Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, Williams, gần đây đã thường xuyên phát đi tín hiệu PI, khiến thị trường ngay lập tức bùng nổ – xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã từ 29% một tuần trước đó tăng vọt lên 84,9%. Tốc độ đảo ngược kỳ vọng này thật sự giống như một chiếc tàu lượn siêu tốc.

Dữ liệu thực sự mạnh mẽ: CPI của Mỹ tháng 10 giữ nguyên so với tháng trước, PCE cốt lõi gần đạt mục tiêu 2%, áp lực lạm phát rõ ràng đang giảm. Nhưng ở phía khác, tỷ lệ thất nghiệp leo lên 4.1%, đạt mức cao nhất trong gần hai năm, PMI ngành sản xuất đã liên tiếp thu hẹp trong 13 tháng. Dấu hiệu kinh tế hạ nhiệt ngày càng rõ ràng. Câu nói của Williams "Chính sách hiện tại hơi thắt chặt, vẫn còn không gian để giảm lãi suất", cơ bản đã lột trần thái độ của đội ngũ Powell.

Điều nghiêm trọng hơn là dòng tiền: Dữ liệu từ JPMorgan cho thấy vị thế mua ròng trái phiếu chính phủ Mỹ của các nhà đầu tư đã đạt mức cao nhất trong gần 15 năm. Logic đứng sau đợt thao tác này rất rõ ràng - môi trường lãi suất cao không thể chịu đựng được nữa. Tỷ lệ vỡ nợ cho vay bất động sản thương mại đã ở mức cao nhất trong 10 năm, các vết nứt trong hệ thống tài chính đang mở rộng, việc tiếp tục cứng rắn có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đang gặp khó khăn: phe bồ câu đang chú ý đến dữ liệu việc làm và rủi ro suy thoái kinh tế, trong khi phe diều hâu vẫn lo lắng về khả năng lạm phát sẽ tái phát. Tuy nhiên, thị trường đã đưa ra câu trả lời với mức định giá 84,9%. Cuộc họp chính sách tháng 12 đang đến gần, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản gần như đã được xác định — vừa có thể ổn định kinh tế, vừa có thể giảm áp lực lên thị trường tài chính.

Cuộc chơi chính sách này đã kéo dài vài tháng, cuối cùng vẫn phải cúi đầu trước dữ liệu. Hành động gia tăng nắm giữ của những cá voi Ethereum gần đây rõ ràng cũng đang cược vào đợt giải phóng thanh khoản vĩ mô này. Một đợt tái định giá tài sản toàn cầu mới có thể đã trên đường đến.