Cục Dự trữ Liên bang (FED)最新褐皮书丢出来的信号有点意思—— kinh tế到底是在 "hạ cánh mềm" hay là âm thầm trượt vào tình huống khó khăn hơn?

Trước tiên là việc làm. Bề ngoài không thấy xuất hiện đợt sa thải quy mô lớn, nhưng có một nửa trong số 12 ngân hàng khu vực đã quan sát thấy nhu cầu đang suy yếu. Các doanh nghiệp hiện nay thông minh hơn, không trực tiếp sa thải nhân viên mà là đóng băng tuyển dụng, để các vị trí tự nhiên biến mất. Điều tệ hại hơn là AI bắt đầu lấy đi công việc, các vị trí đầu vào là những người đầu tiên bị ảnh hưởng. Sự thu hẹp việc làm kiểu "nước ấm luộc ếch" này có thể khiến người ta lo lắng hơn là đợt sa thải đột ngột.

Nói về giá cả. Thuế quan đã đẩy chi phí của ngành sản xuất và nhà bán lẻ lên cao, phí bảo hiểm, chi phí khám bệnh và các khoản chi khác vẫn đang tăng, lạm phát PCE cốt lõi? Vững vàng đứng trên mức 2% và không chịu giảm. Vấn đề là, những nạn nhân của đợt lạm phát này phân bổ rất không đồng đều - 10% hộ gia đình có thu nhập cao vẫn đang tiêu dùng mạnh mẽ, họ đã gánh chịu gần một nửa tổng mức tiêu dùng của cả nước; trong khi đó, sức mua thực tế của nhóm thu nhập trung bình và thấp đang giảm sút, trong thời gian chính phủ ngừng hoạt động, ngay cả hỗ trợ thực phẩm cũng có thể bị ngưng. Cảm giác này thật rạn nứt, dữ liệu thì lạnh lùng nhưng thực tế thì rất đau lòng.

Vì vậy, Cục Dự trữ Liên bang (FED) hiện đang khó xử. Nhóm bồ câu chú ý đến dữ liệu việc làm và sự phân hóa tiêu dùng, những người như Williams của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York nghĩ rằng đã đến lúc giảm lãi suất, thị trường từng đưa ra xác suất 85% cho việc giảm lãi suất vào tháng 12. Nhưng phía diều hâu cũng có lý do: lạm phát là thứ dính dớp, nguồn gốc nằm ở các vấn đề cung cấp như thuế quan, bạn giảm lãi suất có thể giải quyết được các nút thắt trong chuỗi cung ứng không? Biết đâu việc bơm tiền chỉ khiến giá cả tiếp tục tăng.

Tín hiệu mà cuốn sách nâu này đưa ra rất rõ ràng - nền kinh tế đang đứng ở một điểm cân bằng tinh tế nào đó. Việc làm yếu ớt gặp phải lạm phát dai dẳng, cộng thêm sự phân hóa tầng lớp về khả năng tiêu dùng, có lẽ lựa chọn chính sách tiếp theo sẽ không có câu trả lời hoàn hảo. Cuộc họp lãi suất tháng 12 chắc chắn sẽ lại là một trận chiến khó khăn.