngờ—điều mà không ai để ý cho đến khi nó phát nổ.

Vậy nên, cổ phiếu AI có thể đang tăng trưởng quá mức. Nhưng nếu Dalio đúng, chúng ta nên chú ý đến những điều ẩn giấu, chứ không chỉ là ánh đèn sân khấu.