Ethena đang chơi một ván cờ lớn. Khi chiến lược thu nhập delta neutral gặp phải trần, ENA bắt đầu mở rộng mạnh mẽ kinh doanh nhãn trắng Stablecoin — đây có thể mới là vũ khí bí mật thực sự của nó.

Gần đây, sản phẩm gửi USDm của MegaETH đang rất hot, thực ra là giải pháp SaaS của Ethena đang vận hành. Giao thức không còn chỉ chăm chăm vào mảnh đất của mình nữa, mà đã đóng gói khả năng cơ bản thành một bộ công cụ, cho phép người khác cũng có thể nhanh chóng xây dựng hệ thống stablecoin.
Bước đi này thật thông minh: quy mô của mô hình ban đầu bị hạn chế, bây giờ trực tiếp trở thành "nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Stablecoin", không gian thị trường ngay lập tức được mở ra. Câu chuyện về ENA tiếp theo, có lẽ sẽ xoay quanh dòng này.