Thị trường đang chuẩn bị cho một sự chuyển hướng chính sách tiền tệ không bình thường.

Nhóm của Trump gần đây có nhiều động thái, cựu cố vấn kinh tế Hassett được coi là ứng cử viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. "Người trong cuộc" này đã công khai tuyên bố: ngay khi nhậm chức sẽ ngay lập tức thúc đẩy giảm lãi suất. Nếu kịch bản này thực sự xảy ra, vào năm 2026 có thể xuất hiện mức giảm lãi suất lớn hơn 100 điểm cơ bản - điều này không thường thấy trong lịch sử của Cục Dự trữ Liên bang.

Từ phản ứng của thị trường, các nhà giao dịch đã bắt đầu bỏ phiếu bằng vàng thật. Hiện tại, xác suất cược giảm lãi suất đã tăng vọt lên 84,9%, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm thậm chí đã giảm xuống dưới 4%, một ngưỡng tâm lý. Những con số này phản ánh nỗi lo thực sự về triển vọng kinh tế.

Dữ liệu kinh tế thực sự không mấy lạc quan. Báo cáo việc làm ADP cho thấy các doanh nghiệp đã liên tiếp cắt giảm nhân sự trong bốn tuần qua, dữ liệu tiêu dùng bán lẻ tháng 9 thậm chí còn xuất hiện tăng trưởng âm. Điều đáng lo ngại hơn là, do chính phủ ngừng hoạt động, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vẫn đang "khó sinh"; ban lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang hiện đang chủ yếu hoạt động trong môi trường dữ liệu trống rỗng.

Nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang bây giờ cũng không yên ổn. Sự khác biệt giữa phe diều hâu và phe bồ câu ngày càng lớn, có người lo lắng rằng lạm phát sẽ quay trở lại, trong khi có người cho rằng nền kinh tế đã không thể chịu đựng được nữa. Nếu đánh giá sai, thị trường có thể trải qua sự điều chỉnh mạnh mẽ - theo cách nói của phố Wall, đó là "cải chính đẫm máu".

Dù ai cuối cùng cũng ngồi lên chiếc ghế đó, nhưng việc chính sách tiền tệ chuyển sang xu hướng bồ câu dường như đã là xu thế lớn. Thị trường hiện đang kỳ vọng sẽ có ít nhất 4 lần cắt giảm lãi suất trong năm tới, và vào tháng 2 năm sau, chủ tịch Fed khu vực sẽ sắp có "thay đổi nhân sự", việc cấu thành ban lãnh đạo mới có thể củng cố thêm xu hướng nới lỏng.

Liệu cuộc thử nghiệm tiền tệ do lực lượng chính trị thúc đẩy này có định nghĩa lại tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không? Chu kỳ giảm lãi suất có đến nhanh hơn dự kiến không? Thị trường đang chờ đợi câu trả lời.