Một quan chức của Ngân hàng trung ương Nhật Bản, ông Noguchi, đã đưa ra một quan sát thú vị gần đây. Mặc dù giá tiêu dùng đã vượt qua mốc 2% trong hơn ba năm qua, nhưng kỳ vọng lạm phát trong công chúng vẫn vẫn k dưới ngưỡng đó.

Đó là một sự ngắt kết nối đầy tò mò. Bạn sẽ nghĩ rằng ba năm tăng giá liên tục sẽ thay đổi tâm lý của mọi người. Nhưng rõ ràng là không. Điều này quan trọng vì các ngân hàng trung ương không chỉ chiến đấu với lạm phát thực tế—họ cũng chiến đấu với kỳ vọng. Nếu mọi người không tin rằng giá sẽ tiếp tục tăng, họ sẽ hành xử khác đi. Chi tiêu khác đi. Đầu tư khác đi.

Đối với những người theo dõi các điều kiện vĩ mô và tác động của chúng đến các tài sản rủi ro, điều này báo hiệu rằng BOJ có thể giữ chính sách mềm mỏng lâu hơn so với những gì dữ liệu CPI bề mặt gợi ý. Khi tâm lý lạm phát chậm hơn thực tế nhiều như vậy, các sự chuyển hướng chính sách sẽ bị trì hoãn. Đây là điều cần ghi nhớ khi điều kiện thanh khoản thay đổi.