Gần đây tôi thấy một quan điểm khá đau lòng: một số nền kinh tế có vẻ khổng lồ, nhưng một khi mạch thương mại bên ngoài bị cắt đứt, vòng tuần hoàn nội bộ có thể hoàn toàn không hoạt động. Câu nói này không hề ph exó đối với bất kỳ nền kinh tế nào phụ thuộc vào toàn cầu hóa.

Trước tiên nói về tình huống địa lý. Một quốc gia lớn ở Đông Á sở hữu vùng đất rộng lớn, nhưng cửa biển lại bị chuỗi đảo tự nhiên phong tỏa - đây không phải là lý thuyết âm mưu, mà hoàn toàn là sự thật trên bản đồ. 80% thương mại toàn cầu phụ thuộc vào vận tải biển, trong khi đó, eo biển Malacca, con đường huyết mạch này, hàng năm có hơn 80.000 tàu thuyền đi qua, trong đó 60% vận chuyển hàng hóa của quốc gia này. Điều nguy hiểm hơn là sự phụ thuộc vào năng lượng: hơn 80% dầu thô cần phải được vận chuyển từ Trung Đông và châu Phi qua đây. Điều này có nghĩa là gì? Một khi con đường này xuất hiện biến động - ngay cả khi chỉ là xung đột khu vực dẫn đến giá bảo hiểm tăng vọt - giá dầu trong nước sẽ ngay lập tức phản ứng, chi phí điện công nghiệp sẽ tăng vọt, kỳ vọng lạm phát sẽ ngay lập tức thổi bùng nỗi lo sợ trên thị trường.

Rủi ro ở eo biển Bashi còn tinh vi hơn. Lối đi sâu này không chỉ là điểm nút quan trọng của các tuyến đường hàng hải Thái Bình Dương, mà còn có các cáp quang kết nối toàn cầu được lắp đặt dưới đáy biển. Vào năm 2006, một trận động đất ở vùng biển Đài Loan đã làm đứt cáp quang, khiến nhiều quốc gia châu Á mất mạng trong vài ngày - đây vẫn chỉ là một sự cố trong thời bình. Hiện tại, hoạt động quân sự trong khu vực diễn ra thường xuyên, và một khi xung đột bùng nổ, không chỉ chuỗi cung ứng bị gián đoạn, mà ngay cả việc truyền dữ liệu giao dịch tài chính quốc tế cũng có thể bị tê liệt. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là các sàn giao dịch có thể không thể thanh toán liên vùng, và cơ chế phát hiện giá của tài sản thế chấp stablecoin ( như trái phiếu chính phủ ) có thể bị hỏng.

Hãy xem lại những điểm yếu trong cấu trúc tài nguyên. Mỏ lithium là điểm mấu chốt của cuộc cách mạng năng lượng mới, mặc dù trữ lượng trong nước khá lớn, nhưng đến năm 2025 vẫn có hơn 50% phụ thuộc vào nhập khẩu từ Australia và Chile. Sự phụ thuộc này còn nguy hiểm hơn trong lĩnh vực công nghiệp quốc phòng: gallium dùng để chế tạo radar tên lửa, tungsten dùng cho đạn xuyên giáp, ngay cả khi có thể tinh chế trong nước, nguyên liệu quặng vẫn phải dựa vào nguồn cung bên ngoài. Một khi các kênh thương mại bị cản trở, dây chuyền sản xuất máy bay ở Thành Đô và nhà máy xe bọc thép ở Trùng Khánh có thể dừng hoạt động đồng thời - đây không phải là sự cảnh báo quá mức, mà là kiến thức cơ bản về quản lý chuỗi cung ứng.

Có người sẽ nói về việc tự cung cấp lương thực, nhưng ngành công nghiệp mới là trụ cột của nền kinh tế hiện đại. Hà Bắc sản xuất hơn 200 triệu tấn thép mỗi năm, chiếm một phần tư cả nước, nhưng 80% quặng sắt dùng để luyện thép phải nhập khẩu từ Brazil và Úc. Nếu các tàu chở quặng này không vào được, các nhà máy thép ở Đằng Sơn sẽ ngừng hoạt động ngay lập tức, kéo theo các xưởng đóng tàu ( như nhà máy đóng tàu Giang Nam Thượng Hải ) và các doanh nghiệp quân sự cũng sẽ phải ngừng hoạt động. Nếu không có thép đặc biệt, thì bản vẽ tiên tiến đến đâu cũng chỉ là giấy lộn.

Rủi ro kinh tế truyền dẫn nhanh hơn. GDP của Quảng Đông vượt 14 triệu tỷ, nhưng trong tổng lượng hàng hóa thông qua cảng Quảng Châu và cảng Thâm Quyến, tỷ lệ xuất nhập khẩu chiếm hơn 60%. Mặc dù đoàn tàu chở hàng Trung Âu đã phân luồng một phần hàng hóa, nhưng các hàng hóa lớn như ( dầu mỏ, quặng sắt, đậu nành ) hoàn toàn không thể đi bằng đường sắt, mà phải phụ thuộc vào đường biển. Bất kỳ sự tắc nghẽn nào ở Malacca hoặc kênh Suez, các nhà máy điện tử ở vùng Châu Giang, ngành dệt may ở vùng Chương Giang sẽ bị tồn kho, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên — điều này là một cú sốc trực tiếp đối với thị trường tiêu dùng và tài sản rủi ro ( bao gồm cả tiền điện tử ).

Đường hàng hải Bắc Cực thường được coi là một lựa chọn thay thế, nhưng thực tế thì rất khắc nghiệt: đường này chỉ có thể mở cửa trong 5-6 tháng mỗi năm và khả năng vận chuyển thì không thể so với các tuyến truyền thống. Điều này giống như việc lắp một cánh cửa bên vào nhà, nhưng chìa khóa của cửa chính vẫn nằm trong tay người khác.

Điều mỉa mai nhất là sự "phụ thuộc ngược" của hệ thống công nghiệp quốc phòng. Một báo cáo của một viện nghiên cứu Mỹ cho thấy, gần 80% hệ thống vũ khí của họ phụ thuộc vào khoáng sản quan trọng của Trung Quốc. Nhưng nhìn ngược lại, các bộ cảm biến hồng ngoại tương tự như F-35 sử dụng antimon indium, hệ thống quang học máy bay không người lái sử dụng germanium, mặc dù các vật liệu này có thể được sản xuất, nhưng nguyên liệu lại phải nhập khẩu. Nếu một khi các kênh cung cấp bị chặn, không chỉ không thể "vũ khí hóa" đất hiếm để chống lại đối thủ, mà ngay cả chip dẫn đường tên lửa và hệ thống radar của chính họ cũng có thể ngừng hoạt động do thiếu nguyên liệu.

Bài học mà bộ logic này mang lại cho thị trường tiền điện tử là rất rõ ràng: khi chuỗi cung ứng của nền kinh tế thực sự phụ thuộc nhiều vào sự ổn định của địa chính trị, bất kỳ câu chuyện nào về "phi tập trung" đều có thể bị thực tế vật lý đánh bại. Chẳng hạn, việc khai thác Bitcoin phụ thuộc vào điện giá rẻ, trong khi điện lại phụ thuộc vào việc nhập khẩu than; tài sản thế chấp của stablecoin ( trái phiếu Mỹ, vàng ) cần hệ thống tài chính toàn cầu hoạt động bình thường; ngay cả sự phân bổ của các nút blockchain cũng bị ràng buộc bởi tính toàn vẹn của cơ sở hạ tầng truyền thông quốc tế.

Vì vậy, những người la lên "Web3 có thể tránh khỏi tài chính truyền thống" có thể đã quên một điều hiển nhiên: mã chạy trên đám mây, nhưng máy chủ cần có điện, cáp quang cần phải thông, và máy đào cần có chip. Nếu chuỗi cung ứng toàn cầu thực sự sụp đổ, thị trường tiền điện tử sẽ không phải là nơi trú ẩn an toàn, mà chỉ là một trong những tài sản rủi ro cao đầu tiên bị bán tháo.

Bây giờ, việc thảo luận về những điều này không phải là bán nỗi lo âu, mà là nhắc nhở mọi người: rủi ro vĩ mô không bao giờ là "thiên nga đen", mà là những nút thắt rõ ràng trên bản đồ. Khi thị trường vẫn đang thổi phồng các khái niệm AI và tiền Meme, thì rủi ro hệ thống thực sự có thể đang ủ ở một con tàu chở dầu nào đó ở eo biển Malacca.