Tài sản tiền điện tử hiệu ứng mạng bị đánh giá quá cao? Cuộc tranh luận về đánh giá giá trị cấu trúc L1 đang nóng lên

Nguồn: TokenPost Tiêu đề gốc: Hiệu ứng mạng của tiền điện tử, có bị đánh giá quá cao không… Cuộc tranh luận về đánh giá cấu trúc L1 ngày càng gay gắt Liên kết gốc: Nhà đầu tư tiền điện tử Santiago Roael Santos gần đây đã cho rằng “tiền điện tử thực chất không có hiệu ứng mạng, nhưng lại bị đánh giá quá cao”. Ông phân tích rằng định luật Metcalfe không biện minh cho giá trị của tiền điện tử, mà trái lại, nó đã phơi bày ra bong bóng.

Santos đã chỉ ra qua blog: “Mặc dù số lượng người dùng Facebook tăng thêm 10 triệu, nhưng chất lượng dịch vụ sẽ không giảm. Nhưng khi số lượng người dùng blockchain tăng, phí giao dịch tăng, tốc độ chậm lại, trải nghiệm người dùng suy giảm.” Ông bổ sung, “Ngay cả khi blockchain mới cải thiện tốc độ xử lý giao dịch, điều này chỉ là giảm ma sát, sẽ không mang lại sự tăng trưởng giá trị theo cấp số nhân.”

Về vấn đề này, các chuyên gia khác đã đưa ra phản biện. Chiến lược gia Jasper de Meijer của một nhà tạo lập thị trường hàng đầu cho biết: “Không thể đánh giá blockchain L1 bằng logic ứng dụng tiêu dùng. Hiệu ứng mạng thực sự của L1 xảy ra ở cấp độ xác thực, an ninh và thanh khoản.”

Một nhà đầu tư của một tổ chức đầu tư, Thomas Vanta giải thích: “Trên chuỗi cấp cao, ngay cả khi khối lượng sử dụng tăng, phí giao dịch vẫn duy trì ở mức có thể bỏ qua, trong khi tính thanh khoản lại tăng lên và tỷ suất lợi nhuận cũng được cải thiện.” Một nhà nghiên cứu của một tổ chức nghiên cứu, Ben Harvey cho biết: “Mặc dù đồng ý rằng blockchain L1 bị đánh giá quá cao, nhưng không phải tất cả các chuỗi đều bị đánh giá giống nhau, cần phải đánh giá khác biệt dựa trên khả năng mở rộng của giao thức và tình hình tích hợp AI.”

Việc sử dụng cơ sở người dùng trên chuỗi để phân tích giá trị cũng trở thành tâm điểm tranh cãi. Santos đã đưa ra ví dụ rằng, tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin khoảng 1,26 nghìn tỷ đô la được chia cho số lượng người dùng từ 40 triệu đến 70 triệu, giá trị trung bình mỗi người khoảng 1,8 triệu đến 4,6 triệu won Hàn Quốc. So với đó, một nền tảng mạng xã hội lớn với 3,1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng, tổng giá trị thị trường 1,6 nghìn tỷ đô la, giá trị trung bình mỗi người khoảng 750.000 won.

Santos chỉ ra rằng những dữ liệu này cho thấy “giá trị người dùng bình quân” của tiền điện tử đã bị định giá quá cao. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng các nền tảng xã hội vận hành nhiều nền tảng tạo ra nguồn thu đa dạng, trong khi hầu hết tiền điện tử thiếu mô hình kiếm lợi nhuận rõ ràng hoặc thu nhập cố định, nên việc so sánh trực tiếp là không hợp lý.

Về những hiệu ứng mạng thực sự mà mạng lưới tiền điện tử có, và liệu phương pháp định giá của các doanh nghiệp internet tiêu dùng truyền thống có thể được áp dụng trực tiếp cho cơ sở hạ tầng blockchain hay không, cuộc tranh luận này dự kiến sẽ tiếp tục diễn ra.

Quan điểm chính

Tranh cãi về việc đánh giá giá trị của tiền điện tử có phải là quá mức hay không xuất phát từ sự hiểu biết khác nhau về blockchain là cơ sở hạ tầng hay ứng dụng tiêu dùng. Hiệu ứng mạng cốt lõi không đến từ lớp người dùng, mà đến từ việc phân tích cấu trúc cơ sở hạ tầng của giao thức là điều đáng chú ý.

Điểm chính của chiến lược

• Cần reinterpret lại hiệu ứng mạng từ góc độ cấu trúc
• Khả năng mở rộng của giao thức và khả năng sinh lợi dựa trên tính thanh khoản là yếu tố giá trị cốt lõi
• Các chỉ số giao dịch thực tế, an toàn và thanh khoản quan trọng hơn số lượng người dùng đơn thuần.