"Tài sản tiền điện tử là bong bóng"? Đánh giá giá trị thị trường trong tranh cãi về hiệu ứng mạng

Nguồn: TokenPost Tiêu đề gốc: “Tiền điện tử là một quả bong bóng”… Giám đốc Inversion Capital phản đối ý kiến chỉ trích về sự thiếu hụt hiệu ứng mạng. Liên kết gốc:

Va chạm giữa các quan điểm cốt lõi

Một đại diện của một tổ chức đầu tư hàng đầu gần đây đã chỉ ra trong một bài viết rằng giá của tiền điện tử được xác định dựa trên hiệu ứng mạng chưa hình thành. Ông đã trích dẫn Luật Metcalfe, cho rằng luật này thực ra phơi bày những lỗ hổng trong việc đánh giá giá trị của tiền điện tử, chứ không phải xác thực tính hợp lý của nó. Luật Metcalfe chỉ ra rằng giá trị của một mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng.

Đại diện đặc biệt này chỉ ra vấn đề “tắc nghẽn” tồn tại trong các blockchain chính - phí giao dịch cao, tốc độ giao dịch chậm, trải nghiệm người dùng kém - và gọi đó là “hiệu ứng mạng ngược”, bày tỏ lo ngại về việc mở rộng hệ thống dẫn đến giảm chất lượng. Ông lấy Facebook làm ví dụ để chỉ ra rằng hệ thống của Facebook chưa bao giờ xấu đi do sự gia tăng người dùng, ám chỉ rằng hệ thống tiền điện tử vẫn cần vượt qua thách thức này.

Phản bác của các chuyên gia

Một nhà phân tích chiến lược của một sàn giao dịch đã phản bác rằng, “Chỉ nhấn mạnh trải nghiệm người dùng mà bỏ qua lớp hạ tầng là một khung sai lầm”. Ông giải thích rằng, hiệu ứng mạng thực sự của blockchain L1 đến từ số lượng người xác thực, mức độ an toàn và tính thanh khoản, những yếu tố này tích lũy ở lớp cơ sở hạ tầng chứ không phải ở cấp độ người dùng.

Một đại diện của tổ chức đầu tư khác cũng cho biết, “trên blockchain hiệu suất cao, việc tăng số lượng người dùng sẽ dẫn đến điều chỉnh phí giao dịch hợp lý, tính thanh khoản và lợi suất cũng sẽ cải thiện theo” , trực tiếp phản bác lập luận “tắc nghẽn đồng nghĩa với hiệu ứng ngược”.

So sánh dữ liệu đánh giá giá trị

Đại diện này cũng đã đưa ra mô hình ước tính giá trị do người dùng tạo ra. Lấy tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin khoảng 1,26 nghìn tỷ USD làm cơ sở, kết hợp với số lượng người dùng hoạt động hàng tháng ước tính từ một công ty đầu tư nổi tiếng là từ 40 triệu đến 70 triệu, kết luận rằng giá trị mỗi người dùng dao động khoảng từ 18.000 đến 31.500 USD.

So với đó, một nền tảng xã hội lớn có quy mô tài sản lên tới 1,6 nghìn tỷ USD sở hữu 3,1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng, với giá trị mỗi người dùng chỉ khoảng 516 USD. Dựa trên dữ liệu này, đại diện này cho rằng giá trị đơn vị mà người dùng tạo ra trong thị trường tiền điện tử là quá cao.

Điểm khác biệt chính

Phía phản biện nhấn mạnh rằng, tiền điện tử không chỉ đơn giản là dịch vụ cho người tiêu dùng, mà là “hạ tầng phi tập trung”, cách đánh giá giá trị của nó nên khác với các nền tảng truyền thống.

Thị trường gợi ý

Tiêu chuẩn đánh giá hiệu ứng mạng trong thị trường tiền điện tử vẫn còn mơ hồ. Việc tăng số lượng người dùng có nhất thiết dẫn đến sự gia tăng giá trị hay không, ý kiến của các chuyên gia không thống nhất. Cần thiết lập một mô hình đánh giá giá trị rõ ràng hơn.

Giá trị của tiền điện tử phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố kỹ thuật và cấu trúc như tính thanh khoản trong hệ sinh thái, khả năng phân tách của mã và sự tham gia của các validator, chứ không chỉ đơn thuần là số lượng người dùng. Chiến lược đầu tư nên xem xét những yếu tố này.