Một quan chức cấp cao từ ngân hàng trung ương Nhật Bản gần đây đã chỉ ra điều gì đó có thể thay đổi cách chúng ta suy nghĩ về Chính sách tiền tệ. Thông điệp cốt lõi? Khi lạm phát giữ ở mức zero quá lâu, nó tạo ra cái mà họ gọi là "đà chính sách" - về cơ bản, các tổ chức bị kẹt trong thói quen của họ và trở nên ngày càng ngần ngại trong việc thực hiện những bước đi táo bạo.

Quan sát này quan trọng hơn những gì có vẻ ban đầu. Các giai đoạn kéo dài của lạm phát bằng không không chỉ phản ánh sự trì trệ kinh tế - chúng còn tích cực định hình lại kỳ vọng. Các doanh nghiệp ngừng dự đoán sự tăng giá. Người tiêu dùng trì hoãn việc mua sắm với hy vọng mọi thứ sẽ rẻ hơn. Còn các nhà hoạch định chính sách? Họ trở nên cực kỳ thận trọng trong việc làm xáo trộn tình hình.

Quan chức nhấn mạnh rằng việc thoát khỏi chu kỳ này cần phải được điều hướng cẩn thận. Bạn không thể chỉ cần bấm một công tắc và mong mọi thứ sẽ trở lại bình thường. Bộ nhớ cơ bắp của các tổ chức được xây dựng trong các giai đoạn giảm phát khiến bất kỳ sự thay đổi chính sách nào trở nên rủi ro hơn.

Đối với bất kỳ ai theo dõi các xu hướng vĩ mô - cho dù trong tài chính truyền thống hay tài sản kỹ thuật số - điều này là một lời nhắc nhở rằng tâm lý của ngân hàng trung ương quan trọng không kém gì các công cụ chính sách thực tế mà họ triển khai. Khả năng chấp nhận rủi ro trên tất cả các loại tài sản có xu hướng tương quan với mức độ quyết đoán hoặc thận trọng mà các tổ chức này sẵn sàng thể hiện.